GPW czeka konsolidacja? Najpewniej z CEESEG

Zwolenników konsolidacji giełd nie brakuje. Odwiedzający w ubiegłym tygodniu Polskę prezydent Czech Milosz Zeman poinformował, że chciałby połączenia warszawskiej GPW z giełdą praską.

Pobożne życzenie

– Pragnę państwu zaproponować połączenie tych giełd, tak aby stworzyć – z siedzibą w Warszawie – jedną środkowoeuropejską giełdę, która będzie silniejszym graczem przeciwko innym czy konkurentem dla innych giełd. Widzimy dynamiczny rozwój warszawskiej giełdy. Widzimy także, że menedżerowie praskiej giełdy nie mają takich kompetencji, żeby przyciągać na nią nowe spółki – powiedział Zeman.

756 mld zł wynosi wartość wszystkich spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

Marzenia prezydenta Czech dziś wydają się mało realne. Przede wszystkim niemal wszystkie akcje giełdy praskiej są w posiadaniu zbudowanego wokół Wiener Boerse holdingu CEE Stock Exchange Group (CEESEG). W jego skład wchodzą również giełdy w Budapeszcie i Lublanie. Co więcej, zdaniem analityków giełda czeska ma nam niewiele do zaoferowania. Kapitalizacja tamtejszego rynku wynosi około 24 mld euro. W przypadku GPW jest to ponad 125 mld euro. Obroty na rynku czeskim wyniosły w ubiegłym roku 10 mld euro. W Warszawie były ponad cztery razy większe.

– Giełda w Pradze jest relatywnie mała i poza kilkoma dużymi spółkami, które nie są w Polsce notowane w formie dual-listingu, a które mogłyby uzupełnić indeks blue-chipów, nie ma zbyt wiele do zaoferowania. Wypowiedź prezydenta Czech brzmiała zresztą trochę jak apel o pomoc niż konkretna propozycja współpracy biznesowej. Uważam, że nie ma sensu rozważać sojuszu tylko z giełdą w Pradze, lepiej skupić się na całej grupie CEESEG, bo to może przynieść jakąś wartość dodaną dla akcjonariuszy – mówi Łukasz Jańczak, analityk BM Espirito Santo Investment Bank.

Czas konsolidacji

To, że GPW prowadzi rozmowy z grupą CEESEG, nie jest natomiast żadną tajemnicą. Warszawska giełda wybrała już nawet doradcę finansowego do rozmów z grupą wiedeńską. Jest nim Citibank. Jak podkreślał niedawno prezes naszego parkietu Adam Maciejewski, cały proces ma być podzielony na dwa etapy.

Pierwszy ma dać odpowiedź, czy w ogóle warto myśleć o mariażu. W drugim etapie zapaść ma decyzja o formie współpracy. Na chwilę obecną żadna nie jest wykluczana, choć jak podkreślają specjaliści, trudno sobie wyobrazić, aby przy obecnym kształcie akcjonariatu GPW (głównym udziałowcem wciąż jest Skarb Państwa) władze giełdy austriackiej zgodziły się na jej przejęcie przez Warszawę. Z kolei prezes Maciejewski zapowiedział, że niemożliwa jest sytuacja, aby to Wiedeń przejął Warszawę.

– Austriacy nigdy się nie zgodzą, aby kontrolę nad ich giełdą przejął de facto rząd polski. Myślę, że na razie nie ma co myśleć o mariażu kapitałowym – mówi nam osoba związana z rynkiem.

Prezes Maciejewski cały czas podkreśla, że przy podejmowaniu decyzji o współpracy ważnych będzie kilka kwestii. – Myśląc o ewentualnych mariażach, będziemy patrzeć, czy będą one dobre nie tylko z punktu widzenia spółki, ale także czy dadzą korzyści inwestorom i klientom, jak również polskiej gospodarce – tłumaczy Maciejewski.

Ewentualna współpraca GPW z Wiedniem pozwoliłaby także na budowę dużego centrum giełdowego w naszej części Europy, które mogłoby rywalizować o zainteresowanie inwestorów z rynkiem rosyjskim czy tureckim. Wydaje się więc, że współpraca obu giełd jest nieunikniona.

– Konsolidacja giełd w regionie byłaby czymś naturalnym. Inwestorzy zagraniczni traktują nasz region jak jeden rynek. W przypadku małych giełd duże znaczenie ma to, jaki podmiot będzie ośrodkiem konsolidacji. Nie zawsze globalny podmiot jest dobrym inwestorem dominującym, ale może być bardzo dobrym akcjonariuszem mniejszościowym. Dzięki temu zyskuje się dostęp do know-how i ryzyko marginalizacji jest mocno ograniczone – mówi Jarosław Lis, zarządzający w BPH TFI.