Deficyt zależy od dywidend

W piątek od godz. 15 rząd zajmował się projektem przyszłorocznego budżetu, który powinien wysłać do konsultacji społecznych. Deficyt budżetowy w 2011 r. ma sięgnąć 40,2 mld zł wobec 48,3 mld zł zakładanych na ten rok. Do końca tego wydania "Rz" prace nad dokumentem się nie skończyły.

Z projektu wynika wyraźnie, że minister finansów uzależnia kondycję państwowej kasy od wpływów z prywatyzacji i dywidend ze spółek z udziałem Skarbu Państwa. Prywatyzacja ma przynieść 15 mld zł dochodów, a dywidendy ze spółek z udziałem Skarbu Państwa i wypłaty z zysku rekordowe 9,2 mld zł.

Duża część zaplanowanych wstępnie na przyszły rok wpływów dywidendowych pochodzić będzie ze spółek notowanych na warszawskiej giełdzie. Zdaniem analityków spory wkład będą miały zyski koncernów energetycznych. Dywidendy pobierane przez skarb z zysków giełdowych spółek wciąż są źródłem znacznych dochodów dla budżetu. W ubiegłym roku, kiedy padł dywidendowy rekord (7,8 mld zł), ponad 40 proc. tej kwoty wypłaciły spółki z GPW. W tym roku budżet może zainkasować od giełdowych firm ponad 3,2 mld zł. Warunkiem jest wypłata dywidendy z PKO BP, która z kolei uzależniona jest od transakcji nabycia BZ WBK. Jeśli do 10 grudnia bank nie kupi BZ WBK, wtedy do państwowej kasy trafi prawie 1 mld zł.

[srodtytul]Kluczowy zysk PGE[/srodtytul]

W 2011 r. największą dywidendę resort skarbu będzie mógł otrzymać z Polskiej Grupy Energetycznej. Analitycy spodziewają się, że ten koncern zarobi w bieżącym roku (dywidenda wypłacana będzie w 2011 r., ale z tegorocznego zarobku) ponad 3 mld zł. Spółka deklarowała już wcześniej, że chce regularnie przeznaczać dla akcjonariuszy 40 – 50 proc. zysku. Gdyby taka była ich decyzja, to do budżetu mogłoby trafić 0,95 – 1,2 mld zł. Także Tauron, który należy do Skarbu Państwa w ponad 42 proc. i którego zarząd deklarował, iż na wypłatę dywidendy będzie przeznaczał 30 – 40 proc. zysku, może istotnie zasilić budżet państwa.

Z około 2,6 mld zł, jakie zdaniem analityków powinien zarobić w tym roku PZU, na dywidendę przeznaczone będzie zapewne około 40 proc. To oznacza, że Skarb Państwa, który jest posiadaczem 45,18-proc. pakietu akcji ubezpieczyciela, może otrzymać blisko 0,5 mld zł dywidendy. Do wzbogacenia budżetu przyczynić się będzie mógł, jeśli nie przeprowadzi istotnych akwizycji, także Orlen. Kamil Kliszcz, analityk DI BRE Banku, szacuje, ze spółka może zarobić w tym roku około 1,5 mld zł. Trzeba jednak pamiętać, że z racji stosunkowo niedużego (27,52 proc.) pakietu akcji, jaki należy do państwa, kwota, która może zasilić państwową kasę, będzie stosunkowo wielka. Ostatnim razem, gdy Orlen dzielił się zyskiem z akcjonariuszami, w 2008 r., na dywidendę przeznaczono 25 proc. zarobku. Gdyby podobnie było i tym razem, do MSP trafiłoby zaledwie około 100 mln zł.

Niezły rezultat wypracuje za to PGNiG, w którym skarb ma 72,8 proc. walorów. Paweł Burzyński, analityk z DM BZ WBK, szacuje, że zysk roczny gazowniczego koncernu, który przekroczy 1 mld zł, może dać Skarbowi Państwa nieco ponad 0,7 mld zł dywidendy. Zdaniem analityków resort skarbu może też liczyć na 0,5 – 0,7 mld zł wypłaty z tegorocznego zysku KGHM.

[srodtytul]Co zrobi BGK[/srodtytul]

Wszystko to – łącznie niespełna 4 mld zł – to za mało, aby zrealizować plan. Kluczem może być zatem np. sprzedaż przez BGK 10-proc. pakietu akcji PKO BP, dzięki czemu budżet może zyskać blisko 5 mld zł.

Gdyby tak się nie stało, potrzebna może być zatem zaliczka na poczet dywidendy z przyszłorocznego zysku. Najlepszym sposobem będzie ściągnięcie jej od tych firm, które są akcjonariuszami Polkomtelu i planują pozbyć się akcji operatora – czyli Orlenu, KGHM, PGE oraz Węglokoksu. Polscy akcjonariusze Polkomtelu mają jesienią wystawić na sprzedaż pakiet 75 proc. akcji operatora. Jeśli transakcja dojdzie do skutku, wszyscy zarobią. Zapisana w księgach płockiej firmy wartość 24,39 proc. papierów Polkomtelu, jakie do niej należą, to około 1,4 mld zł. – Według naszych szacunków ten pakiet jest wart 3,4 mld zł – mówi Kamil Kliszcz, analityk z DI BRE Banku. Sprzedaż walorów operatora sieci Plus może przynieść Orlenowi około 2 mld zł zysku. – Podobnie jest pewnie w przypadku pakietu akcji Polkomtelu należących do KGHM – dodaje analityk. Akcje telekomu w księgach PGE, który ma pakiet 21,85 proc., sięga z kolei 1,25 mld zł.

Gdyby kupujący wyceniał Polkomtel podobnie jak DI BRE Banku, łączny zarobek polskich akcjonariuszy telekomu może sięgnąć 6,5 mld zł. Jeżeli z kolei Skarb Państwa chciałby całą tę kwotę wypłacić w formie zaliczki na dywidendę z przyszłorocznych zysków, do budżetu mogłoby trafić w sumie ponad 3,4 mld zł (wynika to z różnych udziałów resortu skarbu w akcjonariacie poszczególnych spółek).