Niższe zyski z lokat i obligacji

Obniżki stóp procentowych były oczekiwane już od wielu miesięcy. Jednak dopiero w listopadzie Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała się na ten krok. Dla inwestorów niższe stopy NBP oznaczają spadek oprocentowania lokat bankowych, a także niższą rentowność instrumentów dłużnych. W takiej sytuacji na rynkach finansowych zazwyczaj rośnie zainteresowanie inwestycjami giełdowymi, bo tam można liczyć na wyższe zyski niż z depozytów bankowych i obligacji.

Depozyty mniej atrakcyjne

W niektórych bankach można jeszcze znaleźć roczne i dwuletnie lokaty o oprocentowaniu wynoszącym około 6 proc. w skali roku, ale taka oferta to już rzadkość.

Przykładowo Credit Agricole oferuje półtoraroczną polisolokatę na 5,27 proc. (co odpowiada oprocentowaniu zwykłej lokaty równemu 6,5 proc.), a Santander w ofercie ma dwuletnie depozyty na 6,1 proc.

Według danych Open Finance, średnie oprocentowanie rocznych lokat (i polisolokat) na koniec listopada spadło w ciągu miesiąca o 0,12 pkt proc. i wynosi 5,09 proc. W listopadzie ponad połowa banków obniżyła oprocentowanie lokat o 0,2–0,5 pkt proc. (m.in. Alior Bank, BGŻ Optima, Polski Bank Przedsiębiorczości). Do tej operacji szykują się już następne instytucje.

Rynek oczekuje kolejnych obniżek stóp procentowych, a także ograniczenia akcji kredytowej, co może zwiększyć nadpłynność w sektorze bankowym. Z drugiej strony w życie wchodzą nowe rozporządzenia unijne CRD IV, które wymagają od banków wyższej płynności (utrzymywanie większej bazy kapitałowej).

– Regulacje płynnościowe dla banków nie przyczynią się do wojny depozytowej. Jednak prawdopodobnie będziemy obserwować sytuację, w której oprocentowanie długoterminowych depozytów będzie spadać znacznie wolniej – mówi Michał Sadrak, analityk z Open Finance. I dodaje, że wojna depozytowa nam nie grozi również z powodu nadpłynności w sektorze. – Banki nie mogą narzekać na brak depozytów i to się prawdopodobnie nie zmieni w najbliższym czasie, bo nic nie zapowiada szybkiej zmiany trendu na rynku kredytowym – mówi analityk.

Topnieją zyski z obligacji

W środowisku niskich stóp procentowych trudno będzie liczyć na przyzwoite zyski z obligacji. Zdaniem analityków wzrostowy potencjał tego rynku już się wyczerpuje. Obecnie rentowność polskich obligacji znajduje się na rekordowo niskim poziomie (wysokie ceny). Dlatego funduszom obligacji skarbowych trudno będzie powtórzyć tegoroczny wynik – średnio około 10 proc. W przyszłym roku zyski mogą być o połowę niższe. Mimo to inwestorzy wciąż wpłacają pieniądze do tego typu funduszy, kierując się ich historycznymi wynikami. Nie jest to dobra strategia na najbliższe lata.

– Obecna rentowność obligacji skarbowych sugeruje, że rynki oczekują spadku stóp procentowych poniżej 3 proc. Nie spodziewamy się jednak aż tak głębokiego cięcia stóp. Dlatego zakładamy, że w horyzoncie najbliższego roku rentowność obligacji dziesięcioletnich wzrośnie (ich ceny spadną) – wyjaśnia Piotr Kalisz, główny ekonomista banku Citi Handlowy.

Zdaniem ekonomisty zachowanie polskiego rynku obligacji skarbowych jest uzależnione od zainteresowania nim ze strony inwestorów zagranicznych.

– Patrząc na poziom rentowności, dla wielu inwestorów nasze papiery skarbowe wciąż prezentują się atrakcyjnie na tle obligacji innych krajów – mówi ekonomista.

Grzegorz Pułkotycki, Departament Doradztwa Inwestycyjnego w DM BZ WBK