Zyski giełdowych spółek wzrosły o jedną trzecią

W analizie wyników opublikowanych właśnie raportów uwzględniliśmy 310 firm. Po pierwszych trzech miesiącach 2008 roku 253 z nich wykazały zyski netto, straty miało 57 firm. W porównaniu z poprzednimi kwartałami proporcje te pogorszyły się – spadła liczba firm, które wypracowały zyski. Trzeba jednak zaznaczyć, że taka sama sytuacja miała miejsce w pierwszych kwartałach lat poprzednich. Po prostu początek roku jest zwykle najsłabszym okresem w ciągu całych 12 miesięcy. Na razie taka interpretacja wydaje się uprawniona.

O ponad jedną piątą wzrosły w pierwszych trzech miesiącach zyski spółek na poziomie operacyjnym, podobna była również dynamika przychodów. W sumie w całym I kwartale firmy sprzedały towary i usługi łącznie za ponad 80 mld zł, a przeciętna rentowność netto wyniosła 12 proc.

Nie sprawdziły się prognozy analityków, którzy komentując wyniki spółek za 2007 rok, sygnalizowali możliwość schłodzenia koniunktury w sektorze bankowym

Należy pamiętać jednak o oczekiwanym spowolnieniu gospodarczym. Istotne będą chociażby dzisiejsze dane o produkcji przemysłowej i budowlanej w kwietniu, zwłaszcza po fatalnych wskaźnikach w ostatnim miesiącu pierwszego kwartału. Przypomnijmy, że w marcu produkcja sprzedana polskich firm wzrosła zaledwie o 0,9 proc. w stosunku do marca 2007 r. i była tylko o 0,7 proc. wyższa niż w lutym tego roku.

W tym kontekście przytoczona statystyka dotycząca osiągnięć spółek giełdowych w pierwszym kwartale może się okazać nie tylko sprawą sezonową, ale pierwszym sygnałem słabnięcia koniunktury gospodarczej. Na razie nie jest źle, choć to zasługa przede wszystkim największych firm. Najbardziej dynamicznie wśród 18 wyodrębnionych przez nas sektorów rozwijały się: informatyka, budownictwo oraz deweloperzy. Te branże miały największą dynamikę wzrostu przychodów i zysków na poziomie operacyjnym. Spółki informatyczne w pierwszym kwartale odnotowały również największy wzrost zysków netto. W tym sektorze widać pozytywne efekty przeprowadzonych w ostatnim czasie procesów fuzji i przejęć. Na drugim biegunie znalazły się niektóre spółki przemysłu lekkiego – notujące największy spadek zysków zarówno operacyjnych, jak i netto. W pierwszym kwartale słabo wypadły również firmy zgrupowane w naszym zestawieniu jako przedstawiciele przemysłu drzewnego i papierniczego. W tym sektorze już teraz szczególnie negatywny wpływ na wyniki ma umacniający się złoty, spowolnienie gospodarcze na innych rynkach osłabiające eksport i presja wynikająca ze wzrostu zarówno kosztów pracy (płace), jak i cen surowców oraz materiałów do produkcji.

Przez trzy pierwsze miesiące roku największym firmom warszawskiej giełdy udało się sprzedać towary i produkty za 43,5 mld zł. To wynik o prawie jedną trzecią lepszy niż przed rokiem. W tym czasie zysk netto wzrósł o ponad 50 proc. Łącznie największe firmy zarobiły na czysto ponad 6,4 mld zł. W pierwszym kwartale średnia rentowność sprzedaży wzrosła z 12,2 proc. do prawie 15 proc. Można zatem powiedzieć, że spółkom w pewnym stopniu udało się zniwelować wzrost inflacji. Najwyższą dynamikę zysku netto wykazał PKN Orlen, jednak był to efekt jednorazowy spowodowany słabym wynikiem w pierwszych trzech miesiącach 2007 roku związanym z pożarem w rafinerii Możejki. Zysków nie udało się powiększyć tylko czterem przedstawicielom dużych firm (Bioton, Cersanit, BZ WBK i PGNiG).

Najsłabiej zaprezentował się ten pierwszy. Zyski spółki farmaceutycznej spadły o ponad 50 proc. Wpływ na to miały przede wszystkim wysokie koszty finansowe związane z odpisami wynikającymi z inwestycji w firmę HTL Strefa. Na poziomie przychodów ze sprzedaży jedynie Telekomunikacji Polskiej nie udało się poprawić wyniku sprzed roku. Tradycyjnie już wyróżniły się akcje banków. Tym samym nie sprawdziły się prognozy analityków, którzy komentując wyniki za 2007 rok, sygnalizowali możliwość schłodzenia koniunktury w tym sektorze.

Dzięki zaprezentowanym dobrym wynikom w dół poszły rynkowe wskaźniki dla największych firm. Po pierwszym kwartale relacja ceny do zysku (C/Z) spadła o około 10 proc. i obecnie wynosi 12,6. Zważywszy na fakt, że w tym roku korekty na giełdzie miały miejsce, gdy wskaźnik C/Z oscylował w okolicach 14, przynajmniej teoretycznie jest potencjał do wzrostu indeksu. To z kolei wiązałoby się z pokonaniem przez indeks WIG20 tegorocznych szczytów, co oznaczałoby powrót trendu wzrostowego. Dotychczas było tak, że po publikacji wyników podstawowe wskaźniki nie ulegały obniżeniu, co oznaczało, że wyniki były już zawarte w cenach. Teraz jest inaczej. Mimo to indeksy nie rosną, co najlepiej pokazuje obecną niemoc rynku związaną przede wszystkim z brakiem nowej gotówki.

Na tle gigantów giełdy słabiej wypadły mniejsze spółki tworzące mWIG40. W trzy miesiące tego roku ich przychody wzrosły o 18 proc. i wyniosły 13,5 mld zł. Jednak łączny zysk netto spadł o 1,6 proc., do poziomu 1,2 mld zł. W pierwszym kwartale straty netto pogłębiły Netia, Próchnik i Orbis. Na minusie, choć mniejszym niż przed rokiem, kwartał zakończył też FON.

Po wynikach za I kwartał rynkowe wskaźniki dla tej grupy spółek nie uległy większym zmianom w stosunku do poprzedniego kwartału. Od początku marca C/Z oscyluje w okolicach 13. Widać też wyraźną konsolidację w tym sektorze. Pod względem ceny do wartości księgowej spółki z obu indeksów są wyceniane średnio dwa razy drożej niż to, co zapisane jest w księgach firm.

Inflacja Spółki

Pozostało 90% artykułu