KGHM chce kupić akcje Tauronu

– Zarząd zadeklarował chęć kupienia do 11,3 proc. akcji Tauronu. Rada nadzorcza wyraziła na to zgodę – mówi “Rz” osoba zbliżona do władz lubińskiego koncernu. Zarząd KGHM odmówił w piątek komentarza w tej sprawie. Prezes Herbert Wirth powiedział jedynie w piątek agencjom prasowym, że KGHM jest zainteresowany zakupem powyżej 5 proc. walorów Tauronu, a transakcja będzie sfinansowana z własnych środków Polskiej Miedzi.

[wyimek]1 – 1,5 mld zł takiego zaangażowania KGHM w Tauron spodziewali się analitycy[/wyimek]

Tegoroczny budżet przewiduje wydanie na inwestycje kapitałowe 1,6 mld zł. Na koniec marca firma miała 1,36 mld zł gotówki, a zadłużenie z tytułu długo- i krótkoterminowych kredytów wynosiło kilkanaście milionów złotych. W tym okresie spółka wygenerowała 640 mln zł gotówki z działalności operacyjnej. Może też pozyskać do 0,5 mld zł z emisji obligacji.

[srodtytul]Ile akcji dla KGHM[/srodtytul]

Pojawia się jednak wątpliwość, czy Polska Miedź faktycznie mogłaby kupić w ramach IPO Tauronu ponad 11-proc. pakiet – byłaby to przecież ponad jedna piąta sprzedawanych papierów.

– Jeżeli inwestorzy finansowi dopiszą podczas budowy księgi popytu, to w związku z tym, że w prospekcie Tauronu nie przewidziano żadnych preferencji, KGHM dostanie co najwyżej tyle papierów, ile najwięksi inwestorzy międzynarodowi – podkreśla źródło zbliżone do IPO. Byłoby więc mało prawdopodobne, by przydział dla KGHM sięgnął około 20 proc. oferty. Ale jeśli Polska Miedź dostanie mniej akcji, niż planuje ostatecznie kupić, może zdecydować się na dokupienie walorów na giełdzie. W ten sposób lubiński koncern zdjąłby z rynku ewentualny wysyp akcji pracowniczych.

Nasz rozmówca z KGHM wskazuje zalety inwestycji w akcje Tauronu. – Złoża miedzi nie są wieczne w Polsce i zgodnie z przyjętą w zeszłym roku strategią spółka musi myśleć o dywersyfikacji źródeł przychodów. Jednym z nich może być udział w zyskach Tauronu. Ponadto dochody z energetyki nie są poddane takim wahaniom jak w przypadku handlu miedzią – przekonuje. O ile ceny energii elektrycznej w Europie w ciągu ostatnich pięciu lat wzrosły średnio o 20 – 40 proc., to w Polsce ponad dwa razy więcej. Dokument Ministerstwa Gospodarki “Polityka energetyczna Polski do 2030 roku” zakłada, że w ciągu najbliższych 20 lat ceny energii wzrosną o kolejne 50 proc. – Te przesłanki wskazują, że energetyka będzie zarówno w krótko-, jak i długoterminowej perspektywie zyskowną branżą – twierdzi nasz rozmówca.

Dodaje, że w związku z eksploatacją coraz niższych pokładów miedzi w najbliższych latach wzrośnie zapotrzebowanie KGHM na energię (z 2,4 TWh rocznie obecnie do ponad 3 TWh), dlatego konieczne jest zabezpieczenie jej źródeł. Zaletą Tauronu jest również kontrolowanie przez niego kopalni. KGHM ma też doświadczenia restrukturyzacyjne: wdrożył program poprawy rentowności “Efektywność” i przynoszącą oszczędności centralizację zakupów. Będą one mogły być wykorzystane w Tauronie.

[srodtytul]Krok w dobrą stronę[/srodtytul]

– Wejście KGHM w biznes energetyczny jest pożądane. Jeżeli spółka byłaby w stanie wytworzyć prąd we własnym zakresie, z pewnością obniżyłoby się ryzyko blackoutu. Tym bardziej że prognozy mówią o szybkim wzroście zużycia energii w Polsce – komentuje Robert Maj, analityk KBC Securities. – Około 1 mld zł KGHM znajdzie zapewne bez konieczności zadłużenia, jednak to ograniczy jego inne potencjalne inwestycje, zapewne efektywniejsze. Tauron wymaga dogłębnej restrukturyzacji, wiele trzeba w tej spółce uporządkować, co pochłania czas i kapitał – dodaje.

[srodtytul]Są już wspólne projekty[/srodtytul]

Jak zaangażowanie kapitałowe KGHM ocenia zarząd Tauronu? – Nie było dotychczas żadnych rozmów na ten temat. Jeżeli już się one odbędą, to w ramach roadshow. Uważam, że nic nie stoi na przeszkodzie, by budować powiązania kapitałowe tego typu. Jednak nawet gdyby one nie powstały, jesteśmy w stanie współpracować z KGHM na zasadach czysto komercyjnych – komentuje Dariusz Lubera, prezes Tauronu.

Przedsiębiorstwa pracują już przy wspólnym projekcie – budowy bloku energetycznego w Elektrowni Blachownia w Kędzierzynie-Koźlu, należącej do grupy Tauronu. Wartość przedsięwzięcia to 4 – 5 mld zł. Prace budowlane mają ruszyć do 2012 roku i potrwać kilka lat.

[ramka][b]Paweł Puchalski, analityk DM BZ WBK[/b]

Przy hipotetycznej cenie emisyjnej 70 gr za akcję KGHM musiałby zapłacić za 11-proc. pakiet 1,1 mld zł. Moim zdaniem finansowanie tej inwestycji nie stanowiłoby problemu dla spółki miedziowej – Tauron nie zagrozi planom inwestycyjnym KGHM. Uważam, że inwestycja nie wpłynie negatywnie na kwestię obecności Tauronu w WIG20. Komunikat o potencjalnym zaangażowaniu KGHM w Tauronie ukaże się prawdopodobnie najwcześniej kilka dni po debiucie – władze giełdy na bazie oficjalnych informacji będą musiały uwzględnić wszystkie akcje Tauronu (z wyjątkiem tych należących do Skarbu Państwa) jako free float. [/ramka]

[ramka][b]Ryszard Zbrzyzny, przewodniczący Związku Zawodowego Pracowników Przemysłu Miedziowego[/b]To dla KGHM zła inwestycja. Skarb Państwa najwyraźniej potrzebuje kogoś, kto zagwarantuje sukces oferty Tauronu. Choć w tym roku pobrał z Polskiej Miedzi niską dywidendę, znalazł inny sposób na wydrenowanie kasy przedsiębiorstwa. Mówienie o zabezpieczeniu źródeł energii to mydlenie oczu. Żeby napić się piwa, nie trzeba kupować browaru. Mamy wolny rynek energii, można więc przebierać w ofertach, a KGHM jest znaczącym odbiorcą energii, co daje mu bardzo dobrą pozycję negocjacyjną.Poza tym co to za prywatyzacja, kiedy jedna spółka z udziałem Skarbu Państwa kupuje akcje innej spółki z udziałem Skarbu Państwa? [/ramka]

[i]masz pytanie, wyślij e-mail do autorów