Skutki cięcia ratingów przez S&P

Felieton Marka Wierzbowskiego - prof. UW, wiceprezesa rady Giełdy Papierów Wartościowych

Publikacja: 18.01.2012 02:31

Skutki cięcia ratingów przez S&P

Foto: Fotorzepa, Jak Jakub Ostałowski

Ob­ni­że­nie przez Stan­dard & Po­or's ra­tin­gu wie­lu państw Eu­ro­py za­pew­ne od­bi­je się na kosz­cie pla­so­wa­nia dłu­gu tych państw. Mo­że też, nie­ste­ty, mieć wpływ na po­strze­ga­nie dłu­gu in­nych kra­jów, któ­rych ra­ting nie uległ zmia­nie.

Wró­cił też te­mat agen­cji ra­tin­go­wych, któ­re UE pró­bu­je nad­zo­ro­wać i re­gu­lo­wać. Agen­cje pod­le­ga­ją re­je­stra­cji w Unii. Skon­cen­tro­wa­no nad­zór nad ni­mi w Eu­ro­pej­skim Urzę­dzie Nad­zo­ru Giełd i Pa­pie­rów War­to­ścio­wych – jed­nym z no­wo ­utwo­rzo­nych or­ga­nów nad­zo­ru­ją­cych ry­nek fi­nan­so­wy.

Ostat­nio za­pro­po­no­wa­no zmia­nę roz­po­rzą­dze­nia unij­ne­go w spra­wie agen­cji ra­tin­go­wych. Ma to m.in. za­pew­nić, by in­sty­tu­cje fi­nan­so­we przy in­we­sto­wa­niu nie po­le­ga­ły śle­po na ra­tin­gach agen­cji. Przed­sta­wio­ne w lip­cu 2011 r. dy­rek­ty­wy w spra­wie wy­mo­gów ka­pi­ta­ło­wych (CRD IV) ogra­ni­cza­ją licz­bę od­nie­sień do ze­wnętrz­nych ra­tin­gów i wy­ma­ga­ją, by in­sty­tu­cje fi­nan­so­we pro­wa­dzi­ły wła­sne ana­li­zy due di­li­gen­ce. Po­dob­ne zmia­ny są pro­po­no­wa­ne w prze­pi­sach do­ty­czą­cych za­rzą­dza­ją­cych fun­du­sza­mi i ubez­pie­czeń.

W za­kre­sie dłu­gu pań­stwo­we­go ocze­ku­je się, aby ra­tin­gi by­ły bar­dziej przej­rzy­ste i czę­ściej spo­rzą­dza­ne. Dą­ży się tak­że do zwięk­sze­nia róż­no­rod­no­ści agen­cji ra­tin­go­wych i za­ostrze­nia kry­te­riów ich nie­za­leż­no­ści, by wy­eli­mi­no­wać kon­flikt in­te­re­sów. Mia­ło to by na­stą­pić m.in. po­przez obo­wią­zek emi­ten­tów zmia­ny co trzy la­ta agen­cji wy­da­ją­cych ich ra­ting. W przy­pad­ku zło­żo­nych struk­tu­ry­zo­wa­nych in­stru­men­tów fi­nan­so­wych wy­ma­ga­ne bę­dą ra­tin­gi od dwóch agen­cji.

Agen­cja mia­ła­by też po­no­sić więk­szą od­po­wie­dzial­ność za ra­tin­gi, gdy na­ru­sza umyśl­nie lub z po­wo­du ra­żą­ce­go nie­dbal­stwa prze­pi­sy roz­po­rzą­dze­nia, wy­rzą­dza­jąc szko­dę in­we­sto­ro­wi, któ­ry za­ufał jej ra­tin­gom. In­we­sto­rzy mo­gli­by wte­dy wy­stą­pić do są­dów z rosz­cze­niem cy­wil­no­praw­nym. Cię­żar do­wo­du spo­czy­wał­by na agen­cji.

Jak wi­dać pro­jek­to­wa­ne zmia­ny w nie­wiel­kim stop­niu od­no­szą się do ra­tin­gu dłu­gu pań­stwo­we­go. Słu­żą ra­czej osła­bie­niu ro­li trzech ame­ry­kań­skich agen­cji, ma­ją­cych 95 proc. świa­to­we­go ryn­ku. Nie przy­nie­sie to jed­nak ogra­ni­cze­nia ich ro­li w ska­li glo­bal­nej ani ich tzw. nie­za­ma­wia­nych ra­tin­gów. Nie moż­na się więc spo­dzie­wać istot­nej zmia­ny w po­dej­ściu do dłu­gu państw eu­ro­pej­skich.

Ob­ni­że­nie przez Stan­dard & Po­or's ra­tin­gu wie­lu państw Eu­ro­py za­pew­ne od­bi­je się na kosz­cie pla­so­wa­nia dłu­gu tych państw. Mo­że też, nie­ste­ty, mieć wpływ na po­strze­ga­nie dłu­gu in­nych kra­jów, któ­rych ra­ting nie uległ zmia­nie.

Wró­cił też te­mat agen­cji ra­tin­go­wych, któ­re UE pró­bu­je nad­zo­ro­wać i re­gu­lo­wać. Agen­cje pod­le­ga­ją re­je­stra­cji w Unii. Skon­cen­tro­wa­no nad­zór nad ni­mi w Eu­ro­pej­skim Urzę­dzie Nad­zo­ru Giełd i Pa­pie­rów War­to­ścio­wych – jed­nym z no­wo ­utwo­rzo­nych or­ga­nów nad­zo­ru­ją­cych ry­nek fi­nan­so­wy.

Opinie Ekonomiczne
Witold M. Orłowski: Gospodarka wciąż w strefie cienia
https://track.adform.net/adfserve/?bn=77855207;1x1inv=1;srctype=3;gdpr=${gdpr};gdpr_consent=${gdpr_consent_50};ord=[timestamp]
Opinie Ekonomiczne
Piotr Skwirowski: Nie czarne, ale już ciemne chmury nad kredytobiorcami
Ekonomia
Marek Ratajczak: Czy trzeba umoralnić człowieka ekonomicznego
Opinie Ekonomiczne
Krzysztof Adam Kowalczyk: Klęska władz monetarnych
Materiał Promocyjny
Bank Pekao wchodzi w świat gamingu ze swoją planszą w Fortnite
Opinie Ekonomiczne
Andrzej Sławiński: Przepis na stagnację