Fundusze obligacji i pieniężne. Wyniki na koniec 2011

W ostatnich latach na rynku obligacji sporo się działo. Najpierw w 2009 r. doszło do serii obniżek stóp procentowych. Po roku stabilizacji Rada Polityki Pieniężnej zaostrzyła swoją politykę. Do tego doszła niestabilna sytuacja na rynkach światowych z powodu kryzysu zadłużeniowego w strefie euro.

W takich warunkach trzeba było aktywnie zmieniać strukturę portfela, by dostosować go do nowych warunków. Skutecznie udało się to zrobić około 35 proc. funduszy. Odsetek ten jest zbliżony do zanotowanego w ubiegłorocznym zestawieniu.

Najlepiej wypadły fundusze znajdujące się w ofercie SKOK i PZU. W obu przypadkach zarządzający w ograniczony sposób bądź wcale nie korzystają z obligacji korporacyjnych, które mogą być źródłem dodatkowych dochodów. Muszą więc bardzo elastycznie poruszać się na rynku papierów skarbowych. I robią to z powodzeniem. Stabilne względem benchmarku stopy zwrotu wypracowuje też Aviva Investors Obligacji.

W krótszych terminach pogorszyły się nieco wyniki Idei Obligacji, ale wciąż pozostaje ona liderem w inwestowaniu długoterminowym. Według Szymona Szatkowskiego, dyrektora Departamentu Sprzedaży i Marketingu Idea TFI, obecnie warunki do lokowania w fundusze dłużne są relatywnie dobre. Koniec wojny depozytowej w bankach będzie impulsem do większego zainteresowania klientów tymi funduszami. To samo dotyczy funduszy pieniężnych. W tym roku obie grupy mogą mieć korzystne stopy zwrotu.

Wśród funduszy pieniężnych zdecydowanie wyróżnia się fundusz zarządzany przez Idea TFI. Choć w krótszych okresach nie jest najlepszy, wciąż należy do najbardziej zyskownych. Na tle rynku i benchmarku dobrze prezentują się też fundusze z oferty KBC TFI.

Generalne w tej grupie funduszy, charakteryzujących się zarówno niskimi opłatami, jak i niewielkim ryzykiem, odsetek produktów mających wyniki lepsze od benchmarku jest najwyższy. Sięga 40 proc.

Rodzaje funduszy

Remigiusz Nawrat, CFA, dyrektor zarządzający, pion zarządzania aktywami PKO TFI

Stabilne wyniki inwestycyjne funduszy PKO w ostatnich dwóch latach są efektem m.in. kompleksowego spojrzenia na wydarzenia w gospodarce światowej i fundamentalnego podejścia do doboru spółek. Dobrym przykładem tej strategii jest fundusz PKO Akcji Małych i Średnich Spółek, który osiąga lepsze wyniki zarówno w porównaniu z benchmarkiem, jak i konkurencją. Decyzje inwestycyjne są podejmowane na podstawie szczegółowej analizy spółek notowanych na warszawskiej giełdzie. Analizowane są sprawozdania finansowe, wnioski z wizyt w spółkach i ich zakładach produkcyjnych, model biznesowy, perspektywy rozwoju spółki oraz potencjał danej branży. Ważna jest także ocena jakości spółki i jej zarządu, stosowanie się do standardów corporate governance. W 2011 r. pozytywny wpływ na wyniki miało również aktywne podejście do struktury inwestycji funduszu. O słuszności takiego podejścia świadczą też wyniki funduszu PKO Akcji Małych i Średnich Spółek Plus. Rozpoczął on działalność pod koniec lutego 2011 r. i do końca 2011 r. osiągnął zdecydowanie najlepszy wynik w grupie funduszy akcji małych i średnich spółek. Dobre wyniki odnotował również fundusz PKO Stabilnego Wzrostu Plus. Około 75 proc. jego aktywów jest inwestowane w obligacje. Natomiast portfel akcyjny koncentruje się na większych spółkach z WIG20, a także selektywnie dobranych spółkach notowanych na rynkach zagranicznych. W 2012 r. nie przewidujemy zasadniczych zmian w strategii inwestycyjnej. Oczekujemy, że ten rok będzie się charakteryzował dużą zmiennością. Żeby osiągnąć ponadprzeciętne wyniki, trzeba będzie aktywnie zarządzać strukturą portfela i właściwie dobierać spółki.

