Okres między lipcem a końcem września 2010 r. był dobry dla inwestorów giełdowych. WIG20 wzrósł w tym czasie o 15,2 proc. Mimo to aktywa firm asset management, zarządzających środkami najbogatszych Polaków, zwiększyły się zaledwie o trochę ponad 5 proc. (o 2 mld zł, do 11,6 mld zł).

[b][link=http://www.rp.pl/galeria/181776,2,561561.html]Zobacz, kto zarobił najwięcej na akcjach[/link][/b]

Tak słaba dynamika to m.in. efekt spadku liczby klientów. W porównaniu z końcem czerwca ubyło około 150 osób (łączna liczba klientów firm, które podają takie dane, to 3,9 tys.).

Żadnemu z zarządzających portfelami nie udało się zarobić wyraźnie więcej, niż wzrosły indeksy giełdowe. Najlepszy wynik kwartalny osiągnął

[b][link=http://www.rp.pl/galeria/181776,3,561561.html]Zobacz najlepsze inwestycje zapewniające stabilny wzrost[/link][/b]

Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska; wartość jego portfeli zmiennej alokacji zwiększyła się o 18,4 proc. Zysk ze strategii dłużnych wyniósł średnio 1,5 proc. Natomiast przeciętna kwartalna stopa zwrotu ze strategii akcyjnych to 11,5 proc. Tylko nieznacznie przekroczyła ona średni wynik funduszy akcyjnych (11 proc.).

[b][link=http://www.rp.pl/galeria/181776,4,561561.html]Zobacz najlepsze inwestycje w papiery dłużne[/link][/b]

Ci zarządzający, którym udało się zarobić więcej niż konkurentom, podkreślają, że kluczowe znaczenie miała selekcja spółek. – Postawiliśmy m.in. na eksporterów zyskujących dzięki słabemu złotemu i ożywieniu w Niemczech oraz Rosji. W pierwszym półroczu były dwie korekty na rynku. Była to okazja do dokupienia akcji, zwłaszcza że obserwowaliśmy trend wzrostowy i zakładaliśmy, że drugie półrocze będzie dobre – twierdzi Grzegorz Dobek, zarządzający w DM BOŚ.

[srodtytul]Odrabianie strat[/srodtytul]

Przedstawiciele firm asset management podkreślają, że ich wyniki należy oceniać w długim terminie. Z danych wynika jednak, że zarządzającym nie udało się jeszcze odrobić strat po ostatnim kryzysie. Średnia trzyletnia stopa zwrotu z portfeli akcyjnych jest wciąż ujemna i wynosi minus 16 proc. Portfele dłużne przyniosły w tym okresie zysk w wysokości 19 proc., a stabilne – 9 proc.

[b][link=http://www.rp.pl/galeria/181776,5,561561.html]Zobacz liderów w trzecim kwartale 2010 r.[/link][/b]

Najlepsze rezultaty w ciągu trzech lat osiągnęli zarządzający DM BOŚ (zysk z portfela aktywnej alokacji – ponad 35 proc.) oraz DM IDMSA (zysk ze strategii zmiennego zaangażowania – 30,6 proc.). Natomiast klienci, którzy wybrali strategie akcyjne DM IDMSA, po pięciu latach prawie podwoili swój zysk.

[srodtytul]Niezłe strategie dłużne[/srodtytul]

W tym roku dzięki hossie na rynku obligacji niezłe rezultaty odnotowują portfele dłużne. Średnia stopa zwrotu w trzecim kwartale to 1,5 proc. w porównaniu z 0,8 proc. w okresie kwiecień – czerwiec 2010 r.

[b][link=http://www.rp.pl/galeria/181776,6,561561.html]Zobacz najkorzystniejsze wyniki z ostatnich trzech lat[/link][/b]

Najlepsi zarządzający (BPH TFI) osiągnęli rezultat na poziomie 3,3 proc. W skali całego roku klienci zarobili przeciętnie 6,5 proc. Jedynie Credit Suisse przekroczył próg 10 proc.

[wyimek]200 proc. niemalże tyle przez pięć lat zarobili klienci DM IDMSA inwestujący w akcje[/wyimek]

Zarządzający twierdzą jednak, że stabilne, ale niższe zyski nie interesują specjalnie klientów. Osoby oddające oszczędności w zarządzanie zwracają uwagę na historyczne stopy zwrotu. Najpopularniejsze są więc strategie akcyjne, zwłaszcza po dużych zwyżkach indeksów w trzecim kwartale tego roku.

[srodtytul]Uwaga na podwyżki stóp[/srodtytul]

– Nie jestem optymistą, jeżeli chodzi o kupowanie papierów skarbowych. Podwyżki stóp procentowych są coraz bliżej. Nie lokujemy środków klientów w bankach. Dlatego do dłużnej części portfela kupujemy obligacje korporacyjne. Rynek ten wyraźnie się ożywił. Dodatkowo większość emisji oparta jest na zmiennych kuponach uzależnionych od stawek WIBOR. Wydaje się też, że wraz z poprawą koniunktury gospodarczej maleje ryzyko związane z obligacjami firm. Emitenci nie powinni mieć kłopotów ze spłatą zobowiązań – ocenia Grzegorz Dobek.

[b][link=http://www.rp.pl/galeria/181776,7,561561.html]Zobacz, kto był najefektywniejszy w ciągu pięciu lat[/link][/b]

Po trzecim kwartale spośród firm asset management, które podają dane, najwięcej klientów miał KBC TFI (1,2 tys.). Z kolei liderem pod względem aktywów był DM PKO BP (2 mld zł). Jednak tym razem danych nie udostępnił dotychczasowy lider Legg Mason.

[ramka]

[srodtytul]Pomnażanie kapitału na zlecenie[/srodtytul]

- Usługi zarządzania portfelem skierowane są do klientów, którzy mogą zainwestować większe kwoty (co najmniej 50 tys. zł, ale niektóre instytucje wymagają minimum 2 mln zł). Pieniądze klientów są inwestowane przez upoważnionych specjalistów firm posiadających licencję Komisji Nadzoru Finansowego (około 20 podmiotów).

- Za usługę płaci się prowizję uzależnioną od wyników lub/i od wartości zarządzanych aktywów.

- Środki klientów mogą być lokowane nie tylko w akcje spółek notowanych na giełdzie i w obligacje, ale też w inne instrumenty finansowe, takie jak kontrakty terminowe czy papiery spółek niepublicznych. Strategie opierające się na instrumentach futures mogą prowadzić do ponadprzeciętnych zysków, ale także wysokich strat z uwagi na wykorzystywanie dźwigni finansowej

- Firmy asset management proponują kilka portfeli standardowych, zróżnicowanych pod względem ryzyka inwestycyjnego. Są to na ogół portfele akcyjne, zrównoważone, papierów dłużnych. Popularne są też strategie aktywnej alokacji umożliwiające przebudowę składu portfela w zależności od sytuacji rynkowej.

- Bogatszym klientom firmy asset management oferują w pełni indywidualne podejście, dostosowane do potrzeb. Taki inwestor może sam decydować o składzie portfela.[/ramka]

[ramka]

[srodtytul]Opinia dla „Rzeczpospolitej”[/srodtytul]

[b]Cezary Cerowski, dyrektor Wydziału Zarządzania Portfelami Inwestycyjnymi BDM Domu Maklerskiego[/b]