Do Polski nadciąga fala przejęć

Ponad 900 mld dol. warte były transakcje fuzji i przejęć (M&A) zawarte na świecie w I półroczu 2014 r. w pięciu kluczowych segmentach: TMT (technologia, media i telekomunikacja), farmaceutyczno-medycznym, energetycznym, dóbr konsumenckich oraz finansowym – wynika z raportu międzynarodowej kancelarii Allen & Overy. Wzrosła też liczba największych transakcji, czyli takich, których wartość przekracza 5 mld dol. Zdecydowanie najwięcej dzieje się w Stanach Zjednoczonych. Zawarto tam aż 41 proc. wszystkich globalnych transakcji. Na drugim miejscu uplasowała się Europa Zachodnia z 29 proc. W Europie Środkowo-Wschodniej natomiast tylko 2 proc.

Kraj się budzi

Jeśli spojrzymy na polski rynek fuzji i przejęć, to zwiększonej aktywności inwestorów na razie niestety nie widać – szczególnie jeśli chodzi o wartość transakcji. – W pierwszym półroczu byliśmy świadkami kilku średniej wielkości transakcji. Drugie półrocze zapowiada się ciekawiej. Są spore szanse na duże transakcje oraz większą aktywność inwestorów – ocenia Jarosław Iwanicki, partner w warszawskim biurze Allen & Overy. Dodaje, że dwie duże transakcje, których rynek spodziewa się w drugim półroczu, to sprzedaż Euromedicu przez fundusz Montagu oraz sprzedaż spółki American Heart of Poland przez Advent.

Wartość krajowego rynku fuzji i przejęć w I połowie 2014 r. spadła o 22 proc., licząc rok do roku. Z kolei w całym 2013 r. wyniosła 7,6 mld euro – podaje Rubicon, powołując się na dane firmy Mergermarket. – Jeśli chodzi o 2014 r., to patrząc na aktualny pipeline transakcji na rynku, szacuję, że rok powinien się zamknąć niższą wartością niż w 2013 – mówi Elżbieta Kujawa, wiceprezes Rubicon Partners Corporate Finance. Jej zdaniem w dłuższej perspektywie należy się spodziewać zdecydowanie większego ruchu w zakresie transakcji fuzji i przejęć. Powodów ku temu jest kilka.

Po pierwsze, wiele polskich firm doszło do momentu, w którym rozwój organiczny stał się zbyt drogi lub wręcz niemożliwy i w takiej sytuacji coraz więcej z nich będzie brało pod uwagę przejęcia. Ponadto coraz więcej właścicieli spółek rozwijanych od zera jest dziś gotowych na wyjście z inwestycji. Warto przy tym zauważyć, że coraz częściej przedsiębiorcy prywatni mają problem z sukcesją. Z badania Instytutu Biznesu Rodzinnego i KPMG wynika, że zaledwie 6,3 proc. dzieci właścicieli firm rodzinnych jest zainteresowanych wzięciem w przyszłości biznesu we własne ręce.

Demontaż OFE ?obniża wyceny

Katalizatorem fuzji i przejęć w Polsce mogą być też zmiany w OFE. Coraz większe znaczenie dla funduszy emerytalnych będzie mieć płynność i jest prawdopodobne, że będą się pozbywać pakietów akcji – szczególnie w średnich i mniejszych spółkach.

– Można również oczekiwać, że obecna sytuacja na giełdzie wynikająca z ograniczenia dopływu nowych pieniędzy do OFE powinna skutkować zwiększeniem liczby transakcji M&A z uwagi na to, że trudniejszy będzie dostęp do rynku publicznego – podkreśla Iwanicki.

Kluczową kwestią są wyceny biznesów. Jeszcze kilka lat temu potencjalni kupujący narzekali na nierealne oczekiwania właścicieli. Dla tych ostatnich benchmarkiem były wyceny spółek na warszawskiej giełdzie. W pamięci mieli oni jednak poziomy ze szczytu hossy i nie chcieli pogodzić się z niższymi. Teraz to się zmienia. W ostatnich miesiącach nasz parkiet wyraźnie odstaje od innych rynków, a indeksy nie chcą rosnąć w obawie o negatywne skutki demontażu OFE. To daje do myślenia i sprawia, że oczekiwania prywatnych przedsiębiorców zbliżają się do poziomów, które skłonni są zapłacić kupujący.

Najciekawsze branże

Sektor TMT zdecydowanie zdominował globalny rynek M&A w I półroczu. Aż o ponad 100 proc. do 342 mld dol. wzrosła wartość zawartych transakcji. W wypadku sektora telekomunikacyjnego zaobserwowano dwie wyraźne tendencje: konsolidację wewnątrz rynku oraz postępujące zacieśnianie relacji pomiędzy operatorami sieci komórkowych i dostawcami usług płatnej telewizji. Bardzo dużo dzieje się też w tzw. sektorze life science, w którym zanotowano transakcje o wartości 198 mld dol. To najwięcej od 2009 r. Eksperci wyjaśniają, że duże firmy z sektora farmaceutycznego nadal wyprzedają swoje drugorzędne aktywa, aby skoncentrować się na podstawowej działalności.

Słabo natomiast wypada sektor usług finansowych, gdzie wciąż wisi widmo dużych restrukturyzacji. W I półroczu w tej branży zawarto 164 transakcje o wartości 97 mld dol. Rok wcześniej było to odpowiednio 140 oraz 106 mld dol.

Będzie się działo

Zapytaliśmy ekspertów, jakich transakcji można się spodziewać w najbliższych miesiącach w Polsce. Wskazują m.in. na sprzedaż BRE Ubezpieczenia przez mBank oraz zamknięcie transakcji sprzedaży banku BGŻ. Na początku sierpnia zobaczmy, czy powiedzie się wezwanie do sprzedaży akcji Netii ogłoszone przez Vectrę. Właściciela zmienią też akcje będące w posiadaniu Marka Falenty, który poinformował, że jeden z inwestorów otrzymał do końca lipca wyłączność na negocjacje w sprawie odkupienia od niego udziałów w Hawe. Z naszych informacji wynika, że na sprzedaż wystawione są również szkoły językowe należące do EM&F.

Dobre prognozy

Polska atrakcyjna dla funduszy private equity