Reklama
Rozwiń

MIFID II wyzwaniem także dla regulatorów

prof. UW, wiceprezes rady Giełdy Papierów Wartościowych

Aktualizacja: 15.11.2011 02:44 Publikacja: 15.11.2011 02:41

Kryzys grecki odbija się na giełdach europejskich. Skupienie uwagi na Europie powoduje spadek zainteresowania wydarzeniami na innych rynkach, które często notują wzrost obrotów.

Jak podaje Światowa Federacja Giełd, w I półroczu w skali globalnej odnotowano 13-proc. wzrost liczby ofert publicznych. Jest on podbudowany ofertami głównie małych i średnich spółek, często wchodzących na rynki przeznaczone dla mniejszych emitentów, a nie na rynki podstawowe. Na trzech giełdach doszło do przekroczenia liczby 100 nowych notowań – to kanadyjska TMX (Vancouver i Toronto), chińska Shenzhen i... giełda warszawska.

Z europejskiego punktu widzenia ważnym wydarzeniem jest opublikowanie projektu dyrektywy MIFID II będącej w istocie projektem zmian pierwotnego tekstu dyrektywy MIFID. Projekt ten kontynuuje kierunek zapoczątkowany przez MIFID I, polegający na konkurencji różnych miejsc obrotu papierami wartościowymi.

MIFID I przewidywał obok rynków regulowanych także wielostronne platformy obrotu i tzw. systematic internalizers – te ostatnie oznaczają obrót niejako wewnątrz dużych instytucji finansowych. Takie podejście ma chronić interesy inwestorów poprzez obniżanie kosztów transakcyjnych. Jednocześnie prowadzi do fragmentacji rynków, przeniesienia części obrotów poza giełdy i doprowadzenia do sytuacji, kiedy brak koncentracji obrotu powoduje, że cena giełdowa niekoniecznie musi być rzeczywistą ceną rynkową.

Z kolei poza Unią w środowisku rynku kapitałowego zdaje się umacniać tendencja do koncentracji obrotu na rynku giełdowym. Wydaje się, że doszło do wychylenia się wahadła w drugą stronę, jak to określił prezes Światowej Federacji Giełd i prezes giełdy w Hongkongu Ronald Arculli.

Wskazuje się, że inwestorzy przyzwyczajeni do modelu koncentracji obrotu na giełdach są niezadowoleni z pojawienia się platform obrotu dostępnych tylko dla niewielkich grup uczestników, którzy zostali zaproszeni do korzystania z tych platform. Także emitenci wyrażają niepokój, że papiery, które wyemitowali i wprowadzili do obrotu giełdowego, mogą być przedmiotem obrotu w innych miejscach bez ich zgody.

W tej sytuacji pojawiają się problemy centralizacji danych dotyczących obrotu i informacji o dokonanych transakcjach. Stanowi to wyzwanie dla regulatorów.

Opinie Ekonomiczne
Krzysztof Adam Kowalczyk: Pałac Prezydencki domem biesiadnym? Pomysł na biznes pod słynnym żyrandolem
Opinie Ekonomiczne
Prof. Tryjanowski: Energetyka została zamknięta w plemiennych bańkach
Opinie Ekonomiczne
Bogusław Chrabota: Upały dołują światowe PKB
Opinie Ekonomiczne
Michał Hetmański, Kamil Laskowski: Hutnictwo to wyjątek od piastowskiej doktryny Tuska
Opinie Ekonomiczne
Krzysztof Adam Kowalczyk: Obniżka podatków to miraż. Należałoby je podnieść – na obronę