Konsekwencje fuzji KB i BZ?WBK

Jan Mor­bia­to

Wo­kół BZ WBK i Kre­dyt Ban­ku ist­nie­je sieć in­nych in­sty­tu­cji fi­nan­so­wych. Pla­ców­ki obu ban­ków są m.in. głów­ny­mi sie­cia­mi dys­try­bu­cji dla BZ WBK TFI (pią­te­go naj­więk­sze­go to­wa­rzy­stwa pod wzglę­dem wiel­ko­ści ak­ty­wów) oraz KBC TFI.

Szer­sza sieć sprze­da­ży

Wła­ści­cie­lem po­nad 96 proc. udzia­łów w BZ WBK TFI (fun­du­sze Ar­ka) jest Ban­co San­tan­der. KBC TFI jest w 100 proc. w rę­kach KBC As­set Ma­na­ge­ment NV – w stycz­niu bel­gij­ska spół­ka od­ku­pi­ła od Kre­dyt Ban­ku udzia­ły w to­wa­rzy­stwie i w efek­cie jest je­go je­dy­nym ak­cjo­na­riu­szem. O łą­cze­niu obu TFI na ra­zie nie ma mo­wy, a ban­ki we wspól­nym ko­mu­ni­ka­cie pod­kre­śla­ją, że jed­nost­ki uczest­nic­twa KBC TFI bę­dą dys­try­bu­owa­ne przez okres mi­ni­mum dwóch lat od mo­men­tu do­ko­na­nia pla­no­wa­nej fu­zji obu ban­ków. Naj­praw­do­po­dob­niej bę­dą w nich rów­nież sprze­da­wa­ne fun­du­sze BZ WBK TFI.

– Nie są­dzę, że­by roz­sze­rze­nie sie­ci dys­try­bu­cji tych dwóch TFI mo­gło na­mie­szać na ryn­ku. Fun­du­sze Ar­ka ma­ją szer­szą sieć dys­try­bu­cji niż tyl­ko pla­ców­ki ban­ku BZ WBK, do­da­nie do ich sie­ci pla­có­wek Kre­dyt Ban­ku nie bę­dzie re­wo­lu­cyj­ną zmia­ną – mó­wi „Rz" czło­nek za­rzą­du w kon­ku­ren­cyj­nym TFI. Je­go zda­niem tro­chę ina­czej wy­glą­da sy­tu­acja w przy­pad­ku ofer­ty KBC – do tej po­ry by­ły one sprze­da­wa­ne wy­łącz­nie w pla­ców­kach Kre­dyt Ban­ku. TFI stoi więc przed du­żą szan­są – po­sze­rze­nia sie­ci dys­try­bu­cji – i jed­no­cze­śnie przed za­gro­że­niem: pro­duk­ty KBC są spe­cy­ficz­ne, prze­waż­nie za­kła­da­ne na okre­ślo­ny czas. – Ist­nie­je więc ry­zy­ko, że po li­kwi­da­cji fun­du­szu, pie­nią­dze klien­tów za­miast tra­fiać z po­wro­tem do KBC, przej­dą do bar­dziej po­pu­lar­nych fun­du­szy Ar­ka – do­da­je nasz roz­mów­ca.

No­wy mo­del biz­ne­su

– Ja­ko KBC TFI je­ste­śmy go­to­wi, a za­ra­zem otwar­ci na zmia­nę na­sze­go mo­de­lu biz­ne­so­we­go. Obec­nie pro­wa­dzi­my roz­mo­wy z do­ma­mi ma­kler­ski­mi, po­śred­ni­ka­mi fi­nan­so­wy­mi, ubez­pie­czy­cie­la­mi i ban­ka­mi ma­ją­ce na ce­lu po­sze­rze­nie ofer­ty dys­try­bu­to­rów fun­du­szy KBC TFI – twierdzi Ka­ta­rzy­na Szczep­kow­ska, pre­zes to­wa­rzy­stwa, i pod­kre­śla, że ofer­ta jej spół­ki obej­mu­je nie tyl­ko fun­du­sze za­mknię­te z ochro­ną ka­pi­ta­łu two­rzo­ne na okre­ślo­ny czas, lecz rów­nież kil­ka­na­ście otwar­tych, któ­rych wy­bór bę­dzie po­sze­rza­ny o no­we roz­wią­za­nia.

