Czwarty kwartał 2015 roku przyniósł miłe zaskoczenie – wzrost PKB przyspieszył do 3,9%, najwięcej od 2011 r. Takie liczby możemy w tym roku oglądać częściej – w optymistycznym scenariuszu nawet w każdym kwartale, a wszystko dzięki 500+. Okoliczności zewnętrzne nie sprzyjają ożywieniu. Pomimo wysiłków EBC konsumpcja w strefie euro nie rośnie spektakularnie, a spowolnienie w Chinach widoczne jest w dynamice niemieckiego eksportu.
Mocne ostatnio euro z pewnością również nie pomoże. Jednak pięć miliardów kwartalnie dodatkowych środków sprawi, że w skali gospodarki tego nie odczujemy. Wręcz przeciwnie, dochody gospodarstw domowych z pracy i świadczeń wzrosną niemal dwukrotnie szybciej niż bez programu, a to przełoży się na wyższą dynamikę konsumpcji. Choć trudno przewidzieć dokładnie, jaka część środków zostanie wydana, a jaka zaoszczędzona, to wystarczy, aby rozpędzić gospodarkę najmocniej od 2011 roku, kiedy na fali ożywienia w europejskim handlu urosła o 5 proc.
Z chłodzeniem szampana należy się jednak wstrzymać, bo może się okazać, że jednocześnie będzie to najlepszy rok w dopiero rozpoczętej drugiej połowie dekady. Trudno na ten moment zakładać, iż okoliczności zewnętrzne poprawią się po 2016 roku. Chiny wyglądają jak tykająca bomba zegarowa i trzeba poważnie się liczyć z możliwością wystąpienia tam kryzysu zadłużenia, któy może się skończyć w najgorszym razie globalną recesją.
Jednocześnie EBC już teraz pozbył się amunicji, a wiele krajów strefy jest mocno zadłużonych, co z kolei oznacza, że Europa nie będzie w stanie przeciwdziałać ewentualnemu szokowi zewnętrznemu. Tymczasem krajowe czynniki przestaną wyglądać tak korzystnie. Rozdawanie 20 miliardów złotych rocznie podtrzyma wyższą konsumpcję, ale pozytywny wpływ na jej wzrost będzie jednorazowy.
Z czasem z kolei będą się ujawniać koszty programu – mniejsza aktywność zawodowa, niższa dynamika inwestycji jako konsekwencja podatku bankowego oraz prawdopodobnie niższa kontrybucja sektora publicznego, gdzie będą poszukiwane pieniądze na dopięcie kolejnych budżetów.
