LPP najlepsza spółka w portfelach OFE

Fundusze emerytalne są obecne na polskim rynku od ponad 13 lat. W tym okresie przeciętna stopa zwrotu, jaką wypracowały dla klientów, wynosi ok. 200 proc. Akcje nigdy nie stanowiły dominującej pozycji w portfelach OFE. Ale udział tych papierów i wybór konkretnych spółek ma duże znaczenie.

– Największy wpływ na wyniki OFE ma portfel akcyjny i –w niektórych okresach – długoterminowe obligacje skarbowe. Ewolucja inwestycji OFE była pochodną tempa przyrostu aktywów i samej wielkości aktywów oraz rozwoju rynku kapitałowego – ocenia Michał Szymański, partner zarządzający Money Makers, wcześniej związany m.in. z Aviva OFE.

Jak dodaje, obecnie gdy aktywa sięgają 250 mld zł, a skala napływów jest niska w relacji do całości aktywów, największą rolę odgrywają duże spółki (PKO BP, PGE, PZU, PKN, Pekao, KGHM). – Wpływ pojedynczych małych i średnich spółek jest najczęściej niewielki, ale istotny, jeśli traktuje się je jako cały segment rynku akcji lub przez pryzmat ekspozycji na konkretną branżę – dodaje.

Marcin Petelski, wicedyrektor Departamentu Inwestycji i główny zarządzający portfelem akcji w Nordea PTE, podkreśla, że w długim okresie cena akcji zależy od tego, czy spółka generuje wartość dla akcjonariuszy i jak sprawnie to robi.

Top inwestycje

Postanowiliśmy zapytać zarządzających, które spółki w historii ich działalności okazały się prawdziwymi perełkami. Zastrzegają oni, że dla klienta liczy się wynik wypracowany z całego portfela, niezależnie, czy pojedyncze inwestycje okazały się najlepsze, czy najgorsze. Wymieniają jednak spółki, które przyniosły imponujące zyski.

– Historycznie największy wpływ na wyniki części akcyjnej OFE był związany z zachowaniem się poszczególnych sektorów gospodarki, zarówno polskiej, jak i globalnej. W ostatniej dekadzie bardzo dynamicznie rozwijała się konsumpcja krajowa, globalnie zaś rosły ceny surowców. W konsekwencji bardzo wysokie zyski i szybki wzrost wyników przyniosły spółki powiązane z sektorem konsumpcji detalicznej i hurtowej – mówi Adam Kurowski, dyrektor Departamentu Zarządzania Aktywami Axa PTE. Stąd najlepsze inwestycje w tym okresie to akcje LPP, Eurocasha, Wawelu czy NG2 (d. CCC) oraz KGHM. Kurs tej ostatniej nie tylko mocno rósł, ale wypłacała ona także dywidendy.

Na LPP i Eurocash wskazują też zarządzający Nordea OFE.

Ukraińskie spółki

Wśród bardziej współczesnych inwestycji OFE wskazują m.in. na Bogdankę. – Bogdanka sprzedawała akcje w ofercie publicznej w 2009 r. po 48 zł za akcję (tyle samo, co LPP). Spółka jest na giełdzie istotnie krócej od LPP, mimo to jej akcje dały zarobić akcjonariuszom już około 160 proc. – tłumaczy Petelski.

Zarządzający Generali OFE wśród najbardziej udanych inwestycji OFE w kategorii akcje wyróżnili spółki: Integer.pl, Kernel, Synthos oraz Astarta. Na dwa pierwsze debiuty spółek ukraińskich korzystających na wzroście cen produktów rolnych: Astarty i Kernela wskazuje także Adam Kurowski.

47 procent wynosi przeciętny roczny wzrost kursu akcji LPP w ciągu 11 lat od debiutu spółki

Zarządzający wymieniają jeszcze np. Elektrobudowę. Na tle całej budowlanki, która dziś jest w kiepskiej sytuacji, wypada ona bardzo dobrze.

Wśród najbardziej nieudanych inwestycji OFE wymieniają akcje spółek z branży IT i mediów: Agory, TVN oraz Prokomu, Comarchu czy Computerlandu (obecnie Sygnity).

Kto odkrył potencjał?

Giełdowy rynek od chwili rozpoczęcia działalności OFE w 1999 roku zmienił się diametralnie. Liczba notowanych spółek, a co za tym idzie – możliwość wyboru dla zarządzających zwiększyła się prawie dwukrotnie. W tym czasie kapitalizacja GPW wzrosła ze 123 mld zł do prawie 700 mld zł.

Na początku działania wśród najbardziej płynnych walorów można wymienić Elektrim, którego już nie ma na GPW, TP, Bank Handlowy, PKN Orlen, Pekao, BRE czy KGHM. Spośród tych firm jedynie inwestycja w akcje KGHM dała ponadprzeciętny wynik. Akcje lubińskiego koncernu zdrożały w tym czasie o prawie 480 proc., a uwzględniając wypłacane dywidendy stopa zwrotu sięgnęła 860 proc. O prawie 350 proc. podrożały też papiery debiutującego w 1999 roku Pekao. Ale już akcje BRE czy Banku Handlowego, łącznie z dywidendami, dały zarobić 170 – 180 proc. Kurs TP jest dziś wyżej o zaledwie 12 proc., i to tylko dlatego, że spółka systematycznie płaci dywidendę. W pierwszej dziesiątce firm, które miały istotny udział w portfelach OFE, była Agora, której kurs, mimo wypłacanych profitów z zysku, jest dziś o ponad 70 proc. niższy.

Wśród mniejszych spółek, w które na początku działalności angażowały się OFE, wyróżniają się akcje Novity (wzrost kursu o ponad 400 proc.).

Ale dopiero w 2001 r. niektóre fundusze zainwestowały w – jak się okazało – prawdziwe perełki naszej giełdy. Niekwestionowanym liderem jest wśród nich LPP. Spółka zadebiutowała w 2001 r., a do dziś jej kurs wzrósł o przeszło 7400 proc. Wtedy potencjał tkwiący w LPP okryły trzy OFE: Bankowy, Aviva i ING. Obecnie akcje LPP to pozycja obowiązkowa zdecydowanej większości OFE.

Generali OFE najszybciej zainwestował w akcje innej top inwestycji GPW – Stalproduktu. Kurs akcji wzrósł od 1999 r. o 1940 proc., a uwzględniając płacone dywidendy – o 2500 proc. Z kolei ING i Pocztylion szybko odkryły możliwości tkwiące w akcjach Mennicy (notowania wzrosły o prawie 1400 proc.). Dopiero w 2004 r. w portfelach OFE (Aviva i Generali) znalazły się akcje spółki Wawel, kolejnej firmy z ogromnym, jak się okazało, potencjałem. Do dziś kurs wzrósł, wliczając wypłacaną rokrocznie dywidendę, aż o 3,3 tys. proc., co daje trzeci po LPP najlepszy wynik na rynku. Na drugim miejscu jest również dywidendowa firma Apator ze stopą zwrotu sięgającą 4,2 tys. proc.