Od­se­tek firm z GPW wy­pła­ca­ją­cych sys­te­ma­tycz­nie dy­wi­den­dy jest w po­rów­na­niu z roz­wi­nię­ty­mi ryn­ka­mi nie­wiel­ki.

U nas za­le­wie kil­ka­na­ście pro­cent spół­ek ro­bi to re­gu­lar­nie. Na Za­cho­dzie kil­ka ra­zy wię­cej.

Mają swój indeks

Zna­mien­ny jest fakt, że gieł­da two­rząc po­nad rok te­mu in­deks spół­ek dy­wi­den­do­wych spo­śród po­nad 400 firm wy­se­lek­cjo­no­wa­ła za­le­d­wie 30, któ­re speł­nia­ją jej kry­te­ria. Uczest­ni­ka­mi in­dek­su są spół­ki wcho­dzą­ce w skład WI­G20, mWI­G40 i sWI­G80 o naj­wy­ższej sto­pie dy­wi­den­dy w bie­żą­cym ro­ku, któ­re na prze­strze­ni ostat­nich pięciu lat przy­naj­mniej trzy ra­zy po­dzie­li­ły się zy­skiem z ak­cjo­na­riu­sza­mi.

Na razie in­deks ten jest na­rzę­dziem czy­sto in­for­ma­cyj­nym, wska­zu­ją­cym spół­ki, któ­re ma­ją okre­ślo­ną po­li­ty­kę dy­wi­den­do­wą. Dotąd na je­go ba­zie nie po­wstał np. ETF, dzię­ki któ­re­mu po­dob­nie jak w przy­pad­ku ETF na WI­G20 mo­gli­by­śmy jed­nym zle­ce­niem ku­pić in­deks.

Po­wsta­je py­ta­nie, czy w pol­skich re­aliach dłu­go­ter­mi­no­we in­we­sto­wa­nie w spół­ki dy­wi­den­do­we w ogó­le ma sens. Z na­szych ob­ser­wa­cji wy­ni­ka, że ta­ka stra­te­gia wca­le nie ozna­cza in­we­sty­cyj­ne­go suk­ce­su. Spół­ki dy­wi­den­do­we co naj­wy­żej mo­gą sta­no­wić sta­bil­ną część port­fe­la. Naj­wa­żniej­sze bo­wiem są fun­da­men­ty i per­spek­ty­wy fi­nan­so­we fir­my. Je­śli są do­bre, dy­wi­den­da mo­że być uzu­peł­nie­niem pro­fi­tów pły­ną­cych ze wzro­stu kur­su lub ele­men­tem ogra­ni­cza­ją­cym stra­ty w cza­sie bes­sy.

Prze­ana­li­zo­wa­li­śmy in­we­sty­cje za osta­tnie pięć lat w spół­ki, któ­re two­rzą in­deks WIG­DIV i od­nie­śli­śmy je do in­dek­su WIG, któ­ry w swo­jej kon­struk­cji w od­ró­żnie­niu od wskaźnika naj­więk­szych spół­ek WI­G20 uwzględ­nia dy­wi­den­dy.

Oka­za­ło się, że 40 proc. firm dy­wi­den­do­wych za­no­to­wa­ło wy­nik gor­szy od bench­mar­ku. Gdy uwzględ­ni­li­śmy wy­pła­ca­ne ak­cjo­na­riu­szom bo­nu­sy, ten od­se­tek spadł do ok. 30 proc.

Liderem KGHM

Wśród spół­ek dy­wi­den­do­wych nie­kwe­stio­no­wa­nym li­de­rem jest KGHM. Dzię­ki Skar­bo­wi Pań­stwa, któ­ry rok­rocz­nie dre­nu­je spół­kę z zy­sku, rów­nież ak­cjo­na­riu­sze mniej­szo­ścio­wi mo­gą cie­szyć się nie­ma­ły­mi do­dat­ko­wy­mi pro­fi­ta­mi.

W cią­gu ostat­nich pię­ciu lat dzię­ki dy­wi­den­dzie efek­tyw­ność in­we­sty­cji w ak­cje mie­dzio­we­go gi­gan­ta wzro­sła o pra­wie 57 pkt proc. Zysk z in­we­sty­cji prze­kro­czył 100 proc. W tym ro­ku spół­ka, po­dob­nie jak przed ro­kiem, mo­że prze­ka­zać ak­cjo­na­riu­szom ok. 3 mld zł, czy­li 15 zł na ak­cję. Ozna­cza to, że sto­pa dy­wi­den­dy prze­kro­czy 10 proc. Z na­szych ob­ser­wa­cji wy­ni­ka, że śred­nia rocz­na sto­pa dy­wi­den­dy po­win­na prze­wyższać opro­cen­to­wa­nie lo­kat ban­ko­wych, by w wi­docz­ny spo­sób po­pra­wić efek­tyw­ność in­we­sty­cji.

