Indeksy w USA rosną, jakby nie było podwyżek stóp

Współczynnik c/z dla indeksu S&P 500 (liczony w odniesieniu do prognozowanych zysków) zbliża się obecnie do 20. David Kostin, główny strateg Goldman Sachs, twierdzi, że są spore szanse na to, że dojdzie on na koniec roku do 21, a indeks zakończy grudzień na poziomie 4825 pkt, czyli o 6 proc. wyżej od piątkowego zamknięcia. Stanie się tak, jeśli hossa związana z boomem na sztuczną inteligencję stanie się szersza.

W ostatnich tygodniach można było natomiast zaobserwować, że zwyżki obejmują coraz większą grupę spółek. Na piątkowym zamknięciu 154 akcje firm z indeksu S&P 500 były o mniej niż 5 proc. od swoich szczytów z okresu ostatnich 12 miesięcy. 320 spółek z tego indeksu dzieliło natomiast od rocznych maksimów mniej niż 15 proc.

Prognozy większości strategów są jednak dosyć konserwatywne. Mediana projekcji zebranych przez agencję Bloomberga przewiduje, że S&P 500 zakończy 2023 r. na poziomie 4300 pkt, czyli na poziomie z pierwszej połowy czerwca. Najwięksi optymiści (Fundstrat) spodziewają się, że indeks dojdzie do 4825 pkt, a najwięksi pesymiści (BNP Paribas), że zakończy on rok na poziomie 3400 pkt. Projekcja Davida Kostina z Goldman Sachs, będąca głównym scenariuszem, sugeruje natomiast dojście S&P 500 do 4500 pkt.

Utrudniona misja

– Rynek akcji kontynuuje bieg w górę. Możemy mieć więc luźniejsze warunki na rynkach finansowych, a to czyni trudniejszym zadanie stojące przed Fedem – ocenia Sal Guatieri, ekonomista z BMO Financial Group. – W gospodarce wciąż krąży dużo płynności. Fed będzie musiał więc albo przyspieszyć realizację programu QT, albo dłużej podwyższać stopy procentowe – twierdzi Colin Graham, strateg z Robeco.

Wspomniany przez niego program QT to program ilościowego zacieśniania polityki pieniężnej, czyli zmniejszania sumy bilansowej Fedu. O ile wiosną owa suma bilansowa dochodziła do 8,96 bln dol., o tyle w zeszłym tygodniu spadła do 8,27 bln dol. Fed podejmie w środę wieczorem decyzję w sprawie stóp procentowych. Rynek spodziewa się, że podwyższy główną stopę o 25 pkt baz., do przedziału 5,25–5 proc. Nie wiadomo, czy będzie to ostania podwyżka w tym cyklu.