Rzeczpospolita
Ekonomia

Portugalia pod lupą

To kolejny kraj z południa, na którym skupia się uwaga inwestorów

Publikacja: 22.03.2012 02:46

Portugalia pod lupą

Foto: Bloomberg

Jakub Majmurek

Te­raz czas na Por­tu­ga­lię. Ren­tow­ność pięcio­let­nich ob­li­ga­cji oscy­lu­je wo­kół 16 proc., czy­li po­zio­mu zbli­żo­ne­go do pa­pie­rów grec­kich w kwiet­niu 2011 r., kie­dy to po­li­ty­cy stre­fy eu­ro za­czę­li prze­bą­ki­wać, że pry­wat­ni wie­rzy­cie­le po­win­ni wziąć na sie­bie część strat.

Za­pal­ni­kiem mo­gą się oka­zać war­te 9,7 mld eu­ro ob­li­ga­cje do wy­ku­pu we wrze­śniu 2013 r., któ­re nie są ob­ję­te pro­gra­mem po­mo­cy dla Por­tu­ga­lii war­tym 78 mld eu­ro. Pó­ki Li­zbo­na nie wy­tłu­ma­czy, skąd we­źmie pie­nią­dze, in­we­sto­rzy bę­dą się bać po­wtór­ki z re­struk­tu­ry­za­cji grec­kie­go za­dłu­że­nia.

Mi­ni­ster fi­nan­sów Vi­tor Ga­spar li­czy, że po­pra­wa na­stro­jów po­zwo­li Li­zbo­nie wró­cić na ryn­ki na ty­le szyb­ko, by zre­fi­nan­so­wać ob­li­ga­cje za­pa­da­ją­ce w 2013 r. Opty­mi­zmem mo­że na­pa­wać fakt, że Por­tu­ga­lia chce w tym ro­ku sprze­dać 18-mie­sięcz­ne bo­ny. No­wa ana­li­za Mię­dzy­na­ro­do­we­go Fun­du­szu Wa­lu­to­we­go po­ka­zu­je, że szczyt por­tu­gal­skie­go za­dłu­że­nia w 2013 r. bę­dzie o 3 pkt proc. ni­ższy niż wcze­śniej pro­gno­zo­wa­ne 115 proc. PKB – mó­wi Ga­spar. To wy­nik po­rów­ny­wal­ny do Ir­lan­dii i po­ni­żej za­dłu­że­nia Włoch.

Ale po­pra­wa na­stro­jów mo­że nie wy­star­czyć, a sa­me bo­ny skar­bo­we nie za­ła­ta­ją dziu­ry fi­nan­so­wej. Por­tu­ga­lia bę­dzie mu­sia­ła emi­to­wać ob­li­ga­cje na dłu­go przed wrze­śniem 2013 r. Ir­lan­dia ma na­dzie­ję ­wró­cić na ry­nek w tym ro­ku, by za­cząć re­fi­nan­so­wać dług za­pa­dal­ny w 2014 r.

MFW za­zwy­czaj chce wie­dzieć, skąd kraj we­źmie fun­du­sze na sfi­nan­so­wa­nie przy­szło­rocz­nych po­trzeb. To ozna­cza, że wrze­sień bę­dzie klu­czo­wy dla Por­tu­ga­lii, tak jak ma­rzec 2011 r. był dla Gre­cji. Jed­nak re­ce­sja utrud­ni in­we­sto­rom oce­nę wia­ry­god­no­ści Por­tu­ga­lii, za­pew­ne do koń­ca ro­ku – naj­praw­do­po­dob­niej już po de­cy­zji o ska­li po­trzeb­ne­go fi­nan­so­wa­nia. Ren­tow­ność ir­landz­kich pa­pie­rów dłu­żnych za­czę­ła spa­dać w po­ło­wie 2011 r., kie­dy kraj wró­cił na ście­żkę wzro­stu i upo­rząd­ko­wał sys­tem ban­ko­wy. Dla od­mia­ny przed Por­tu­ga­lią jesz­cze wie­le re­form, dźwi­ga też cię­żar „śmie­cio­wej" oce­ny od trzech głów­nych agen­cji ra­tin­go­wych.

