Do końca września ma zostać zawarta umowa w sprawie ustalenia warunków kupna Raiffeisen Polbanku (bez kredytów frankowych). Z informacji „Rzeczpospolitej" wynika, że ofertę na ten dziewiąty co do wielkości bank w Polsce złożył tylko PKO BP, ale później Reuters podawał, że zrobił to również Alior. Problem w tym, że są sprzeczne doniesienia w sprawie jego intencji.
Niejasne intencje
Wprawdzie prezes Wojciech Sobieraj w tym roku mówił, że Alior już w III kwartale może usiąść do rozmów w sprawie kolejnego po BPH przejęcia, ale później retoryka zarządu złagodniała i wskazywano, że prowadzenie dwóch dużych przejęć może być zbyt wymagające operacyjnie i kapitałowo. Z naszych źródeł wynika, że inwestorzy na ostatniej konferencji powynikowej usłyszeli, iż Alior jednak jest zainteresowany przejęciem już teraz.
– Ale na razie bank nie ma pieniędzy na przejęcie Raiffeisena. Gdyby chciał go kupić po cenie księgowej w okolicach 4,6 mld zł, to po emisji wartej 2,2 mld zł finansującej kupno BPH oraz rozwój akcji kredytowej musiałby wyjść na rynek z jeszcze większą emisją akcji, wartą właśnie około 4,6 mld zł. To obawa o kolejną emisję jest moim zdaniem powodem mocnej przeceny walorów Aliora, które przez miesiąc potaniały o ponad 15 proc. – ocenia Michał Konarski, analityk DM mBanku.
Jego zdaniem istnieje też możliwość, że PZU wykorzysta podwyższenie kapitału Aliora do tego, aby objąć większościowy udział w tym banku poprzez skup praw poboru albo poprzez przegłosowanie emisji z wyłączeniem praw poboru. – Alior nie powinien kupować teraz Raiffeisena, bo nie ma na to pieniędzy i musiałby zwrócić się o kapitał do akcjonariuszy, którzy najpierw woleliby zobaczyć efekty fuzji z BPH – mówi Konarski.
Jeden z naszych rozmówców wskazuje, że Alior już po I kwartale 2017 r. może pokazać efekty fuzji z BPH i gdyby Komisja Nadzoru Finansowego wydłużyła terminy, Alior byłby w grze o Raiffeisena. Wszystko powinno się rozstrzygnąć w najbliższych kilkunastu dniach, bo na 30 września ustalony jest dzień prawa do 1 zł dywidendy PKO BP na akcję, a ta będzie uzależniona od tego, czy dokona przejęć.
Co zrobi UniCredit
Kluczowe dla bankowego rynku będą losy Pekao, drugiego co do wielkości banku w naszym kraju. Przeważa opinia, że PZU, które jest nim zainteresowane, mimo swoich wysokich kapitałów nadwyżkowych raczej nie poradziłoby sobie z dwiema transakcjami naraz: kosztującym co najmniej 11 mld zł przejęciem 33 proc. akcji Pekao i ponad 1,2 mld zł kupnem Raiffeisena (przy założeniu, że PZU wziąłby udział w emisji Aliora proporcjonalnie do obecnego 25-proc. udziału). Nie wiadomo jednak, czy do transakcji dojdzie, bo UniCredit podobno rozważa emisję akcji na 10 mld euro, co mogłoby pozwolić na uniknięcie sprzedaży Pekao.
Pekao przynosi spore dywidendy
Znacznie więcej niż wiedza
Analitycy zwracają uwagę, że dla PZU i jego akcjonariuszy przejęcie Pekao mogłoby być korzystne, choć wszystko zależy od ceny transakcji i dalszych losów banku. PZU mogłoby osiągnąć dobry wynik na tej inwestycji dzięki wysokiej stopie dywidendy Pekao, którą prognozują na około 5–6 proc. w kolejnych latach. To znacznie więcej niż rentowność obligacji skarbowych. Oczywiście inwestycja w akcje jest obarczona większym ryzykiem niż kupowanie obligacji skarbowych, ale Pekao jest ostrożnie zarządzanym i dobrze skapitalizowanym bankiem.
