Adam Glapiński: Stopy procentowe w dół, ale zebrały się czarne chmury

W środę Rada Polityki Pieniężnej pod przewodnictwem Glapińskiego obniżyła stopy procentowe o 25 punktów bazowych, do 3,75 proc. dla stopy referencyjnej NBP. Łącznie od maja 2025 r. RPP ścięła stopy już o dwa punkty procentowe.

Jak dawał do zrozumienia szef banku centralnego podczas czwartkowej konferencji prasowej, Radę do obniżki stóp procentowych zachęcił pozytywny obraz rysowany przez najnowszą projekcję inflacyjną NBP. – Ona pokazuje, że powrót inflacji do celu jest trwały. Inflacja aż do końca 2028 r. ma pozostać na poziomie zgodnym z celem NBP [2,5 proc. +/- 1 pkt proc. – red.] – zauważał Glapiński. Z wykresu przedstawionego podczas konferencji wynika, że do końca 2028 r. (horyzont prognozy) ma wahać się w przedziale około 2-2,5 proc. Średniorocznie w latach 2026-2028 ma wynosić około 2,2-2,5 proc. To niżej niż w poprzedniej projekcji, z listopada 2025 r. Zgodnie z nią, inflacja w 2026 r. miała wynieść średnio 2,9 proc.

– Poprawiły się też perspektywy dla inflacji bazowej [tj. bez cen żywności i nośników energii, szczególnie wrażliwych na szoki zewnętrzne – red.]. W całym horyzoncie prognozy ma kształtować się w okolicach 2,5 proc. – dodawał szef banku centralnego. Jak tłumaczył, niskiej inflacji sprzyja m.in. obniżająca się dynamika wynagrodzeń, spadek cen produkcji przemysłowej, wzmożony napływ tanich towarów z Chin oraz słabe dane za styczeń o produkcji przemysłowej i budowlano-montażowej (brak obaw o przegrzanie koniunktury).

Czytaj więcej

Banki

Polski SAFE 0 proc. Glapiński: rozwiązanie da kilkadziesiąt miliardów złotych co roku

Przedstawimy rozwiązanie, które da rządowi kilkadziesiąt miliardów złotych zysku NBP co roku, bez zmiany prawa – zapowiedział prezes NBP Adam Glapi...

Z najnowszej projekcji NBP wynika też, że perspektywy wzrostu PKB Polski są dobre. Zgodnie z jej centralną ścieżką, w tym roku PKB Polski ma urosnąć realnie o 3,9 proc. r/r (ze względu na wysoką dynamikę inwestycji przy wykorzystaniu środków unijnych), zaś w latach 2027-2028 po 2,9 proc. r/r. - To porządny wzrost, ale niewywołujący presji inflacyjnej – komentował Glapiński.

Sytuacja na Bliskim Wschodzie nie zatrzymała RPP

Rady do obniżenia stóp procentowych nie zniechęcił atak USA i Izraela na Iran oraz dalsza eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie, co doprowadziło do wzrostu cen ropy, diesla czy oleju napędowego oraz deprecjacji złotego. Jak wyjaśniał Glapiński, jest to jednak krótkookresowo główne ryzyko w górę dla inflacji.

– Obecnie trudno przewidzieć, jakie będą wszystkie konsekwencje konfliktu dla gospodarki światowej i polskiej. Nie wiadomo, jak długo będzie trwała ta sytuacja – tłumaczył. Zauważał, że to zewnętrzny szok podażowy. – Jeśli będzie trwały, to podbije ceny. Ale z drugiej strony: wpłynie negatywnie na wzrost PKB, a więc przeciwinflacyjnie – mówił.

Czytaj więcej

Finanse

Polski SAFE 0 proc. „Można dyskutować czy to przedsięwzięcie byłoby bezkosztowe"

– W przypadku „polskiego SAFE” mogłyby pojawić się wątpliwości związane z zaufaniem do działań banku centralnego – mówi w rozmowie z „Rzeczpospolit...

Co dalej ze stopami procentowymi?

Glapiński poinformował, że RPP nie zapowiada żadnych kolejnych decyzji. – Szczególnie teraz – zaznaczał szef NBP. – Będziemy nadal monitorowali sytuację w gospodarce, w tym wpływ konfliktu na Bliskim Wschodzie na perspektywy inflacji – mówił.

Nie ukrywał natomiast, że Rada musi zachować dużą ostrożność. – Nie oszukujmy się: perspektywy dla obniżek stóp procentowych wyglądają gorzej – mówił. – Mamy trochę gorszą sytuację, jeśli chodzi o przewidywania inflacyjne. Zebrały się czarne chmury nad naszym optymizmem i nie wiemy, czy szybko się rozpłyną – wyjaśniał.