Wyniki funduszy inwestycyjnych, stan na koniec marca 2011

Po raz kolejny postanowiliśmy sprawdzić, czy fundusze skutecznie pomnażały pieniądze klientów, jak radziły sobie z benchmarkami (są to wskaźniki służące do porównań, ich konstrukcję podajemy w ramce), które towarzystwa wydają się godne polecenia.

Wzięliśmy pod uwagę wyniki inwestycyjne osiągnięte w ciągu ostatnich trzech lat (w ujęciu trzy- i sześciomiesięcznym, rocznym, dwuletnim oraz trzyletnim) i porównaliśmy je z benchmarkami. Ponieważ Polacy wciąż najchętniej wybierają fundusze operujące na rynku krajowym (gromadzą one 80 proc. wszystkich środków ulokowanych w funduszach), analizie poddaliśmy właśnie te grupy.

Zobacz wyniki funduszy akcji małych i średnich spółek

Ogólny wniosek jest niezbyt optymistyczny. Im bardziej rynek funduszy się rozrasta, tym większe są dysproporcje w wynikach. Na szczęście dla klientów nietrudno znaleźć fundusze, które osiągają ponadprzeciętne rezultaty. Niestety, nie jest ich zbyt dużo.

Fundusze akcji – mniejsze górą

Choć na giełdzie już trzeci rok trwa hossa, tylko 31 proc. funduszy akcji w różnych okresach potrafi wypracować wyniki lepsze od wzorca. Wybór nie jest zatem zbyt duży.

Korzystnie wyróżniają się przede wszystkim mniejsze podmioty zarządzające relatywnie niewielkimi środkami. Pozwala im to dość elastycznie podchodzić do inwestycji, co daje dobre efekty.

I właśnie te fundusze najchętniej wybierają klienci. Wśród inwestujących w akcje małych i średnich przedsiębiorstw bardzo dobrze prezentują się: Allianz Akcji MiŚ, oba fundusze zarządzane przez KBC oraz Noble Akcji MiŚ.

Zobacz wyniki funduszy zrównoważonych

W czasie hossy najlepszy wyniki wypracował Aviva Inwestors Małych Spółek. Dwuletnia stopa zwrotu przekroczyła 130 proc. Jednak w najkrótszym trzymiesięcznym okresie fundusz ten zanotował stratę w wysokości 1,4 proc., podczas gdy benchmark zyskał 3,1 proc.

To w sporej części efekt spadku kursu akcji austriackiej firmy Kapsch oraz Tauronu. Obie te spółki mają dość duży udział w portfelu (ponad 11 proc.). W pierwszym kwartale notowania Kapsch spadły o 12 proc., a Tauronu o 4,4 proc. Warto jednak dodać, że papiery Kapsch oraz innej austriackiej firmy Immofinanz były w znacznym stopniu źródłem długoterminowych sukcesów funduszu.

W grupie funduszy uniwersalnych wybór jest nieco większy. Obok stosunkowo młodych funduszy; Skok Akcji, Quercus Agresywny i Allianz Akcji Plus stabilnymi wynikami mogą SIĘ pochwalić: Idea, Legg Mason czy UniKorona Akcji.

Fundusze mieszane – trudno pokonać rynek

Wszystkie fundusze mieszane w analizowanych okresach zanotowały wzrost wartości jednostek uczestnictwa. Obligacyjna część portfeli w większości przypadków skutecznie zabezpieczyła przed stratami z akcji w najdłuższym trzyletnim okresie.

Ale w porównaniu z benchmarkiem wyniki tej grupy są słabe. W analizowanych okresach zaledwie co piątemu funduszowi udało się pokonać wzorzec.

Ponieważ w tych grupach funduszy istotną część portfela stanowią papiery skarbowe, kluczem do sukcesu była skuteczność zarządzających właśnie na tym rynku. A tu zmienność była dużo większa niż na giełdzie. Rentowność obligacji pięcioletnich wahała się od 4,87 do prawie 7,5 proc.

Wśród funduszy stabilnego wzrostu najlepiej wypadły: UniStabilny Wzrost oraz Idea Stabilnego Wzrostu. Pierwszy to produkt, którego portfel inwestycyjny powstał w listopadzie 2007 roku, a więc tuż po tym, jak rozpoczęła się giełdowa bessa. Nie przeszkodziło to jednak w pozyskiwaniu środków, które dziś sięgają 660 mln zł.

