Możliwa fuzja Play i UPC Polska

Właściciele UPC Polska i P4, operatora sieci Play, zastanawiają się nad transakcją, w wyniku której największa w kraju telewizja kablowa i czwarty operator komórkowy mogłyby stworzyć jeden organizm o przychodach 6 mld zł rocznie. Już wcześniej operatorzy szukali pola do współpracy, ale o scenariuszu, w którym firmy tworzą grupę, słychać w branży telekomunikacyjnej od kilku tygodni. Oliwy do ognia dolała konferencja o fuzjach i przejęciach w Warszawie, w której udział wzięli szef P4 Joergen Bang-Jensen i James Ryan, główny strateg Liberty Global, amerykańskiej grupy, do której należy UPC Polska. Według jednego z naszych rozmówców menedżer pokroju Ryana nie przyjeżdża na takie konferencje bez ważniejszych spraw. Sprawą tą mogło być spotkanie z udziałowcami P4, którzy mieli przebywać w Warszawie w tym czasie. Chodzi o fundusz Novator, kontrolowany przez islandzkiego miliardera Thora Bjorgolfssona, oraz Tollerton, wehikuł Greka Panosa Germanosa. Ani UPC Polska, ani P4 nie komentują spraw właścicielskich. Ramiro Lafarga, szef UPC Polska, w rozmowie z „Rzeczpospolitą" kilka miesięcy temu nie wykluczył jednak, że kablówka kupi jakąś sieć telefonii mobilnej.

Serwis TMT Finance, który zorganizował wspomnianą konferencję o tym, że udziałowcy chcą sprzedać sieci Play w 2016 r., napisał w ostatnich tygodniach dwukrotnie. W minionym tygodniu Agencja Reutera podała, że udziałowcy chcieliby za telekom 7,5 mld zł.

Thor Bjorgolfsson mówił „Rzeczpospolitej" w 2013 r., że wstrzymuje się ze sprzedażą spółki i może wrócić do tego planu, gdy będzie wiadomo, jakie skutki dla polskiego rynku kapitałowego mają zmiany w OFE. Jedną z opcji wyjścia inwestorów z P4 jest bowiem wejście na giełdę.

Z naszych informacji wynika, że formalny proces szukania inwestora jeszcze się nie zaczął. P4 przygotowuje się do refinansowania obligacji. Takie momenty sprzyjają negocjacjom prowadzącym do zmian właścicielskich.

Grażyna Piotrowska-Oliwa, prezes Virgin Mobile Polska, uważa, że zainteresowanie polskim rynkiem jest duże. – W 2011 r., gdy na sprzedaż był Polkomtel, zgłosiło się kilkunastu chętnych: fundusze private equity i inwestorzy branżowi. Nie ma powodu, by sprzedaż P4 cieszyła się mniejszym zainteresowaniem. Telefonia komórkowa to zasobny, stabilny biznes – dodaje.

Paweł Puchalski, analityk DM BZ WBK, ocenia, że połączenie biznesów P4 i UPC byłoby korzystne dla obu firm: – W ich przypadku jeden plus jeden dałoby więcej niż dwa.

Każda z firm, jak przy fuzji Cyfrowego Polsatu i Polkomtela, zyskałaby to, czego dziś nie ma, a koszty biznesu – reklamy, sieci sprzedaży – można ograniczyć. Kablówka zyskałaby możliwość świadczenia usług komórkowych bez rozwijania tego biznesu w trudnym modelu wirtualnego operatora. Play mógłby oferować pakiety telewizji płatnej. Obie firmy koncentrują się na zdobywaniu klientów w dużych i średnich miastach.

Teoretycznie kooperacja jest możliwa i bez związków kapitałowych, ale trzeba pokonać wiele przeszkód. Pojawiają się one wówczas, gdy kooperujące firmy są obciążone długiem i muszą przestrzegać zasad ustanowionych przez finansujące je instytucje.

Play wyemitował w 2014 r. obligacje (jego dług wynosił na koniec ub.r. blisko 4 mld zł) i gwarantuje dług zaciągnięty przez udziałowców w postaci instrumentów dłużnych (1,8 mld zł). W lutym 2016 r. minie okres, w którym wcześniejszy wykup papierów dłużnych wiązałby się z dodatkową wypłatą dla obligatariuszy. Według niektórych Play potrzebuje zastrzyku gotówki już dziś, aby opłacić (o ile wygra w aukcji) rezerwacje częstotliwości pod LTE. Z tym też wiązane są rozmowy o zmianach właścicielskich. Aby opłacić jeden blok 800 MHz, potrzeba ponad 1,5 mld zł, a telekom chciał walczyć o dwa.

Dla Liberty Global zakup komórkowej sieci nie byłby niczym zaskakującym, biorąc pod uwagę aktywność grupy na rynku fuzji i przejęć. Poza tym niedawno okazało się, że nic nie wyjdzie z planów wymiany aktywów Liberty i Vodafone. Zdaniem analityków Liberty, który rozwija się głównie przez przejęcia, będzie szukać innych okazji. Zakup sieci Play nawet przy wartości transakcji 7–8 mld zł nie powinien być problemem dla grupy wypracowującej 17 mld dol. przychodów rocznie.

Ważna transakcja w Belgii

Liberty Global International, grupa firm świadczących usługi płatnej telewizji, dostępu do szerokopasmowego internetu i telefonii, rozwija się od 25 lat.