Agencja Moody’s nie zmieniła ratingu Polski ani jego perspektywy

Podczas poprzedniego przeglądu polskiego ratingu, we wrześniu 2025 r., Moody’s zdecydował się obniżyć perspektywę ze stabilnej do negatywnej, argumentując to istotnym pogorszeniem prognoz deficytu i długu publicznego Polski względem poprzednich oczekiwań. Przez kolejne pół roku nie wydarzyło się jednak raczej nic, co uzasadniałoby zmianę tego oglądu.

Jak szacuje Moody’s, deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych wzrósł w 2025 r. do 6,8 proc. PKB ze względu na wysokie wydatki socjalne, obronne i infrastrukturalne. W kolejnych latach spadek ma być tylko stopniowy: do 6,6 proc. w tym roku i 5,9 proc. w 2027 r. Relacja długu publicznego do PKB ma wzrosnąć do 68 proc. w 2027 r. i powyżej 70 proc. do końca dekady. „Zdolność obsługi zadłużenia będzie stopniowo się pogarszać” – oceniono.

Agencja odniosła się też pokrótce do weta prezydenta Nawrockiego do ustawy o SAFE, oceniając, że może ono opóźnić wdrożenie i ograniczyć możliwość pełnego wykorzystania środków. Zwróciła też uwagę, że impas między rządem a prezydentem oraz prawdopodobieństwo zwiększenia wydatków publicznych przed wyborami parlamentarnymi w 2027 r. i po nich pozostają kluczowymi czynnikami ryzyka w prognozach dla finansów publicznych.

Czytaj więcej

Finanse

Domański: budujemy ekosystem rynku kapitałowego, dodatkowe 100 mld zł do 2040 r.

Znaczenie dialogu i zaufanie pomiędzy państwem i rynkiem kapitałowym jest kluczowe, szczególnie w sytuacji, gdy napięcia geopolityczne rosną, a świ...

Silna gospodarka

Z drugiej strony, wciąż naszą wizytówką pozostaje bardzo dobra sytuacja gospodarcza na tle regionu. W czwartym kwartale PKB Polski urósł o 4 proc. r/r, w całym 2025 r. zanotowaliśmy wzrost o 3,6 proc. r/r – to niemal najlepsze wyniki w UE.

Moody’s oczekuje, że realny wzrost PKB Polski pozostanie silny w 2026 r. i wyniesie 3,7 proc., wobec wcześniejszej prognozy 3,2 proc. Jak wyjaśnia, lepsze perspektywy odzwierciedlają solidny popyt krajowy oraz inwestycje wspierane środkami z UE. Przewiduje też, że w 2027 r. wzrost spowolni do 3 proc., w związku z wygasaniem finansowania z Funduszu Odbudowy oraz niższą dynamiką konsumpcji. Agencja zaznaczyła też, że ryzyka dla prognoz są skierowane w dół m.in. z powodu napięć geopolitycznych oraz ryzyka cenowego szoku energetycznego w przypadku utrzymujących się zakłóceń w Cieśninie Ormuz.

W dłuższym horyzoncie ważnym niekorzystnym czynnikiem dla gospodarki są trendy demograficzne. Jak ocenia Moody’s, pod koniec dekady zaczną one ograniczać potencjalny wzrost gospodarczy Polski oraz będą stanowić presję na wydatki fiskalne związane ze starzeniem się społeczeństwa. Scenariusz bazowy nie zakłada konfrontacji militarnej między NATO a Rosją, niemniej agencja podkreśla podwyższone ryzyko geopolityczne związane z wojną Rosji przeciwko Ukrainie oraz możliwością wycofania się USA z ich historycznej roli głównego gwaranta bezpieczeństwa Europy. „Znaczące pogorszenie sytuacji bezpieczeństwa w regionie, w tym bardziej konkretne sygnały wycofania wsparcia USA, wywierałoby presję na obniżenie ratingów Polski” – ostrzeżono w komunikacie.

Czytaj więcej:

Raporty ekonomiczne Kto wyprodukuje amunicję 155 mm dla Polski? Gra o miliardy z SAFE

W ramach pożyczek z SAFE Ministerstwo Obrony Narodowej chce kupić amunicję od PGZ i Polskiej Amunicji. Tymczasem broni w walce o kontrakty na pocis...

Pro

Kiedy rating w dół?

Jak poinformował Moody’s, rating Polski zostałby najpewniej obniżony z poziomu A2 w razie znacznego pogorszenia się zdolności do obsługi naszego rosnącego zadłużenia publicznego. „Mogłoby to nastąpić, gdyby rząd nie był w stanie ograniczyć lub zrównoważyć presji wydatkowej w najbliższych latach” – napisano.

Z drugiej strony, jeśli Polska przedstawi wiarygodną ścieżkę konsolidacji fiskalnej, znacząco spowalniając wzrost zadłużenia publicznego oraz prowadząc do znacznie wolniejszego pogarszania się wskaźników obsługi długu, perspektywa naszego ratingu mogłaby powrócić do stabilnej.