Giganci krążą wokół Emitela

Kolejna w ciągu trzech lat zmiana właścicielska w Emitelu, operatorze sygnału radiowo-telewizyjnego sprawi, że w Polsce pojawi się nowy typ inwestorów. To fundusze specjalizujące się w inwestycjach w infrastrukturę nie tylko telekomunikacyjną, ale też w płatne autostrady, wodociągi, porty.

Abertis, Alinda i inni

Jak pisaliśmy, wśród funduszy interesujących się Emitelem był hiszpański (notowany na tamtejszej giełdzie) Abertis. To firma o rocznych przychodach przekraczających 4 mld euro i mająca 2,5 mld euro zysku EBITDA oraz ponad 1 mld euro zysku netto. Inwestuje w trzy branże: płatne drogi, telekomunikację i lotniska. Przez ostatnie dwa lata notowała przy tym spadek przychodów w segmencie określanym jako telekomunikacyjny, a rosła w pozostałych dwóch.

Jak się dowiedzieliśmy, bliżej finalizacji transakcji jest fundusz o jeszcze szerszym, ale również infrastrukturalnym profilu inwestycyjnym – Alinda. O tym, że interesuje się Emitelem, usłyszeliśmy w dwóch niezależnych źródłach.

Alinda ma oddziały w Stanach Zjednoczonych, Wielkiej Brytanii i Niemczech. Do niedawna miała w portfelu aktywa w Australii (lotniska). W Europie obecna jest również w Belgii i Holandii, Niemczech i Luksemburgu.

Według źródeł portalu TMTFinance.com, fundusz Montagu, który jest właścicielem Emitela, na krótką listę potencjalnych inwestorów wpisał cztery podmioty, w tym Antin Infrastructure Partners, First State Investment oraz właśnie Alindę. Czwarta firma ciągle nie została zidentyfikowana.

Kuszący PKB

Według naszych rozmówców mało realne jest natomiast, aby wystawiony na sprzedaż Emitel zwabił takich graczy jak amerykański operator wież telekomunikacyjnych American Towers.

– Fundusze mają dużo pieniędzy i szukają celów inwestycyjnych. Polska to dla nich atrakcyjny rynek ze względu na optymistyczne prognozy PKB na przyszły rok – mówi bankier inwestycyjny specjalizujący się w telekomunikacji.

Według tej samej osoby te nowe w Polsce podmioty lokują środki na wiele lat, mają mniejsze oczekiwania co do zysków (liczą na 15-proc. i niższą stopę zwrotu) niż fundusze private euity (20–25 proc.), ale stawiają na firmy o stabilnych dochodach. Czy taki właśnie jest Emitel, czyli firma wywodząca się ze struktur Telekomunikacji Polskiej, dwa lata temu sprzedana Montagu za 1,7 mld zł?

Biorąc pod uwagę, że mamy do czynienia z rynkowym monopolistą, świadczącym usługi dla nadawców telewizyjnych i radiowych, taka teza nie jest pozbawiona podstaw.

Emitel skorzystał na cyfryzacji telewizji naziemnej: jest operatorem wszystkich działających cyfrowych multipleksów, dzięki którym w modelu bezpłatnym można oglądać kilkanaście kanałów telewizyjnych.

Specjaliści przekonują, że multipleksów będzie u nas przybywać. Chociażby dlatego, że w innych krajach jest ich średnio dwa razy więcej: w Wlk. Brytanii sześć, w Hiszpanii osiem, tyle samo we Francji, a w Finlandii dziesięć. U nas – cztery. Wśród źródeł wzrostu Emitela analitycy wskazują również rosnący popyt na miejsce na multipleksach ze względu na popularność kanałów HD.