Hiszpania sięgnęła progu bólu

Poziom rentowności obligacji dziesięcioletnich wynoszący 7 proc. jest czasem nazywany progiem bólu. Gdy przekraczały go inne kraje z peryferii strefy euro, zwykle po kilku miesiącach nie mogły wytrzymać wysokich kosztów finansowania i prosiły o wsparcie Międzynarodowy Fundusz Walutowy oraz Unię Europejską.

Greckie dziesięciolatki po raz pierwszy przekroczyły 7-proc. poziom rentowności pod koniec stycznia 2010 r. Około trzech miesięcy później Grecja musiała prosić UE i Międzynarodowy Fundusz Walutowy o wsparcie. Irlandia wytrzymała ponad 7-proc. rentowność dziesięciolatek przez niecały miesiąc. Najtwardsza jak dotąd okazała się Portugalia. Rentowność jej dziesięciolatek wzrosła do ponad 7 proc. po raz pierwszy w listopadzie 2010 r., a pakiet pomocowy dostała dopiero 16 maja 2011 r. Na jesieni zeszłego roku Włochy na krótko również przebiły ten niebezpieczny poziom, ale później zyskały kilka miesięcy oddechu w związku z objęciem władzy przez rząd Mario Montiego.

Presja na Rzym jednak powraca, a wczoraj rentowność ich papierów dziesięcioletnich sięgała 6,3 proc. Kiepsko poszła też aukcja długu. Obligacje trzyletnie warte 3 mld euro sprzedano z rentownością 5,3 proc., gdy na poprzedniej aukcji było to 3,9 proc.

Nic dziwnego więc, że coraz więcej analityków snuje czarne scenariusze dla Madrytu. – Hiszpania będzie potrzebowała pomocy finansowej, a Włochy są następne w kolejce – twierdzi Megan Green, ekonomistka z Roubini Global Economics.

Hiszpania od wielu tygodni jest pod presją rynków, ale bezpośrednią przyczyną czwartkowego skoku rentowności jej obligacji była decyzja agencji Moody's. Obniżyła ona hiszpański rating o trzy stopnie, z poziomu A3 do Baa3, i zapowiedziała, że w ciągu trzech miesięcy może ściąć dalej tę ocenę do poziomu „śmieciowego". A to prowadziłoby wprost do wyprzedaży hiszpańskich obligacji.

Madrycki rząd odbył wczoraj nadzwyczajne posiedzenie poświęcone sytuacji na rynku. Nawet jednak z tego pogrążonego w kryzysie kraju napływają też pozytywne wiadomości. Przecieki z niezależnego audytu hiszpańskiego sektora bankowego mówią, że pożyczkodawcy mogą potrzebować jedynie 60 – 70 mld euro wsparcia. W weekend Madryt uzyskał od UE i MFW dostęp do wartego do 100 mld euro pakietu pomocowego dla banków.

Dobrą wiadomością jest również ocena agencji Moody's, że Polska i Czechy będą „azylami spokoju", jeżeli dojdzie do eskalacji kryzysu zadłużeniowego w Europie. Analitycy Nomury wskazują natomiast, że wpływ ewentualnego załamania greckiego systemu finansowego na gospodarki naszego regionu będzie mniejszy, niż się wcześniej obawiano. Najmocniej mogą to odczuć Bułgaria, Rumunia i Chorwacja.

Polska jedynie pośrednio – poprzez zawirowania na światowych rynkach oraz obroty handlowe. Można się jednak wówczas spodziewać osłabienia złotego czy wzrostu rentowności obligacji.

Wczoraj sytuacja na rynkach długu państw naszego regionu była jednak dosyć stabilna. Rentowność polskich dziesięciolatek sięgała 5,3 proc., a czeskich 3,1 proc. Polska na aukcji zamiany sprzedała łącznie za 2,46 mld zł obligacje zmiennokuponowe zapadające w 2017 i 2021 r. oraz papiery indeksowane inflacją z terminem wykupu za 11 lat. Odkupowane były papiery dwuletnie, zapadające w lipcu i październiku, o wartości 2,5 mld zł.

Po czerwcu Polska będzie miała sfinansowane już trzy czwarte potrzeb pożyczkowych na ten rok (i 100 proc. potrzeb refinansowania w walutach). To znaczy, że finansujemy się szybciej niż w ubiegłym roku. W tym kwartale czeka nas jeszcze tylko jedna aukcja, na której resort finansów zaoferuje inwestorom papiery pięcioletnie.

Złoty lekko osłabił się jednak wobec euro. Za unijną walutę płacono wczoraj nawet 4,32 zł.