#PROSTOzPARKIETU: Konrad Białas. Jak długo Brexit będzie wpływał na nastroje na rynkach?

Spodziewał się pan, że Brytyjczycy postanowią opuścić wspólnotę europejską?

Nie. Obstawiałem scenariusz przeciwny. Uważałem, że część niezdecydowanych obywateli wybierze status quo i jednak opowie się za pozostaniem w UE.

Rynki zareagowały na Brexit bardzo gwałtownie. Okazuje się, że ceny nie zdyskontowały tego scenariusza?

Z jednej strony tak, ale należy zwrócić uwagę, że wielu inwestorów postanowiło pozostać poza rynkiem, co zmniejszyło płynność i przełożyło się na gwałtowne zniżki. Moim zdaniem rynki mają tendencję do zbyt przesadnych reakcji. Przypominam bowiem, że wynik referendum niewiele zmienia w obecnej sytuacji Wielkiej Brytanii, bo sam proces wychodzenia z UE potrwa minimum dwa lata. Wszelkie zagrożenia dla relacji handlowych ze strefą euro opóźnią się. Ten skrajny pesymizm w połączeniu z niską płynnością skutkuje więc takimi wahaniami, jakie obserwowaliśmy w piątek.

Czy decyzja Brytyjczyków to pierwszy gwóźdź do trumny UE, czy wręcz przeciwnie – impuls do silniejszej integracji?

Myślę, że przed "głównymi aktorami" strefy euro jest bardzo trudne zadanie. Niemczy i Francja, które chcą utrzymać strefę euro i UE, nie mogą przecież przyjąć zbyt ostrego stanowiska wobec Wielkiej Brytanii. Postawa typu "dziel i rządź" jeszcze bardziej zniechęci członków wspólnoty do dalszej integracji. Z kolei zbyt łagodne stanowisko może stanowić zachętę dla formacji eurosceptycznych w innych krajach do zaostrzenia swojego stanowiska. Bo skoro wyjście z UE nie będzie miało negatywnych konsekwencji, to dlaczego się nie wycofać.

Piątkowa decyzja może na długo kierować nastrojami na rynkach finansowych? Czeka nas okres solidnych spadków, czy wręcz przeciwnie – ostatnie zniżki będą zachętą do kupna?

Skłaniałbym się do jakiegoś pośredniego scenariusza. Już półmetek piątkowej sesji pokazał, że rynek szuka stabilizacji – WIG20 zmniejszył skalę spadku o połowę i poruszał się horyzontalnie. Inwestorzy wierzą w zapewnienia ze strony przedstawicieli rządów i banków centralnych. Z pewnością jednak napięcia rynkowe utrzymają się dłużej. Ta niepewność dotycząca politycznej przyszłości UE będzie budować dodatkową zmienność na rynkach i będzie zniechęcać kapitał do rychłego powrotu na rynki akcji. Myślę jednak, że w dłuższym terminie sprawa "rozejdzie się po kościach", bo rynku przekonają się, że Brexit nie zagraża stabilności finansowej tak, jak chociażby kryzys z 2008 r. Ponadto trzeba pamiętać, że zaimplementowane przez główne banki centralne programy luzowania ilościowego zapewniają odpowiednią ilość gotówki na wypadek dużych skoków płynności. Podsumowując – po 2-3 tygodniach niepewności powinniśmy znów zobaczyć wzrost apetytów na ryzykowne aktywa.

WIG20 zaatakował w piątek noworoczne dołki. Czeka nas ich pogłębienie?

Nie wykluczam scenariusza, że piątkowe minimum zostanie pogłębione o 2-3 proc. Czeka nas bowiem okres silnych skoków notowań i zanim "uklepiemy" lokalne dno, może dochodzić do diametralnych zmian nastrojów w ciągu sesji.

A co ze złotym? W piątek cena euro z łatwością osiągnęła 4,5 zł.

Myślę, że rynkowa niepewność będzie osłabiać naszą walutę i możemy zobaczyć na wykresach jeszcze wyższe poziomy. Oczywiście NBP może interweniować, ale myślę, że nie skłoni go do tego dzienna zmienność rzędu 2-3 gr. I takim "raczkowaniem" cena euro może dojść do 4,6 zł, a franka do 4,3 zł.

Wracając jeszcze do samej decyzji Brytyjczyków. Nie uważa pan, że zachowują się oni trochę, jak obrażone dzieci, które wypisują się z "zabawy", gdy zaczęły pojawiać się pierwsze problemy?

Trochę tak to wygląda. Myślę, że po pierwsze Brytyjczycy mylnie interpretowali ostatnie pogorszenie gospodarcze w swoim kraju. Winnego szukali w samym projekcie UE, a nie w skutkach globalnego kryzysu z 2008 r. Druga kwestia to "ego" Brytyjczyków, którym nie pasowało to, że Bruksela czasem narzuca swoje rozwiązania. Ich tradycje imperialistyczne kłócą się z sytuacją, gdy muszą się dostosowywać do wymogów wspólnoty.

No, ale obecność we wspólnocie wiąże się z pewnymi zasadami. Gramy w jednej drużynie, więc musimy się dostosować. Teraz Wielka Brytania może być przez wielu eurosceptyków stawiana za wzór do naśladowania.

Niepewność polityczna jest w tej chwili największym zagrożeniem, bo faktycznie może wywołać reakcje łańcuchową i coraz więcej społeczeństw może decydować się na podobne manewry. To z kolei będzie destabilizować UE, zniechęcać kapitał do inwestycji i w konsekwencji prowadzić do jeszcze większego pogłębienie kryzysu gospodarczego. Przypominam, że w najbliższym czasie w wielu krajach na Starym Kontynencie odbędą się wybory parlamentarne: Hiszpania, Francja, Niemcy i Holandia. Myślę, że ruchu antyeuropejskie będę próbowały wykorzystać Brexit jako argument w wywalczeniu sobie większego udziału we władzy.

Relacje Wielka Brytania-UE Giełda