Opinie

Dubaj, Grecja, Azja i banki

Leszek Auda członek zarządu AXA TFI
Rzeczpospolita
Zbliżamy się do końca roku, więc mamy okazję do podsumowań i zastanowienia się nad rokiem przyszłym. Czytając analizy różnych instytucji, odnoszę wrażenie dużej zgodności opinii na temat przyszłego roku w gospodarkach i na rynkach finansowych
Panujący obecnie konsensus to powolne wychodzenie z recesji, szybszy wzrost w krajach rozwijających się, niska inflacja i stopy procentowe na niskim poziomie. Taki scenariusz byłby pozytywny dla rynków finansowych przynajmniej w pierwszej połowie roku.
Bardziej niż konsensus interesują mnie rodzaje ryzyka dla takiego scenariusza. Kilka z nich dało o sobie znać pod koniec roku. Po pierwsze Dubaj. Symbolizuje on rozdmuchane inwestycje finansowane kredytami. I problemy ze spłatą zobowiązań, kiedy są wymagalne. Niewykluczone, że w przyszłym roku podobne problemy wyjdą na jaw w innym regionie świata. Po drugie Grecja. Symbolizuje ona deficyt budżetowy, konieczność zaciskania pasa, obniżenie ratingów. W 2010 r. takie problemy może mieć wiele krajów w Europie. Ożywienie nie jest zbyt silne, więc mogą być konieczne oszczędności, aby deficyty budżetowe były pod kontrolą.
Po trzecie banki. Część z nich będzie przeprowadzać emisje albo sprzedawać aktywa, aby spłacić rządowe programy pomocowe, ewentualnie ograniczyć lewarowanie. To banki w Europie i USA. Banki chińskie, które mocno zaangażowały się w udzielanie kredytów w ostatnim roku, również będą musiały podnosić kapitały. Po czwarte ograniczanie płynności. Banki centralne będą się wycofywać z nieograniczonej płynności, jakiej gotowe są udzielać bankom komercyjnym. Nawet jeśli nie podniosą stóp procentowych, mogą wzrosnąć rentowności obligacji i zaostrzą się warunki finansowe. Po piąte Azja. Wzrost ekonomiczny Azji w dużej mierze opierał się na eksporcie. Szybkie wyjście z recesji było możliwe dzięki ogromnemu pakietowi stymulacyjnemu i kredytom w Chinach. Co będzie, jeśli zachodni konsument ograniczy swoje zakupy azjatyckich produktów? Przypominając sobie o takich rodzajach ryzyka, nie jestem więc przekonany, że przyszły rok będzie bardzo udany dla inwestorów. Ciekawe, jak rynek ropy może zareagować na ewentualny atak na irańskie instalacje nuklearne. Wydarzeń tego typu więc także nie zabraknie. [i]Autor jest członkiem zarządu AXA TFI[/i]
Źródło: Rzeczpospolita

REDAKCJA POLECA

NAJNOWSZE Z RP.PL