Gołębi prezes NBP. Glapiński: jest przestrzeń do obniżek stóp procentowych

W środę Rada Polityki Pieniężnej pod przewodnictwem Adama Glapińskiego przerwała serię pięciu obniżek stóp procentowych z rzędu i utrzymała je na niezmienionym poziomie (w tym referencyjną na 4 proc.). Sądząc jednak po przekazie Glapińskiego, ta pauza nie będzie długa.

– Nad głowami członków RPP lata gołąb (symbol luźniejszej polityki monetarnej – red.) – mówił szef banku centralnego. – Sytuacja jest dobra i nie zakładamy, że w najbliższym czasie zmieni się niekorzystnie. Inflacja jest w celu – mówił Glapiński. Zauważał, że aktualne prognozy wskazują, iż inflacja przez 2026 r. powinna kształtować się w przedziale celu inflacyjnego NBP (1,5–3,5 proc. – red.). – Korzystnie kształtują się nie tylko perspektywy inflacji w najbliższych kwartałach, ale też uwarunkowania makroekonomiczne – mówił, dodając, że „wszystko wskazuje na to, że obniżenie inflacji w Polsce jest trwałe”.

Czytaj więcej

Dane gospodarcze

GUS pokazał nowe dane o inflacji w Polsce

Inflacja w grudniu 2025 roku wyniosła 2,4 proc. r/r – podał w czwartek Główny Urząd Statystyczny...

Mówiąc o ewentualnych czynnikach ryzyka, Glapiński zwracał uwagę, że RPP musi obserwować kształtowanie się presji popytowej, deficytu sektora finansów publicznych oraz dynamiki wynagrodzeń.

Glapiński: jest przestrzeń do obniżek stóp procentowych

– Jest jeszcze jakaś przestrzeń do poluzowania polityki pieniężnej, acz nie jest wielka – wyjaśniał Glapiński, dodając, że Rada Polityki Pieniężnej już nie walczy z inflacją, a „cyzeluje” stopy procentowe do inflacji w celu. Mówił, że kolejna obniżka może być „wcześniej albo później” względem marcowej projekcji NBP, ale – jak dodawał z uśmiechem – „łatwo się domyślić, która możliwość jest bardziej prawdopodobna”. Glapiński nie przywiązywał też dużej wagi do marcowej konferencji przypominając, że „dane napływają przecież cały czas”. – Koń, jaki jest, każdy widzi. Jak uznamy, że już w lutym jest dobry moment (do kolejnej obniżki o 25 punktów bazowych – red.), to podejmiemy decyzję w lutym. A jak uznamy, że nie można jeszcze obniżać stóp, to podejmiemy ją nawet i w kwietniu – mówił.

Czytaj więcej

Dane gospodarcze

Inflacja w strefie euro w dół. Jak Polska wypada na tle reszty Unii Europejskiej?

Zgodnie z danymi Eurostatu, inflacja HICP w strefie euro w grudniu 2025 r. wyniosła 2 proc. r/r,...

Adam Glapiński dodał też, że on osobiście docelowy poziom głównej stopy procentowej widziałby w okolicach 3,50 proc. To oznaczałoby jeszcze dwie obniżki o 25 punktów bazowych przed Radą. – Po doświadczeniach z bardzo wysoką inflacją, obserwując tak niespokojny i dynamicznie zmieniający się świat, widziałbym realną stopę procentową (tj. różnicę między stopą nominalną a poziomem inflacji – red.) na poziomie 1–1,5 proc. – wyjaśniał.

„Konferencja prezesa NBP jest wyraźnie gołębia. Wygląda na to, że pauza w cyklu obniżek stóp będzie bardzo krótka. Sądziliśmy, że do marca. Teraz uważamy, że kolejne cięcie będzie w lutym” – komentowali w trakcie wystąpienia Glapińskiego na portalu X ekonomiści banku Pekao.

Mniejsze obawy Glapińskiego o inflację zwróciły też uwagę ekonomistów ING Banku Śląskiego, aczkolwiek oni oczekują jednak kolejnej obniżki „dopiero” w marcu. „Nastroje w Radzie są gołębie, a RPP jest gotowa do dalszych obniżek stóp” – napisali.