Wzrasta liczba nadawanych firmom ratingów

Rz:Czy w ostatnim czasie, gdy dość dynamicznie rozwija się rynek obligacji nieskarbowych, obserwujecie większe zainteresowanie firm uzyskaniem ratingu?

Piotr Kowalski:

Tak. Wystarczy spojrzeć choćby na sektor energetyczny. Jeszcze dwa – trzy lata temu nie było firm z tej branży posiadających rating. Dziś ma go PGE, Enea czy Tauron. To naturalne, bo ten sektor wymaga ogromnych nakładów inwestycyjnych. Aby je sfinansować, będzie korzystał z różnych źródeł, nie tylko kredytów bankowych. Firmy te będą musiały wyjść na rynek obligacji.

Podobnie jest w przypadku sektora telekomunikacyjnego. Rating mają i Cyfrowy Polsat, i Polkomtel. To spółki, które dziś poszukują finansowania na rynkach zagranicznych.

Firmy, które chcą emitować obligacje, zwłaszcza za granicą, i chcą pozyskać zagranicznych inwestorów, już mają rating lub myślą o nim.

A jeśli firmy emitujące papiery wyłącznie na rynku krajowym nie potrzebują ratingu?

Inwestorzy mówią wprost, że jeśli emitować obligacje chce spółka publiczna, której akcje mają już w portfelu, to ponieważ i tak ją znają, nie wymagają od niej ratingu. Co nie oznacza, że nie biorą go pod uwagę, jeśli spółka ocenę już ma. Inaczej jest z firmami niepublicznymi. Tu rating jest bardziej potrzebny, ale też wiele zależy od tego, kto organizuje emisję. Również wielkość emisji determinuje potrzebę ratingu. Dobrze, że powstał rynek obrotu obligacjami Catalyst, jednak trzeba czasu, by się bardziej rozwinął.

Ile emisji przeprowadzanych w Polsce ma rating?

Zdecydowana mniejszość.

Jakiego rodzaju oceny dominują wśród polskich spółek? Inwestycyjne czy nieinwestycyjne?

Firmy energetyczne mają zwykle rating inwestycyjny. Z pozostałymi różnie bywa. W sektorze telekomunikacyjnym są spółki zarówno z ratingami inwestycyjnymi, jak i nieinwestycyjnymi.

To wynika z polskiej specyfiki?

Nie, to zależy to od stanu rozwoju danej gospodarki. Znaczenie dla uzyskania ratingu ma także wielkość firm, zwłaszcza w kontekście międzynarodowym.

W naszym regionie jest podobnie. Wśród samorządów, instytucji finansowych i korporacji to właśnie te ostatnie mają najmniej nadanych ocen. W Polsce dotyczy to około 15 firm.

Jaka jest przyczyna tej sytuacji?

Tak rozwijał się rynek. Przed kryzysem dostęp do kredytów był w Polsce bardzo łatwy. Firmy nie musiały zatem starać się o rating, bo nie emitowały obligacji. Z reguły to banki pierwsze ubiegają się o ratingi, bo najbardziej ich potrzebują. Przydają się one także samorządom (ma je ponad 30). A przedsiębiorstwa do niedawna nie miały takiej potrzeby. Teraz to się zmienia, czego przykładem jest sektor energetyczny.

W skali kilku lat liczba ratingów firm co najmniej się podwoi?