Szczególnie że po zapowiedzi skoordynowanej interwencji na rynku walutowym przez resort finansów przekaz ze strony NBP sugerował, iż skala podwyżek dzięki takim właśnie działaniom może być mniejsza.
Na konferencji prasowej prezes NBP Marek Belka powiedział wprost, że przy podejmowaniu decyzji o podwyżce stóp nie było jednomyślności. Zauważmy, iż nigdy nie było jednomyślności, jednak teraz powiedziano o tym na konferencji.
Dobrze, że taka deklaracja padła, bo rzuca nieco światła na kulisy decyzji. Wygląda na to, iż większość, która głosowała za podwyżką stóp, nie zgadzała się z wcześniejszą retoryką zastępowalności między podwyżkami stóp a kursem walutowym. Być może nie udało się uzgodnić przekazu związanego z interwencją z większością RPP. Teraz prezes Belka na konferencji musiał studzić oczekiwania rynku co do skali zacieśnienia monetarnego, sugerując, że oczekiwana skala podwyżek będzie zgodna z planem RPP, tyle że dokonana zostanie wcześniej, niż rynek się tego spodziewał.
Reakcja rynku walutowego była mocna, w wyniku decyzji złoty umocnił się o ponad 3 gr. Na rynku pieniężnym oczekuje się teraz, że w ramach całego cyklu zacieśnienia monetarnego stopy w Polsce wzrosną do 5 – 5,25 proc. Nie jestem pewien, czy to jest zgodne z tym, co planowała RPP. Starając się zinterpretować środową decyzję, raczej obstawiałbym wariant, że stopy nie wzrosną do 5,25 proc., a RPP za miesiąc lub dwa ogłosi dłuższą przerwę w dalszych podwyżkach lub powie wręcz, że na tym koniec.
Tak czy inaczej, z Polski poszedł mocny sygnał, że RPP jest poważnie zaniepokojona inflacją, a głównym instrumentem do walki z nią są stopy procentowe. Ich wpływ na kurs jest ważnym czynnikiem, ale to nie kurs jest celem działań RPP. Bez wątpienia byłaby ona bardziej skuteczna w działaniu, gdyby udało jej się też skoordynować komunikację, bo jak wiadomo zarówno z literatury, jak i doświadczeń, dobra komunikacja z rynkami może być ważnym instrumentem zarządzania oczekiwaniami inflacyjnymi. Pozostaje mieć nadzieję, że zostaną z tego wyciągnięte wnioski na przyszłość.