Po­łą­cze­nie obu pod­mio­tów nie obej­mie rów­nież do­mów ma­kler­skich. KBC Se­cu­ri­ties po­zo­sta­nie w rę­kach bel­gij­skie­go KBC. W przy­pad­ku ósme­go bro­ke­ra na ryn­ku ak­cji w 2011 r. ozna­cza to, że nie bę­dzie mógł już ko­rzy­stać z do­stę­pu do klien­te­li Kre­dyt Ban­ku i bę­dzie rów­nież mu­siał zna­leźć no­we miej­sca dla więk­szo­ści swo­ich od­dzia­łów (obec­nie punk­ty ob­słu­gi klien­tów znaj­du­ją się w pla­ców­kach ban­ku).

Do­tych­czas ban­ki sprze­da­wa­ły rów­nież po­li­sy ubez­pie­cze­nio­we. Rów­nież w przy­pad­ku tej dzia­łal­no­ści nie doj­dzie jed­nak do po­łą­cze­nia żad­nych to­wa­rzystw. BZ WBK jest udzia­łow­cem w spół­ce BZ WBK Avi­va, a Kre­dyt Bank nie po­sia­da już udzia­łów żad­ne­go ubez­pie­czy­cie­la: w stycz­niu War­tę od KBC prze­ję­ły za 770 mln eu­ro nie­miec­ki Ta­lanx i ja­poń­ski Me­iji Yasu­da. Przy oka­zji te­go po­łą­cze­nia War­ta in­for­mo­wa­ła, że współ­pra­ca z Kre­dyt Ban­kiem w za­kre­sie ban­cas­su­ran­ce, obej­mu­ją­ca dys­try­bu­cję ubez­pie­czeń na ży­cie i pro­duk­tów ma­jąt­ko­wych, bę­dzie kon­ty­nu­owa­na w naj­bliż­szej przy­szło­ści. – Na tym eta­pie nie udzie­la­my żad­nych do­dat­ko­wych ko­men­ta­rzy – mó­wi Mar­cin Ja­wor­ski, rzecz­nik War­ty.

Ak­cje moc­no w gó­rę

San­tan­der przej­mie za to spół­kę Ża­giel, kon­su­menc­kie ra­mię fi­nan­so­we KBC w Pol­sce. Zgod­nie z umo­wą in­we­sty­cyj­ną Hisz­pa­nie zo­bo­wią­za­li się do na­by­cia 100 proc. jej ak­cji za ce­nę rów­ną sko­ry­go­wa­nej war­to­ści ak­ty­wów net­to.

Spół­ka le­asin­go­wa KB Le­ase ja­ko część gru­py Kre­dyt Ban­ku jest rów­nież przed­mio­tem dzi­siej­sze­go po­ro­zu­mie­nia o po­łą­cze­niu. Fu­zja ban­ków ze­lek­try­zo­wa­ła wczo­raj ryn­ki fi­nan­so­we. Ak­cje Kre­dyt Ban­ku dro­ża­ły o pra­wie 18 proc. – ich ce­na na za­mknię­ciu wczo­raj­szej se­sji wy­no­si­ła 14,10 zł. Jed­no­cze­śnie ta­nia­ły wa­lo­ry BZ WBK. Za jed­ną ak­cję ban­ku pła­co­no 227 zł, a więc o 1,7 proc. mniej niż na otwar­ciu no­to­wań.

Ana­li­ty­cy uważają, że kurs ak­cji ban­ków bę­dzie się zmie­niać w ta­ki spo­sób, aby być bli­sko po­zio­mu pa­ry­te­tu wy­mia­ny ak­cji, przy­ję­te­go dla po­łą­cze­nia.     —krześ, k.k.

