To nie jest wymarzony czas na debiut PCC Rokita

Producent surowców chemicznych PCC Rokita chce wejść na warszawską giełdę. Analitycy mają jednak wątpliwości, czy to dobry moment na debiut chemicznej spółki.

Choć jej działalność różni się od biznesów prowadzonych przez inne giełdowe firmy: Grupę Azoty, Ciech czy Synthos, to jednak inwestorzy mogą patrzeć na przyszłą ofertę PCC Rokita również przez pryzmat kondycji całej branży. A ta nie jest najlepsza.

Problemy sektora

Firmy chemiczne czas hossy mają już za sobą. Po kilku latach dobrej koniunktury znalazły się w niełasce inwestorów. Od kilku miesięcy mocno spadają zwłaszcza notowania producentów nawozów. Tylko od początku roku cena akcji Grupy Azoty stopniała o 15 proc., Zakładów Chemicznych Police o 21 proc., a Zakładów Azotowych Puławy o 13 proc.

1,2 mld zł przychodów osiągnął PCC Rokita w 2012 r.; po trzech kwartałach 2013 r. było to 854,4 mln zł

Rekordowe zbiory zbóż spowodowały spadek cen nawozów, który według analityków ma być kontynuowany również w tym roku. Z niskimi marżami od wielu miesięcy walczy również Synthos produkujący kauczuki. Tu jednak przewidywania na ten rok są bardziej optymistyczne i spółka powinna choć częściowo odbudować marże.

W nieco innej sytuacji jest Ciech produkujący sodę, który przechodzi właśnie gruntowną restrukturyzację i tylko dzięki temu z kwartału na kwartał poprawia rentowność.

Pytani przez nas analitycy nie mają wątpliwości, że problemy innych firm mogą mieć negatywny wpływ na wycenę akcji PCC Rokita.

– Spodziewam się, że inwestorzy będą oczekiwali dyskonta z uwagi na trudną sytuację w całej branży – przewiduje Tomasz Kasowicz, analityk DM BZ WBK.

Z kolei Dominik Niszcz, analityk DM Raiffeisen, dodaje, że na biznes chemiczny trzeba też patrzeć globalnie. – A w tym kontekście prognozy dla polskich firm nie są najlepsze. W najbliższych latach konkurencyjność przemysłu chemicznego w Europie będzie maleć ze względu na rewolucję łupkową w USA i nowe moce produkcyjne ?na Bliskim Wschodzie – podkreśla.

Zaznacza jednak, że na warszawskiej giełdzie nie ma wielu prywatnych firm chemicznych i oferta PCC Rokita może być ciekawą opcją dla inwestorów.

Niszowa branża

Firma, która ma siedzibę w Brzegu Dolnym nieopodal Wrocławia, będzie niewątpliwie wyróżniała się na tle innych spółek chemicznych notowanych na giełdzie. Jej jedynym akcjonariuszem jest PCC Spółka Europejska z siedzibą w niemieckim Duisburgu, w całości kontrolowana przez Waldemara Preussnera. Głównym biznesem jest produkcja polioli – podstawowego surowca do wytwarzania tzw. poliuretanów, wykorzystywanych w branży meblarskiej.

Jak podkreślają eksperci, to niszowy biznes, praktycznie w 90 proc. zdominowany przez zaledwie kilku gigantów chemicznych. Na ich tle PCC Rokita należy do mniejszych graczy, którzy aby przetrwać, muszą postawić na specjalizację produktów.

– W ciągu najbliższych trzech lat planujemy przeznaczyć na rozwój tego obszaru biznesu około 50 mln zł, z czego około 30 mln zł to projekty planowane na najbliższe 1–1,5 roku – zapowiada Rafał Zdon, wiceprezes PCC Rokita.

Druga biznesowa „noga" grupy to alkalia, wykorzystywane np. w branży tworzyw sztucznych i papierniczej.

– W przypadku alkaliów spółka korzysta z renty geograficznej, a marże są odwrotnie proporcjonalne do tych realizowanych na ropopochodnych produktach. W rezultacie firma jest na swój sposób antycykliczna: gdy na rynku polioli jest dekoniunktura, lepiej radzi sobie segment alkaliów – wyjaśnia Krystian Brymora, analityk DM BDM.

PCC Rokita systematycznie poprawia rentowność. Po trzech kwartałach 2013 r. spółka miała 43,3 mln zł zysku netto i był to wynik o 37 proc. wyższy niż rok wcześniej, jeśli ubiegłoroczny wynik oczyścimy ze zdarzeń jednorazowych. W tym czasie przychody grupy sięgnęły 854,4 mln zł.

masz pytanie, wyślij e-mail do autorki b.oksinska@rp.pl

Giełda Ubezpieczenia

Producent surowców chemicznych PCC Rokita chce wejść na warszawską giełdę. Analitycy mają jednak wątpliwości, czy to dobry moment na debiut chemicznej spółki.

Pozostało 89% artykułu