Stopy procentowe na płaskowyżu. EBC walczy z inflacją

Sternicy polityki pieniężnej w strefie euro uznali, że ryzyko utrwalenia inflacji powyżej celu EBC jest większe niż ryzyko nadmiernego schłodzenia gospodarki, i podwyższyli stopy procentowe o 0,25 pkt proc. Stopa refinansowa będzie odtąd wynosiła 4,5 proc., najwięcej od 2002 r., a stopa depozytowa 4 proc. – najwięcej w historii strefy euro. Komunikat Rady Prezesów EBC sugeruje, że odtąd głównym parametrem w polityce pieniężnej będzie okres utrzymywania stóp na tych poziomach. Ale jak wskazywała prezeska frankfurckiej instytucji Christine Lagarde, kolejne podwyżki nie są całkiem wykluczone. Wszystko zależy od napływających danych.

Cel jest odległy

Dziesiąta z rzędu podwyżka stóp procentowych w strefie euro nie jest zaskoczeniem. W ostatnich tygodniach obserwatorzy europejskiej polityki pieniężnej byli niemal po równo podzieleni na tych, którzy oczekiwali przerwy w trwającym od połowy 2022 r. cyklu podwyżek, i na tych, którzy oczekiwali jeszcze jednej podwyżki z jasnym sygnałem, że to już ostatnia. Ale tuż przed posiedzeniem Rady Prezesów EBC szala oczekiwań przechylała się ku podwyżce, m.in. za sprawą przecieków dotyczących tego, co pokażą nowe prognozy ekonomistów z frankfurckiej instytucji.

Czytaj więcej

Dane gospodarcze

Ludwik Kotecki, RPP: Mam nadzieję, że w październiku kolejnej złej decyzji nie będzie

– Pierwsza dyskusja nad ewentualnymi zmianami stóp procentowych powinna nastąpić dopiero w listop...

Te prognozy stanowiły dla Rady Prezesów kluczowy argument na rzecz kolejnej podwyżki stóp. Według ekonomistów z EBC inflacja w strefie euro w tym roku wyniesie 5,6 proc., a w kolejnych dwóch latach zmaleje do 3,2 i 2,1 proc.

Poprzednie prognozy, z czerwca, również wskazywały, że inflacja dojdzie do celu EBC na poziomie 2 proc. gdzieś w 2025 r. Wydawało się jednak, że ścieżka do tego celu będzie leżała nieco niżej. W br. inflacja miała wynieść 5,4 proc., a w przyszłym roku 3 proc.

To, że przesunęła się wyżej, wynika w dużej mierze z innych założeń co do kształtowania się cen surowców. Prognozy dotyczące spadku inflacji bazowej – nieobejmującej cen energii i żywności – są bowiem nieco bardziej optymistyczne niż w czerwcu.

Lagarde, uzasadniając czwartkową decyzję, podkreślała jednak, że inflacja bazowa pozostaje zbyt wysoka. I to mimo że w ocenie ekonomistów z EBC perspektywy gospodarki strefy euro są dziś gorsze, niż wydawało się w czerwcu. Jak przewidują, PKB unii walutowej zwiększy się w br. o zaledwie 0,7 proc., a w kolejnych latach o – odpowiednio – 1 i 1,5 proc. Czerwcowe prognozy wskazywały, że wzrost PKB odbije się w przyszłym roku do 1,5 proc. z 0,9 proc. w br.

Lagarde uspokajała jednak, że słaby wynik oczekiwany w 2024 r. będzie częściowo statystycznym artefaktem. Jednocześnie przyznała, że bilans czynników ryzyka jest przechylony w stronę jeszcze głębszego spowolnienia.

Pauza bez przekonania

W komunikacie Rady Prezesów EBC uwagę komentatorów zwróciło przede wszystkim zdanie, że w ocenie tego gremium „podstawowe stopy procentowe EBC znalazły się na poziomach, które – przy utrzymaniu ich przez wystarczająco długi okres – istotnie się przyczynią do szybkiego powrotu inflacji do docelowego poziomu”. – To gołębia podwyżka stóp w tym sensie, że komunikat sugeruje, iż była już ostatnią w cyklu – skomentował Frederik Ducrozet, dyrektor ds. analiz makroekonomicznych w Pictet Wealth Management.

Czytaj więcej

Dane gospodarcze

NBP zgasił blask złotego. Cierpi biznes i frankowicze

Po zaskakującym cięciu stóp kurs złotego sięga dna. Cierpi biznes, ale też np. frankowicze.