Rzeczpospolita
Ekonomia

Słabnące euro i dalsza nerwowość inwestorów

W Europie widać ner­wo­wość, gdyż słab­ną­ce eu­ro zmu­si­ło szwaj­car­ski bank cen­tral­ny do in­ter­wen­cji wa­lu­to­wej

Publikacja: 10.04.2012 02:56

Szwajcarski Bank Narodowy znów interweniował w obronie franka

Szwajcarski Bank Narodowy znów interweniował w obronie franka

Foto: AFP

Jakub Majmurek

Co praw­da ak­tyw­ność in­we­sto­rów zma­la­ła przed prze­rwą świą­tecz­ną, ale do­ko­na­ne trans­ak­cje wska­zu­ją na dal­szą ero­zję po­zy­tyw­nych na­stro­jów, któ­re wspie­ra­ły eu­ro­pej­skie ob­li­ga­cje, ak­cje i eu­ro od po­cząt­ku ro­ku. Tak­że mi­zer­ne wy­ni­ki śro­do­wej au­kcji hisz­pań­skich ob­li­ga­cji przy­po­mnia­ły, że wciąż da­le­ko do roz­wią­za­nia kry­zy­su za­dłu­że­nia w stre­fie eu­ro, po­mi­mo po­tęż­ne­go za­strzy­ku go­tów­ki, ja­ki za­apli­ko­wał sek­to­ro­wi ban­ko­we­mu Eu­ro­pej­ski Bank Cen­tral­ny.

Przej­ścio­wy efekt ta­nich po­ży­czek

– Le­kar­stwo prze­sta­je dzia­łać – uwa­ża Ri­chard McGuire z Ra­bo­bank In­ter­na­tio­nal. EBC za­ofe­ro­wał eu­ro­pej­skim ban­kom ta­nie po­życz­ki w ra­mach dłu­go­ter­mi­no­wych ope­ra­cji re­fi­nan­su­ją­cych (LTRO) na łącz­ną su­mę oko­ło 1,2 bi­lio­na do­la­rów. O ile dzia­ła­nia te fak­tycz­nie po­pra­wi­ły na­stro­je na ryn­kach, o tyle ich efekt był przej­ścio­wy, pod­kre­śla McGuire.

Uwa­ga ryn­ków pod ko­niec ze­szłe­go ty­go­dnia sku­pio­na by­ła głów­nie na fran­ku szwaj­car­skim, któ­ry prze­ła­mał na krót­ko ba­rie­rę 1,2 za eu­ro. Tra­de­rzy twier­dzą, że za­raz po tym Szwaj­car­ski Bank Na­ro­do­wy (SNB) in­ter­we­nio­wał w ce­lu osła­bie­nia swej wa­lu­ty. SNB zo­bo­wią­zał się bro­nić ce­ny 1,2 za eu­ro, gdyż wy­so­ki kurs wa­lu­ty szko­dzi szwaj­car­skiej go­spo­dar­ce.

Po­pyt na fran­ka wzrósł la­tem ubie­głe­go ro­ku do nie­bo­tycz­nych roz­mia­rów, po­nie­waż in­we­sto­rzy uzna­li go za bez­piecz­ną przy­stań, szcze­gól­nie w okre­sie, gdy stre­fa eu­ro wciąż bo­ry­ka się z kry­zy­sem. Agre­syw­na po­li­ty­ka SNB jest na ogół oce­nia­na po­zy­tyw­nie.

Tym­cza­sem in­we­sto­rzy ostat­nio znów przy­pu­ści­li szturm na fran­ka, oba­wia­jąc się po­gor­sze­nia kon­dy­cji go­spo­dar­ki eu­ro­pej­skiej. El­sa Li­gnos z RBC Ca­pi­tal Mar­kets prze­wi­du­je spo­re wy­zwa­nia, ja­kim SNB mu­si sta­wić czo­ła. – Nie mo­że do­pu­ścić, by je­go wia­ry­god­ność spa­dła – po­wie­dzia­ła.

Nie mniej ner­wo­wo by­ło w czwar­tek na eu­ro­pej­skim ryn­ku ob­li­ga­cji skar­bo­wych, gdzie opro­cen­to­wa­nie 10-let­nich pa­pie­rów hisz­pań­skich wzro­sło do 5,81 pro­cent, po­zio­mu naj­wyż­sze­go od po­cząt­ku grud­nia. Pie­nią­dze z LTRO ode­gra­ły zna­czą­cą ro­lę w utrzy­ma­niu wy­so­kich cen ak­ty­wów eu­ro­pej­skich w pierw­szym kwar­ta­le, dzię­ki cze­mu opro­cen­to­wa­nie dłu­gu hisz­pań­skie­go i wło­skie­go moc­no spa­dło.