Ko­lej­ną spół­ką, gdzie dy­wi­den­da wy­raź­nie po­pra­wia zy­skow­ność, jest TP. W tym przy­pad­ku dy­wi­den­da da­ła ok. 6 proc. zy­sku w ska­li ro­ku. W efek­cie pię­cio­let­nia sto­pa zwro­tu wy­nio­sła -1,6 proc. Bez dy­wi­den­dy stra­ty prze­kra­cza­ły 30 proc. W tym ro­ku po­li­ty­ka do­ty­czą­ca po­dzia­łu zy­sku nie ule­gnie zmia­nie. Na ka­żdą ak­cję przy­pad­nie 1,5 zł, co ozna­cza, że sto­pa dy­wi­den­dy prze­kro­czy 8,5 proc.

O ak­cjo­na­riu­szy dba­ją też CEZ, Ko­ge­ne­ra­cja i Bu­di­mex. W tych przy­pad­kach rocz­ne nad­wy­żki z ty­tu­łu dy­wi­den­dy wy­nio­sły od 4 do 5,4 proc.

Z dru­giej stro­ny ma­my np. Dom Development, Im­pe­xme­tal, Kre­dyt Bank i Ago­rę, gdzie wy­pła­ca­na dy­wi­den­da jest na ty­le ni­ska, że prak­tycz­nie nie wpły­wa na dłu­go­ter­mi­no­we wy­ni­ki in­we­sty­cyj­ne.

Obok spół­ek z in­dek­su

WIG­DIV zi­den­ty­fi­ko­wa­li­śmy pra­wie dru­gie ty­le firm, któ­re od lat pła­cą pre­mie ak­cjo­na­riu­szom. W su­mie z 60 firm, któ­re pła­cą dy­wi­den­dy, pra­wie po­ło­wa wy­pła­ci­ła je przez pięć ko­lej­nych lat.

Wśród nich obok KGHM li­de­rem jest Ży­wiec. Przede wszyst­kim dzię­ki dy­wi­den­dzie pię­cio­let­ni zysk z in­we­sty­cji prze­kro­czył 47 proc. Bo­nus dla ak­cjo­na­riu­szy wy­raź­nie po­pra­wia też efek­ty in­we­sty­cji w ak­cje Mo­sto­sta­lu Płock. Choć w ostat­nich pię­ciu latach kurs spadł o po­nad 57 proc., to dy­wi­den­dy po­zwo­li­ły zni­we­lo­wać stra­ty do nie­speł­na 22 proc. W tej gru­pie firm hoj­nie dzie­lą się zy­skiem też Pu­ła­wy, Bę­dzin, Qu­mak Se­kom. Rocz­na nad­wy­żka z ty­tu­łu dy­wi­den­dy wy­no­si dla nich od 4,7 do 6 proc.

Jed­nak sa­ma za­po­wiedź wy­so­kiej dy­wi­den­dy nie po­win­na być ar­gu­men­tem prze­ma­wia­ją­cych za ­ku­pnem da­nych ak­cji. Pa­mię­taj­my, że do­ty­czy ona te­go, co już by­ło. A gieł­da prze­cież zwy­kła wy­ce­niać przy­szłość.

Po­rad­nik „Rzecz­po­spo­li­tej"

1. Dywidenda tak, ale z głową

Prawo do dywidendy to jedno z najważniejszych  praw akcjonariuszy. Pamiętajmy jednak, że ważniejsze od niej są fundamenty firmy. Jeśli są słabe, nawet najwyższa dywidenda nie przyniesie nam inwestycyjnego sukcesu.

2. Ile dla akcjonariuszy?

Stopa dywidendy, czyli relacja dywidendy przypadającej na jedną akcję do ceny akcji, powinna pomóc nam wybrać najhojniejsze spółki. Zawsze pamiętajmy jednak o kondycji danego przedsiębiorstwa. Jeśli już decydujemy się na zakup akcji spółki dywidendowej, zwróćmy uwagę, by stopa dywidendy przewyższała oprocentowanie lokaty bankowej. Wtedy w widoczny sposób może to poprawić efektywność inwestycji.

3. Ważna data

„Dzień dywidendy" to jedna z ważniejszych obok samej kwoty informacja dla akcjonariuszy. Oznacza, że musimy być posiadaczami akcji w tym właśnie dniu (pamiętając o rozliczeniu transakcji D+3). Już dzień później możemy akcje sprzedać, zachowując prawo do wypłaty z zysku.

4. Preferowane duże spółki o stabilnym biznesie

Mogą być uzupełnieniem portfela inwestycyjnego, ale nie powinny stanowić głównej jego części. Warto zwrócić uwagę, czy główny akcjonariusz nie drenuje  zbytnio spółki, co może mieć negatywny wpływ na jej rozwój.