Awans do pierwszej ligi

BZ WBK może wejść do indeksu WIG20

Po połączeniu BZ WBK i Kredyt Banku powstanie trzeci pod względem aktywów bank w Polsce i trzeci pod względem rynkowej wartości notowany na warszawskiej giełdzie. Kapitalizacja połączonego banku przekroczy 20 mld zł, co oznacza, że powstanie ósma największa polska spółka notowana na GPW. Nie można wykluczyć, że po fuzji akcje BZ WBK powrócą do prestiżowego indeksu WIG20. Po zakończeniu transakcji w rękach akcjonariuszy mniejszościowych pozostanie ok. 7 proc. akcji. To wprawdzie za mało, aby dołączyć do indeksu, ale Banco Santander, zobowiązał się, że pomoże w znalezieniu inwestorów, by zmniejszyć udział KBC w akcjonariacie. Docelowo w wolnym obrocie ma być ponad 20 proc. wszystkich papierów. Wczoraj EBOiR ogłosił, że zainwestuje w BZ WBK 80 mln euro, co dawałoby mu ok. 1,5 proc. akcji. KNF przy rozpatrywaniu wniosku w sprawie połączenia Kredyt Banku i BZ WBK ma kierować się zasadami podobnymi do przyjętych dla grupy UniCredit. Przypomnijmy, że zobowiązania UniCredit przy przejmowaniu Banku BPH dotyczyły m.in. tego, że połączona instytucja pozostanie notowana na GPW, a jeśli główny akcjonariusz przekroczy próg 75 proc., będzie to miało charakter jedynie przejściowy. Biorąc pod uwagę wczorajsze notowania, rynek na razie wycenia parytet wymiany na około 6,3 akcji BZ WBK za 100 akcji Kredyt Banku, podczas gdy zaproponowany przez oba banki wynosi 6,96 za 100 akcji. Inwestorzy pozostawili więc sobie około 10 proc. marginesu niepewności. BZ WBK pod względem rynkowych wskaźników cena/zysk i cena/wartość księgowa jest jednym z najdroższych banków na GPW. Z kolei Kredyt Bank wyceniany jest zdecydowanie poniżej średniej dla sektora. By zaspokoić akcjonariuszy Kredyt Banku, BZ WBK musi podnieść kapitał o ok. 25 proc. Po takim połączeniu, uwzględniając bieżące wyniki obu spółek i podstawowe wskaźniki, powstanie podmiot wyceniany ok. 15 proc. powyżej rynkowej średniej.

Harmonogram połączenia BZ WBK i Kredyt Banku

li­sto­pad 2009

Ko­mi­sja Eu­ro­pej­ska za­twier­dza plan stra­te­gicz­ny bel­gijskiej gru­py KBC, któ­ra sprze­dając część ak­ty­wów, zo­bo­wią­zu­je się do spła­ty po­mo­cy rzą­do­wej udzie­lo­nej po wy­bu­chu kry­zy­su fi­nan­so­we­go

13 lip­ca 2011

KBC ogła­sza zmia­nę pla­nu stra­te­gicz­ne­go i za­miast cze­skich ak­ty­wów wy­sta­wia na sprze­daż Kre­dyt Bank i War­tę

20 stycz­nia 2012

KBC ogła­sza sprze­daż TU War­ta nie­miec­kie­mu Ta­la­nxo­wi i ja­poń­skie­mu Me­iji Yasu­da za 770 mln eu­ro

28 lutego 2012

San­tan­der ogła­sza, że BZ WBK?przej­mu­je Kre­dyt Bank, dojdzie do po­łą­cze­nia obu ban­ków

I/II kwar­tał 2012

Przy­go­to­wa­nie pla­nu fu­zji, do­pra­co­wa­nie od stro­ny praw­nej i or­ga­ni­za­cyj­nej – uzgod­nie­nia wła­dz Kre­dyt Ban­ku i BZ WBK ko­niec

II kwar­ta­łu 2012

Wal­ne Zgro­ma­dze­nie Ak­cjo­na­riu­szy za­twier­dza­ją­ce plan fu­zji po­czą­tek

III kwar­ta­łu 2012

Uzgod­nie­nia z Ko­mi­sją Nad­zo­ru Fi­nan­so­we­go i re­gu­la­to­ra­mi Unii Eu­ro­pej­skiej