Stre­fa eu­ro ­de­kla­ro­wa­ła po­moc, gdy kraj prze­pro­wa­dza­ją­cy re­for­my nie bę­dzie w sta­nie wró­cić na ry­nek. Jed­nak por­tu­gal­scy przy­wód­cy za­pew­nia­ją, że nie bę­dą pro­sić o po­moc. Kraj do 2015 r. po­trze­bu­je do­dat­ko­wo 25 – 30 mld eu­ro.

Jed­nak w in­te­re­sie obu stron jest roz­wia­nie obaw ryn­ku. Por­tu­ga­lii no­we źró­dła fi­nan­so­wa­nia mo­gły­by przy­spie­szyć po­wrót na ry­nek, bo upew­ni­ły­by in­we­sto­rów, że re­struk­tu­ry­za­cja za­dłu­że­nia nie jest dla stre­fy eu­ro nor­mą. A dla stre­fy eu­ro fi­nan­so­wa­nie Por­tu­ga­lii przez ko­lej­ne dwa la­ta by­ło­by nie­wiel­ką ce­ną za unik­nię­cie po­wtór­ki z re­struk­tu­ry­za­cji dłu­gu Gre­cji, któ­ra spo­wo­do­wa­ła pa­ni­kę na ryn­ku ob­li­ga­cji i praw­do­po­dob­nie wpę­dzi Eu­ro­pę w zu­peł­nie nie­po­trzeb­ną re­ce­sję.

—Ri­chard Bar­ley, tłum. tk

© Licencja na publikację
© ℗ Wszystkie prawa zastrzeżone
Źródło: Rzeczpospolita

Te­raz czas na Por­tu­ga­lię. Ren­tow­ność pięcio­let­nich ob­li­ga­cji oscy­lu­je wo­kół 16 proc., czy­li po­zio­mu zbli­żo­ne­go do pa­pie­rów grec­kich w kwiet­niu 2011 r., kie­dy to po­li­ty­cy stre­fy eu­ro za­czę­li prze­bą­ki­wać, że pry­wat­ni wie­rzy­cie­le po­win­ni wziąć na sie­bie część strat.

Pozostało 91% artykułu
Ekonomia
Gaz może efektywnie wspierać zmianę miksu energetycznego
Nowe pełne energii BMW serii 1. Stworzone z myślą o Tobie. Zapytaj o ofertę
Materiał Promocyjny
Nowe pełne energii BMW serii 1. Stworzone z myślą o Tobie. Zapytaj o ofertę
https://track.adform.net/adfserve/?bn=77855207;1x1inv=1;srctype=3;gdpr=${gdpr};gdpr_consent=${gdpr_consent_50};ord=[timestamp]
Marcin Krzykawski, prezes Real Research
Ekonomia
Fundusze Europejskie kluczowe dla innowacyjnych firm
Energetyka przyszłości wymaga długoterminowych planów
Ekonomia
Energetyka przyszłości wymaga długoterminowych planów
Uczestnicy debaty „Czy Polacy potrzebują banków? Pomiędzy oddziałem a botem i sztuczną inteligencją”
Ekonomia
Technologia zmieni oblicze banków, ale będą one potrzebne klientom
Bank Pekao wchodzi w świat gamingu ze swoją planszą w Fortnite
Materiał Promocyjny
Bank Pekao wchodzi w świat gamingu ze swoją planszą w Fortnite
Dziś każdy kraj UE na własną rękę zamawia broń i zwykle preferuje własnych producentów. Efekt: wytwa
Ekonomia
Czy Polska ma szansę postawić na nogi obronę Europy
Jaecoo J7 w leasingu od 1670 zł/mies.
Materiał Promocyjny
Jaecoo J7 w leasingu od 1670 zł/mies.
e-Wydanie