Bilans znów na plusie

Z opublikowanych przez Narodowy Bank Polski wstępnych danych o bilansie płatniczym Polski w maju wynika, że polski eksport był o 3,1 proc. wyższy niż w maju 2012 r. Import był zaś niższy o 4,6 proc. Dodatniemu saldu obrotów towarowych w wysokości ponad 0,1 mld euro towarzyszyły również dodatnie salda transferów bieżących (na ponad 0,7 mld euro) oraz w handlu usługami. Przychody z tytułu usług w maju wyniosły prawie 2,5 mld euro i wzrosły o 1,7 proc. r/r, podczas gdy rozchody osiągnęły poziom niespełna 2,0 mld euro i były wyższe o 0,5 proc. r/r. Ujemne pozostawało saldo dochodów, ale w sumie saldo rachunku bieżącego było dodatnie, na kwotę blisko 0,6 mld euro.

Bardzo wysokie były w maju transfery środków z Unii euroopejskiej do Polski. Łącznie napłynęło do naszego kraju ponad 3,6 mld euro, podczas gdy wpłacone przez Polskę składki wynosiły ok. 0,3 mld euro.

Na majowe dane o inwestycjach zagranicznych - jak zauważają analitycy NBP – mocno wpłynęła jednostkowa transakcja o wartości ponad 3,1 mld euro. Wynikała ona z zakończenia działalności przez zarejestrowany w Polsce podmiot specjalnego przeznaczenia, co obniżyło wartość zagranicznych inwestycji bezpośrednich w Polsce jak i polskich inwestycji za granicą.

Saldo rachunku bieżącego i kapitałowego

Saldo rachunku bieżącego, w maju 2013 r., było dodatnie i wyniosło 574 mln euro. Na dodatnie saldo rachunku bieżącego złożyły się: dodatnie salda transferów bieżących (742 mln euro), usług (485 mln euro) i obrotów towarowych (113 mln euro) oraz ujemne saldo dochodów (766 mln euro). W analogicznym miesiącu 2012 r. saldo rachunku bieżącego było ujemne i wyniosło 454 mln euro. Łączne saldo rachunku bieżącego i kapitałowego było dodatnie i wyniosło 3.241 mln euro. W maju 2013 r. eksport towarów został oszacowany na poziomie 12.385 mln euro, a import 12.272 mln euro.

W omawianym miesiącu odnotowano wzrost eksportu towarów przy jednoczesnym spadku importu, w porównaniu do analogicznego okresu roku ubiegłego. W porównaniu z danymi za maj 2012 r. wartość eksportu towarów była wyższa o 366 mln euro, tj. o 3,1 proc., a import towarów był niższy o 593 mln euro, tj. o 4,6 proc.. Dodatnie saldo obrotów towarowych wyniosło 113 mln euro i, w porównaniu do maja 2012 r., poprawiło się o 959 mln euro. Przychody z tytułu usług wyniosły 2.454 mln euro i, w porównaniu do maja 2012 r., zwiększyły się o 41 mln euro, tj. 1,7 proc.. Wartość rozchodów wyniosła 1.969 mln euro i była wyższa o 9 mln euro, tj. o 0,5 proc.. Na dodatnie saldo usług, w wysokości 485 mln euro, złożyły się dodatnie salda: usług transportowych (281 mln euro), podróży zagranicznych (149 mln euro) oraz pozostałych usług (55 mln euro). Ujemne saldo dochodów, w maju 2013 r., wyniosło 766 mln euro. W analogicznym miesiącu 2012 r. było ono również ujemne i wyniosło 1.289 mln euro.

Na saldo dochodów, w maju 2013 r., złożyły się: dodatnie saldo wynagrodzeń pracowników (124 mln euro) oraz ujemne saldo dochodów z inwestycji (890 mln euro). O wysokości ujemnego salda dochodów z inwestycji zadecydowały, w głównej mierze, dochody zagranicznych inwestorów bezpośrednich z tytułu ich zaangażowania kapitałowego w polskich podmiotach w wysokości 915 mln euro (w tym: wypłacone dywidendy w kwocie 769 mln euro, ujemne reinwestowane zyski w wysokości 43 mln euro oraz zapłacone odsetki od dłużnych instrumentów – 189 mln euro). Na wysokość ujemnego salda dochodów wpłynęły również dochody nierezydentów z 2/4 tytułu inwestycji portfelowych (426 mln euro) oraz z tytułu zapłaconych odsetek od otrzymanych kredytów przez polskie podmioty (180 mln euro).

