Nie ma lekarstwa na zerowe stopy procentowe

Poniedziałkowy komunikat firmy Moderna na temat wysokiej skuteczności opracowanej przez nią szczepionki na Covid-19 spowodował na rynku obligacji znacznie słabszą reakcję niż podobne informacje Pfizera i BioNTechu sprzed tygodnia. To sugeruje, że optymizm na rynkach finansowych związany z perspektywą zdławienia pandemii nie doprowadzi w najbliższym czasie do istotnej przeceny obligacji.

Doniesienia Pfizera i BioNTechu z zeszłego poniedziałku sprawiły, że obligacje skarbowe na najważniejszych rynkach – szczególnie zaś w USA – wyraźnie potaniały (wzrosła ich rentowność, która porusza się w kierunku odwrotnym do cen). Już wtedy większość analityków oceniała, że to zjawisko nie będzie jednak trwałe. Owszem, szanse na ożywienie gospodarcze z prawdziwego zdarzenia, a w ślad za nim na wzrost inflacji i podwyżki stóp procentowych, powinny prowadzić do wzrostu rentowności obligacji, szczególnie tych średnio- i długoterminowych. Tyle że w krótkim okresie miałoby to negatywne konsekwencje gospodarcze. Byłoby ekwiwalentem zaostrzenia polityki pieniężnej i podnosiłoby koszty finansowania polityki antykryzysowej rządów.