W czerwcu, gdy Ministerstwo Finansów wprowadziło do oferty nowe obligacje oszczędnościowe z oprocentowaniem powiązanym ze stopą referencyjną NBP, sprzedaż tych papierów sięgnęła niemal 14,1 mld zł. Do 2019 r. tyle obligacji detalicznych MF nie sprzedawało w ciągu roku. W lipcu zainteresowanie tą formą oszczędzania było już nieco mniejsze: wyniosło 10,3 mld zł. Spadek wynikał z tego, że w czerwcu realizowany był jeszcze popyt z maja, gdy inwestorzy wstrzymywali się z zakupami obligacji w oczekiwaniu na nową, lepszą ofertę. Sierpień przyniósł kolejną zniżkę sprzedaży: do niespełna 6,1 mld zł. To jednak wciąż był wynik powyżej rekordów sprzed czerwca.
Tymczasem we wrześniu inwestorzy indywidualni przeznaczyli na obligacje skarbowe zaledwie 2,65 mld zł, najmniej od maja. To też wynik mniejszy od miesięcznej średniej z 2021 r, która wynosiła 3,6 mld zł, choć wówczas papiery te miały bardzo niskie oprocentowanie.
Źródłem zmniejszonego zainteresowania obligacjami we wrześniu mogło być to, że pod koniec miesiąca MF ogłosiło podwyżkę oprocentowania tych papierów w kolejnym miesiącu. Część inwestorów mogła się więc wstrzymać z zakupem do października. We wrześniu oprocentowanie było takie samo jak w sierpniu, gdy Rada Polityki Pieniężnej miała wakacje i siłą rzeczy nie podniosła stóp procentowych.
W październiku oprocentowanie najpopularniejszych ostatnio czteroletnich obligacji oszczędnościowych (COI) wynosi w pierwszym roku 7 proc., zamiast 6,5 proc. jak w poprzednich dwóch miesiącach i 6 proc. w lipcu. W kolejnych latach oprocentowanie to jest równe inflacji w poprzednim roku powiększonej o marżę (1 pkt proc.).
Osłabienie popytu na obligacje oszczędnościowe może też jednak wynikać z tego, że ich oprocentowanie – pomimo stałego wzrostu – nie nadąża za inflacją. Przykładowo, w lipcu wspomniane czterolatki miały oprocentowanie o 9,5 pkt proc. poniżej inflacji w poprzednim miesiącu, w październiku zaś ta różnica wynosi już 10,2 pkt proc. W ujęciu realnym instrumenty te stają się więc coraz mniej atrakcyjne. Jednocześnie zaś wyraźnie poprawiło się oprocentowanie lokat terminowych w bankach.
