Lisa 500 - Wartość firm wzrosła przez rok o 14 procent

Nasza gazeta 11. już raz oszacowała wartość przedsiębiorstw Listy 500. Z naszych wyliczeń wynika, że w ubiegłym roku ich łączna wartość wzrosła o blisko 14 proc. i przekroczyła 1 bln zł. Magiczny bilion w historii wycen przekroczony był tylko cztery razy. Średnia wartość przedsiębiorstwa z Listy to ponad 800 mln zł. Od pięciu lat liderem jest bank PKO BP, którego wartość w ubiegłym roku wzrosła o jedną czwartą, do prawie 54 mld zł, co stanowi przeszło 5 proc. wartości wszystkich spółek z Listy. Stawkę zamyka Fota, której giełdowa wycena to 13 mln zł.

W tym roku na Liście pojawiło się 88 firm, których nie było w poprzedniej edycji rankingu. Ich łączną wartość to ponad 58 mld zł. Najcenniejsze są Polskie Sieci Elektroenergetyczne wyceniane na ponad 12 mld zł. Kolejne miejsca zajęły Volkswagen Poznań, Poczta Polska, NGK Ceramics Polska i Zakłady Farmaceutyczne Adamed Pharma. Wśród nowych spółek 11 jest wycenianych na ponad 1 mld zł.

Na poprawę wycen wpływ miała dobra sytuacja na giełdzie oraz powolna, acz systematyczna poprawa wyników finansowych firm. Szacunki ekonomistów mówią, że na koniec 2014 r. polska gospodarka będzie się rozwijać w tempie przekraczającym 3 proc.

Widać poprawę w handlu odpowiedzialnym za konsumpcję oraz wzrost inwestycji. Jeśli te trendy zostaną utrzymane, można oczekiwać dalszego wzrostu wartości firm z Listy 500.

Wyliczenia dla giełdy

Z roku na rok na Liście powiększa się liczba spółek notowanych na GPW. W ubiegłym roku było ich 138, czyli 12 więcej niż rok wcześniej.

Wśród spółek, których nie było na Liście przed rokiem, najcenniejszym debiutantem jest Newag, wyceniany na prawie 920 mln zł. W ubiegłym roku należąca do Zbigniewa Jakubasa spółka sprzedała akcje w ofercie pierwotnej za 400 mln zł i udanie zadebiutowała na GPW. Kurs w pierwszym dniu wzrósł o 20 proc.

Do grona giełdowych firm dołączyły: Tarczyński – spółka z branży spożywczej wyceniana na 135 mln zł, i Elemental Holding zajmujący się recyklingiem wart 421 mln zł. Wyraźna poprawa przychodów w 2013 r. wprowadziła na listę giełdową spółkę Robyg. Akcje dewelopera warte są 637 mln zł.

Do grona giełdowych firm dołączyły też obecne od lat na Liście spółki: PKP Cargo i Energa. Pierwszą w poprzedniej edycji wyceniliśmy na 3,7 mld zł – dziś wycena przekracza 4 mld zł. Energę wycenialiśmy na 6,5 mld zł – dziś wartość spółki jest o 16 proc. wyższa.

O tym, jak silna jest pozycja giełdowych firm na Liście, może świadczyć fakt, że pierwsze 12 największych polskich firm to spółki notowane na GPW. Ich łączna wartość odpowiada 55 proc. wartości wszystkich firm z Listy.

Ale ten rok może nie być już tak udany. W wyniku zmian w OFE zmarginalizowana została pozycja bardzo ważnego z punktu widzenia przyszłych emitentów inwestora, jakim są fundusze emerytalne. Jest to istotne, bo mówimy o ewentualnych emisjach największych polskich firm, a potencjalnych przedsiębiorstw, które mogłyby się pojawić na GPW, jest na Liście całkiem sporo. Brak stabilnego, długoterminowego inwestora powoduje, że cena akcji będzie w znacznej mierze zależna od inwestorów zagranicznych, którzy – jak wiadomo – dziś są, a jutro ich nie ma.

Rośnie udział zagranicy

Od lat podział pod względem własności najcenniejszych firm nie ulega zmianie. Największy odsetek (51 proc.) stanowią te z większościowym kapitałem zagranicznym. Z zebranych przez nas danych wynika, że ich udział w wartości wszystkich firm sięga 51 proc. W porównaniu z rokiem poprzednim oznacza to wzrost o 2 pkt proc. Średnia wartość kontrolowanej przez zagranicznego właściciela firmy przekracza 800 mln zł.

10 proc. firm na Liście to firmy kontrolowane przez państwo, ale są to perełki. Średnia wartość państwowej spółki przekracza 2 mld zł, a ich udział w wartości wszystkich firm Listy to 31 proc.

W zestawieniu jest prawie 40 proc. firm z prywatnym kapitałem polskim. W większości są to spółki mniejsze (przeciętna wartość – 300 mln zł), działające w tradycyjnych gałęziach gospodarki (handel, przemysł spożywczy).

W tym roku nastąpiła zmiana na pozycji lidera najbardziej wartościowych przedsiębiorstw z polskim kapitałem, którym została spółka LPP. Systematyczna poprawa wyników finansowych pociągnęła wycenę rynkową LPP do 15,6 mld zł. Tuż za nią są należące do Zygmunta Solorza-Żaka Polkomtel i Cyfrowy Polsat.

Metodologia i oznaczenia w tabelach

Szacunek wartości firm przeprowadziliśmy przy użyciu wskaźników liczonych przez „Rz" na podstawie notowań spółek z poszczególnych branż na warszawskiej giełdzie. Wartość rynkowa firm była liczona na podstawie trzech danych: sprzedaży, wartości księgowej i EBITDA (zysk operacyjny powiększony o amortyzację). Na podstawie tych danych i giełdowych wskaźników „Rzeczpospolitej" ustalaliśmy szacunkowe wartości. Dla firm, które przesłały niepełne sprawozdania, wartość rynkowa obliczona jest tylko na podstawie danych o sprzedaży. W takich przypadkach wartość postanowiliśmy podać w widełkach (+-) 25 procent.

Ponieważ na GPW nie są reprezentowane wszystkie sektory gospodarki, przy niektórych firmach musieliśmy polegać na wycenach firm-przedstawicieli danej branży z danego sektora notowanych na giełdach europejskich.