Oferta BGŻ coraz bliżej

Dziś Bank BGŻ ma złożyć prospekt emisyjny w Komisji Nadzoru Finansowego – dowiedziała się „Rz". Oferta zakłada sprzedaż pakietu akcji należącego do Skarbu Państwa (obecnie ma on 37,26 proc. akcji BGŻ). Nie będzie natomiast emisji nowych papierów.

Doradcy banku liczą, że KNF szybko zatwierdzi dokument – tak aby zakończyć zapisy na akcje jeszcze przed 15 maja.

Ze wstępnego harmonogramu oferty wynika, że debiut BGŻ na giełdzie odbyć się może na początku czerwca. Skarb Państwa chce, aby przy tej transakcji transza dla inwestorów detalicznych była większa niż w przypadku PZU czy GPW (kiedy do drobnych inwestorów trafiło 15 proc. oferowanych walorów). Ze wstępnych ustaleń wynika, że drobni gracze liczyć mogą na 25 proc. całej puli. MSP i tym razem chce zastosować formułę znaną z poprzednich ofert – a więc limitowanie zapisów dla detalu, aby uniknąć lewarowania zleceń przez inwestorów.

Z naszych informacji wynika, że holenderski Rabobank – większościowy akcjonariusz BGŻ (ma 59,35 proc. akcji) – będzie miał zakaz sprzedaży swoich walorów przez 180 dni (tzw. lock-up).

Według wstępnych ocen analityków oferta opiewać może na około 1 mld zł.

– Biorąc pod uwagę wielkość spółki oraz fakt, że na tle innych banków rentowność BGŻ jest stosunkowo niska, punktem odniesienia do wyceny akcji BGŻ mogą być banki średniej wielkości, takie jak Millennium czy Kredyt Bank, których wyceny oscylują wokół 1,6- do 1,7-krotności obecnej wartości księgowej. Najprawdopodobniej jednak inwestorzy rozważający objęcie akcji BGŻ będą oczekiwać dyskonta – uważa Marek Juraś, szef działu analiz Unicredit CAIB.

Według Dariusza Górskiego, analityka Wood & Company, biorąc pod uwagę niski zwrot na kapitale, wycena może oscylować w granicach od 1- do 1,5-krotności wartości księgowej, bliżej poziomu 1,2 proc.

Zakładając, że wycena pakietu akcji BGŻ wyniesie ok. 1,2-krotności wartości księgowej, można oszacować, że wartość oferty (pakiet 37 proc.) może wynieść ok. 1 mld zł, co daje wycenę wartości całego banku na ponad 2,7 mld zł. Analitycy zauważają również, że w najbliższym czasie sprzedawane będą i inne banki.

26,6mld zł wynosiła suma bilansowa banku na koniec września 2010 roku

– Oferta BGŻ zbiegnie się w czasie z innymi dużymi ofertami, m.in. czeskiego CSOB, który jest dużo większym i bardziej rentownym bankiem, co może utrudnić jej uplasowanie – tłumaczy Marek Juraś.

Z naszych informacji wynika, że doradcy BGŻ liczą, że inwestorzy wezmą pod uwagę fakt, że bank realizuje ambitny program inwestycyjny, który obciąża obecne wyniki.