Wojciech Górny, zarządzający funduszem Idea Premium

Stopa zwrotu funduszu Idea Premium mogłaby być jeszcze wyższa, ale dla mnie bardzo ważne jest zróżnicowanie portfela oraz konserwatywne podejście do płynności funduszu. Strategia taka daje pozytywne rezultaty, więc nie zamierzam jej zmieniać. W funduszach inwestujących w obligacje korporacyjne bardzo ważny jest dobór papierów. Kluczem do sukcesu jest taka konstrukcja portfela, która zapewnia równowagę między ryzykiem inwestycyjnym a stopą zwrotu. W tym roku sytuacja na rynku będzie bardzo zmienna, a to daje szanse na zarobek. Wyceny niektórych instrumentów wyglądają bardzo atrakcyjnie. Należy zadecydować, czy kupować je teraz, czy poczekać na jeszcze większy spadek cen.

Sebastian Buczek, prezes Quercus TFI, zarządzający funduszem QuercusAgresywny

Udział akcji w portfelu Quercus Agresywny wynosi zwykle 80 – 90 proc. Benchmarkiem (czyli wzorcem służącym do porównań) jest WIG. Strategia inwestycyjna funduszu jest oparta przede wszystkim na analizie fundamentalnej i odpowiednim doborze spółek. Preferujemy głównie firmy średnie i mniejsze z dużym potencjałem wzrostu wartości. Oczywiście nie pomijamy dużych spółek, których wycena jest atrakcyjna. Na koniec roku największymi pozycjami w portfelu były: PKO, PZU, Bogdanka, Amica i PEP. W bieżącym roku będziemy kontynuowali takie podejście do inwestycji i poszukiwanie niedowartościowanych spółek. W razie spadków na giełdzie zamierzamy zwiększyć agresywność stylu zarządzania.

Arkadiusz Bogusz, zarządzający subfunduszem SKOK Obligacji, Ipopema AM

SKOK Obligacji, osiągający wysokie stopy zwrotu w długim okresie, inwestuje głównie w krajowe i zagraniczne papiery dłużne oraz w niewielkim stopniu w papiery komercyjne. Jego portfel jest konstruowany w taki sposób, aby znaczna część mogła być szybko przebudowana w razie zmiany warunków rynkowych. Bardzo rzadko obligacje zostają w portfelu do wykupu. Stosunkowo krótki horyzont inwestycyjny wynika z dużej niepewności na rynkach finansowych. W takich warunkach dobrze sprawdzają się strategie nastawione na większą płynność aktywów. Gdy dochodzi do nieprzewidzianych wydarzeń, zarządzający jest w stanie ograniczyć straty do minimum. Od początku 2012 r. zmienność na rynkach jest duża. Wydaje się, że nadal strategie oparte na aktywnym zarządzaniu papierami skarbowymi będą górować nad pasywnym trzymaniem obligacji.

Ryszard Rusak, dyrektor inwestycyjny ds. akcji w Union Investment TFI

Inwestujemy w spółki mające mocną pozycję w swojej branży, zapewniające ponadprzeciętną rentowność przy umiarkowanym ryzyku. W ostatnich latach zwiększyliśmy udział spółek dużych, cechujących się większą przewidywalnością zysków oraz bardziej atrakcyjną wyceną w porównaniu z małymi firmami. Spółki te, ze względu na większą płynność, będą przez nas preferowane w czasach niepewności na rynkach. Płynność portfela jest niezmiernie istotna, gdyż pozwala radzić sobie z odpływem części środków, a poza tym obniża koszty przemodelowania portfela, gdy na rynku pojawią się ciekawsze inwestycje. Rok 2012, a szczególnie pierwsze półrocze, będzie okresem dużej niechęci do ryzyka. W scenariuszu optymistycznym spadająca inflacja, uspokojenie sytuacji w strefie euro i dokapitalizowanie banków europejskich przyczynią się do poprawy nastrojów na globalnych rynkach. A lepsze perspektywy dla gospodarki na 2013 r. powinny skłonić inwestorów do kupowania akcji. Możliwy jest zatem wzrost WIG o 10 – 12 proc.

Ubezpieczenia

Pozostało 92% artykułu