Zobacz wyniki funduszy stabilnego wzrostu

Warto zwrócić uwagę, że zgodnie ze statutem zaangażowanie funduszu UniStabilny Wzrost w akcje nie może przekroczyć 40 proc. Fundusz nie wykorzystuje jednak tego w sposób maksymalny, choć w ostatnich miesiącach udział akcji wyraźnie wzrósł. Według stanu na koniec marca przekroczył 27 proc., podczas gdy jeszcze w czerwcu 2010 roku wynosił mniej niż 13 proc. Gdy spojrzymy na wysokie pozycje tego towarzystwa w grupie funduszy bezpiecznych, mamy gotową odpowiedź, skąd wzięło się wysokie miejsce w zestawieniu funduszy stabilnego wzrostu.

Z kolei Idea prowadzi bardzo aktywną politykę inwestycyjną, która zwłaszcza w długim terminie przynosi bardzo dobre rezultaty. W okresach dwu- i trzyletnim fundusz wyraźnie pokonał zarówno benchmark, jak i konkurencję.

Zobacz wyniki funduszy akcyjnych uniwersalnych

Wśród funduszy zrównoważonych wyróżnia się KBC Aktywny, wcześniej znany jako KBC Zrównoważony. Początkowo zmiana nazwy nie przekładała się na wyniki zarządzania. Teraz widać, że polityka inwestycyjna funduszu również się zmienia, co zaczyna być widoczne zwłaszcza w krótszych okresach.

Bezpieczne – zyski z papierów korporacyjnych

Połowa funduszy rynku pieniężnego i około 40 proc. funduszy obligacji ma lepsze wyniki niż wzrost benchmarku. W pierwszej grupie zdecydowanym liderem jest Idea Premium. W każdym badanym okresie wypracowała wynik lepszy od rynku. W najdłuższym trzyletnim okresie zarobiła 26,2 proc. Był to wynik lepszy od wzorca aż o 11,7 pkt proc.

Idea Premium jest przeznaczona głównie dla przedsiębiorstw, ale również indywidualni klienci mogą tam wpłacać pieniądze pod warunkiem, że dysponują minimum 40 tys. euro. Ponadprzeciętne wyniki to przede wszystkim efekt zaangażowania na rynku obligacji korporacyjnych, przynoszących nieporównywalne wyższe zyski niż obligacje rządowe. Na koniec marca udział obligacji korporacyjnych w portfelu wynosił aż 51 proc.

Zobacz wyniki funduszy rynku pieniężnego

Swoją wysoką pozycję potwierdzają też oba fundusze zarządzane przez Union Investment: UniKorona Pieniężny i UniWibid. Pierwszy przeznaczony jest dla klientów detalicznych, drugi dla instytucjonalnych. Oba należą do najlepszych produktów na rynku. Charakteryzują się wysoką powtarzalnością wyników. W ciągu trzech lat ich łączne aktywa wzrosły o ponad 320 proc., co sprawiło, że obecnie są to dwa największe tego typu fundusze na rynku.

Zobacz wyniki funduszy obligacyjnych

W grupie funduszy inwestujących w obligacje wyróżniają się: Amplico Obligacji, Idea Obligacji oraz Arka Obligacji. Dwa pierwsze, z uwagi na swoją politykę inwestycyjną, charakteryzują się podwyższonym ryzykiem. Jest ono związane z tym, że fundusze aktywnie działają na rynkach zagranicznych. Natomiast Arka bardziej koncentruje się na rynku polskim. Dlatego ryzyko wynikające ze zmienności kursów walut w jej przypadku jest ograniczone.

masz pytanie, wyślij e-mail do autora c.adamczyk@rp.pl

Jak porównywaliśmy wyniki

Aby ocenić wyniki inwestycyjne funduszy, odnieśliśmy je do benchmarku, czyli specjalnie skonstruowanego wzorca. Dla każdej z podstawowych grup funduszy operujących na krajowym rynku (tu znajduje się najwięcej pieniędzy klientów) stworzyliśmy inny benchmark. Odzwierciedla on typową strukturę inwestycji danego rodzaju funduszy.

- Fundusze akcyjne

Wzorzec składa się w 80 proc. ze zmiany indeksu WIG i w 20 proc. ze średniej stopy zwrotu z obligacji skarbowych.

- Fundusze akcji małych i średnich spółek

Benchmark jest skonstruowany z indeksu mWIG40 (80 proc.) oraz ze średniej stopy zwrotu z obligacji skarbowych (20 proc.).