Da­ne jed­nak wska­zu­ją, że pie­nią­dze te zo­sta­ły w więk­szo­ści – je­śli nie wy­łącz­nie – za­in­we­sto­wa­ne przez kra­jo­we ban­ki. Za­gra­nicz­ni in­we­sto­rzy po­zby­wa­li się hisz­pań­skich ob­li­ga­cji przez ca­ły rok, a je­śli ro­dzi­me ban­ki nie bę­dą w sta­nie wy­peł­nić tej lu­ki, Hisz­pa­nia mo­że mieć pro­blem ze sfi­nan­so­wa­niem de­fi­cy­tu bu­dże­to­we­go.

Na­uka z kry­zy­su

Śro­do­wa au­kcja, pod­czas któ­rej rząd w Ma­dry­cie sprze­dał ob­li­ga­cje o war­to­ści 2,6 mld eu­ro – le­d­wie mi­ni­mum te­go, co pla­no­wał sprze­dać – wska­zu­je na sła­by po­pyt. Co wię­cej, za­strzyk go­tów­ki z EBC miał for­mę trzy­let­nich po­ży­czek, a Hisz­pa­nia mu­sia­ła za­ak­cep­to­wać znacz­nie wyż­sze opro­cen­to­wa­nie, by przy­cią­gnąć ku­pu­ją­cych na pa­pie­ry o za­pa­dal­no­ści dłuż­szej niż trzy la­ta.

Na szczę­ście kraj ten ma pew­ne po­le ma­new­ru, bo uda­ło mu się już sfi­nan­so­wać bli­sko po­ło­wę po­trzeb po­życz­ko­wych na 2012 rok. Ale Ri­chard Kel­ly z TD Se­cu­ri­ties prze­wi­du­je, że ren­tow­ność hisz­pań­ska, i wło­ska prze­kro­czy 6 pro­cent za­nim doj­dzie do eska­la­cji kry­zy­su.

– Na­u­ka pły­ną­ca z po­przed­nich epi­zo­dów eu­ro­pej­skie­go kry­zy­su za­dłu­że­nio­we­go, któ­ry wy­buchł po­nad dwa la­ta te­mu, jest bo­wiem ta­ka, że za­nim na­stą­pi okres po­pra­wy, ry­nek mu­si za­li­czyć po­rząd­ny do­łek – pod­su­mo­wu­je Da­vid Mann ze Stan­dard Char­te­red Bank.

—Tom Lau­ri­cel­la, Char­les Fo­rel­le

—tłum. TK

© Licencja na publikację
© ℗ Wszystkie prawa zastrzeżone
Źródło: Rzeczpospolita

Co praw­da ak­tyw­ność in­we­sto­rów zma­la­ła przed prze­rwą świą­tecz­ną, ale do­ko­na­ne trans­ak­cje wska­zu­ją na dal­szą ero­zję po­zy­tyw­nych na­stro­jów, któ­re wspie­ra­ły eu­ro­pej­skie ob­li­ga­cje, ak­cje i eu­ro od po­cząt­ku ro­ku. Tak­że mi­zer­ne wy­ni­ki śro­do­wej au­kcji hisz­pań­skich ob­li­ga­cji przy­po­mnia­ły, że wciąż da­le­ko do roz­wią­za­nia kry­zy­su za­dłu­że­nia w stre­fie eu­ro, po­mi­mo po­tęż­ne­go za­strzy­ku go­tów­ki, ja­ki za­apli­ko­wał sek­to­ro­wi ban­ko­we­mu Eu­ro­pej­ski Bank Cen­tral­ny.

Pozostało 86% artykułu
Ekonomia
Gaz może efektywnie wspierać zmianę miksu energetycznego
Nowe pełne energii BMW serii 1. Stworzone z myślą o Tobie. Zapytaj o ofertę
Materiał Promocyjny
Nowe pełne energii BMW serii 1. Stworzone z myślą o Tobie. Zapytaj o ofertę
https://track.adform.net/adfserve/?bn=77855207;1x1inv=1;srctype=3;gdpr=${gdpr};gdpr_consent=${gdpr_consent_50};ord=[timestamp]
Marcin Krzykawski, prezes Real Research
Ekonomia
Fundusze Europejskie kluczowe dla innowacyjnych firm
Energetyka przyszłości wymaga długoterminowych planów
Ekonomia
Energetyka przyszłości wymaga długoterminowych planów
Uczestnicy debaty „Czy Polacy potrzebują banków? Pomiędzy oddziałem a botem i sztuczną inteligencją”
Ekonomia
Technologia zmieni oblicze banków, ale będą one potrzebne klientom
Bank Pekao wchodzi w świat gamingu ze swoją planszą w Fortnite
Materiał Promocyjny
Bank Pekao wchodzi w świat gamingu ze swoją planszą w Fortnite
Dziś każdy kraj UE na własną rękę zamawia broń i zwykle preferuje własnych producentów. Efekt: wytwa
Ekonomia
Czy Polska ma szansę postawić na nogi obronę Europy
Jaecoo J7 w leasingu od 1670 zł/mies.
Materiał Promocyjny
Jaecoo J7 w leasingu od 1670 zł/mies.
e-Wydanie