Transfery z Unią europejską

W maju 2013 r. saldo transferów z Unią europejską było dodatnie i wyniosło 3.249 mln euro. Napływ środków z Unii europejskiej, w ujęciu bilansu płatniczego, w transferach bieżących wyniósł 913 mln euro (przede wszystkim w ramach europejskiego Funduszu Społecznego oraz europejskiego Funduszu Orientacji i Gwarancji Rolnej). Napływ środków w transferach kapitałowych wyniósł 2.669 mln euro. Rekordowy napływ środków w transferach kapitałowych wynikał przede wszystkim z refundacji kosztów projektów realizowanych w ramach obecnej perspektywy finansowej 2007-2013 w ramach europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego. Środki te były głównie przeznaczone na Regionalne Programy Operacyjne poszczególnych województw oraz na Program Operacyjny Infrastruktura i Środowisko. W tym samym czasie Polska wpłaciła 333 mln euro do budżetu Unii europejskiej z tytułu składek i opłat członkowskich.

Piotr Bartkiewicz, BRE Bank: Rachunek bieżący nieoczekiwanie na plusie

W maju rachunek bieżący znalazł się na plusie (574mln EUR). Spodziewaliśmy się pogorszenia rachunku bieżącego do około „zera plus". Różnica wynika tylko i wyłącznie z oszacowania salda dochodów po stronie przychodów, gdzie odnotowano nieoczekiwany wzrost w wysokości około 500mln EUR. Celowo stosujemy przymiotnik sugerujący duże zaskoczenie, gdyż akurat ta kategoria salda dochodów jest wyjątkowo stabilna. Być może odnotowany skok jest powiązany z wycofaniem środków polskiego podmiotu specjalnego ze swojego oddziału za granicą (w jego działalność zaangażowany był kapitał w wysokości około 3mld EUR). W wyniku tej niespodzianki saldo dochodów poprawiło się do -766mln EUR z -1244mln EUR. Pozostałe salda były zgodne z naszymi oczekiwaniami: bilans handlowy (+113mln EUR), saldo transferów bieżących (+742mln EUR), saldo usług (+485mln EUR).

O ile jednak same salda były zgodne, znów dziwią nas rozbieżności prognozowanych i zrealizowanych wolumenów eksportu i importu. Dynamika eksportu tąpnęła aż o 10pp. w stosunku do poprzedniego miesiąca, dynamika importu o 3pp. Wolumen eksportu wyniósł 12385mln EUR (nasza prognoza 12920), zaś importu 12272 mln EUR (nasza prognoza 12709). O ile w poprzednim miesiącu stosowane przez nas modele wychwyciły anomalię sezonową w eksporcie i imporcie, tym razem zupełnie poległy; i to wszystko mimo braku spektakularnych rewizji danych historycznych. Tymczasem, biorąc pod uwagę dopasowanie modeli (85-95%) anomalie sezonowe powinny być poprawnie odtwarzane pod warunkiem, że faktycznie wartość eksportu/importu towarów księgowana jest w tym samym miesiącu na bazie transakcji i na bazie płatności. Odchodząc od tych raczej technicznych szczegółów, saldo handlowe „średnio rzecz ujmując" poprawia się, a do występowania dużych skoków tej wielkości zdążyliśmy się już przyzwyczaić.

Tak więc równoważenie polskiej gospodarki powinno być istotnym atutem wśród inwestorów różnicujących swoje inwestycje pośród aktywa krajów EM. Tym samym powinien być to także czynnik na razie co najmniej stabilizujący, a w dłuższym terminie umacniający złotego. Jednorazowe czynniki układają się w tym roku na tyle pozytywnie, że interpolacja bieżących trendów pozwalałaby stwierdzić, że relacja deficytu na rachunku obrotów bieżących do PKB będzie zbliżona do -1%... Aż taki optymizm trudno nam wykrzesać, gdyż widzimy szansę na odbicie konsumpcji i odbudowę popytu konsumpcyjnego nieco szybszą niż popytu zza granicy; niemniej wielkości w przedziale -1,3-1,9% są jak najbardziej w zasięgu.

Eksport Import

Pozostało 90% artykułu