Rezerwy dołują wyniki mBanku

Wprawdzie przychody okazały się całkiem mocne, ale duże rezerwy doprowadziły do głębokiego spadku zysku netto.

Publikacja: 30.07.2020 11:23

Rezerwy dołują wyniki mBanku

Foto: Fotorzepa/Urszula Lesman

mBank miał w II kwartale 87 mln zł zysku netto, wprawdzie o jedną trzecią więcej niż oczekiwano, ale nie jasne jest jakie rezerwy zawierała średnia prognoz. Zysk spadł rok do roku o 77 proc. a kwartalnie o 4 proc. (to jeden z niewielu banków, które nie poprawił wyniku wobec I kwartału, które w sektorze były mocno obciążone składkami na Bankowy Fundusz Gwarancyjny).

- Wyniki mBanku za 2Q20 oceniamy neutralnie. Zysk netto był 30% powyżej konsensusu oraz 27% powyżej naszych oczekiwań. W naszym przekonaniu konsensus PAP zdaje się nie jednoznacznie ujmować oczekiwaną rezerwę na walutowe kredyty hipoteczne, stąd odniesienie do konsensusu nie jest w pełni miarodajne – ocenia Michał Fidelus, analityk DM BDM.

- Spadek stóp procentowych, choć dotkliwy także dla mBanku w postaci zmniejszenia się wyniku odsetkowego, został w części zrekompensowany wysokimi wzrostami wolumenów, które nieco zmniejszyły wpływ niższych stóp na dochody. W stosunku do II kwartału nie ucierpiał także znacząco wynik prowizyjny – prowizje kredytowe wzrosły nawet r/r, duży przyrost zanotowały dochody z działalności brokerskiej. Niestety, całkiem dobre jak na obecną sytuację, rezultaty z działalności operacyjnej zostały zniweczone przez wysokie odpisy na rezerwy kredytowe. Były one wprawdzie niższe niż w I kwartale, ale roczna statystyka pozostała wysoka (+57%). Dodatkowo, bank zawiązał prawie 190 mln zł rezerw (vs. 13 w IQ'20) na ryzyko prawne portfela kredytów w CHF – dodaje Marcin Materna, szef działu analiz Millennium DM. Tym samym wskaźnik P/E dla rezultatów kwartalnych wyniósł 24.0, czyli dość wysoko.

Wyniki z odsetek oraz z opłat i prowizji były zbliżone do oczekiwań. Ten pierwszy był podobny jak rok temu i spadł o blisko 6 proc. kwartalnie, prowizyjny zaś urósł rok do roku aż o 20 proc. i był taki sam jak w poprzednim kwartale. Odpisy wyniosły 344 mln zł (ujął dodatkowe odpisy na oczekiwane straty kredytowe w wysokości 166 mln zł w portfelu wycenianym w zamortyzowanym koszcie), były nieco mniejsze od prognoz, urosły o 67 proc. rok do roku i zmalały kwartalnie o 16 proc. Wcześniej mBank informował, że zawiąże dodatkową rezerwę na ryzyko prawne związane z kredytami walutowymi w wysokości 188,9 mln zł. W I kwartale 2020 roku rezerwa ta wynosiła 12,9 mln zł a w IV kwartale 2019 r. – 293 mln zł. Koszty działania były zgodne z oczekiwaniami i lekko urosły w ujęciu rocznym.

W stosunku do oczekiwań DM BSM lepsze od oczekiwań były przede wszystkim pozostałe przychody, w tym głównie pozostałe przychody operacyjne. Pozytywnie zaskoczyło również saldo rezerw (-6% vs. konsensus, -4% vs. nasze oczekiwania) oraz wynik z opłat i prowizji (+4% vs. konsensus, +2% vs. nasze oczekiwania). Na obniżenie wyniku netto wpłynęła z kolei wysoka efektywna stopa podatkowa (37% bez podatku bankowego), nieznacznie wyższy od założeń był też podatek bankowy.

- W naszym przekonaniu wyniki za 2Q20 nie zmieniają krótko i średnioterminowych perspektyw dla banku. Z jednej strony widać już istotny negatywny wpływ obniżek stóp procentowych na wynik odsetkowy (największy wpływ powinien być widoczny w wynikach za 3Q20), z drugiej, dzięki programom pomocowym jakość aktywów nie ulega jeszcze istotnemu pogorszeniu. Podtrzymujemy nasze nastawienie do mBanku (Sprzedaj, TP PLN 179). Kluczowa dla kursu akcji banku pozostaje skala osłabienia gospodarki, a jej faktyczny obraz będzie w większym stopniu widoczny dopiero w wynikach za 3Q oraz 4Q20 – dodaje Fidelus. Oczekuje, że w tym roku zysk netto mBanku wyniesie 354 mln zł (-65% r/r, 19% powyżej konsensusu) ROE zaś wyniesie 2,2%, przy wzroście kosztów ryzyka do 162bp (z 73bp w 2019 r.)

Ekonomia
Wojciech Trojanowski, członek zarządu Strabag Polska: Jest optymizm, ale i wiele wyzwań
Ekonomia
Pogrom byków na GPW. Gdzie jesteś św. Mikołaju?
Ekonomia
Gaz może efektywnie wspierać zmianę miksu energetycznego
Ekonomia
Fundusze Europejskie kluczowe dla innowacyjnych firm
Ekonomia
Energetyka przyszłości wymaga długoterminowych planów
Materiał Promocyjny
Nest Lease wkracza na rynek leasingowy i celuje w TOP10