W nowej emisji oprocentowanie dwuletnich obligacji detalicznych (DOS) spadnie do 4,5 proc., z 4,75 proc. jeszcze w lipcu. To jedyne papiery oferowane przez Ministerstwo Finansów inwestorom indywidualnym, które zapewniają stały zysk, bez względu na wysokość stopy procentowej czy poziom inflacji.

Przedstawiciele resortu finansów przyznają, że ustalając wysokość premii dla drobnych klientów, obserwują przede wszystkim to, co się dzieje na rynku obligacji hurtowych. A tam w ostatnich tygodniach dochodowości silnie poszły w dół. – Rentowność dwuletnich obligacji znacząco spadła w wyniku oczekiwań na obniżki stóp procentowych – mówi Agnieszka Decewicz z BZWBK.

Wskaźniki rynkowe pokazują, że obecnie duzi inwestorzy (banki, fundusze inwestycyjne i emerytalne) wliczają w ceny możliwość luzowania polityki monetarnej przez polskie władze o 100 pkt bazowych (1 pkt proc.), w ciągu najbliższych 9 miesięcy. Rentowność 2-latek wynosiła w piątek 4,22 proc.

Od początku roku resort finansów zachęcał do zakupu obligacji skarbowych, podnosząc oprocentowanie w pierwszym okresie odsetkowym, zwiększając marżę nakładaną na WIBOR albo wskaźnik inflacji, na podstawie którego wyceniane są papiery, czy ułatwiając wymianę jednych na drugie.

– To była swojego rodzaju promocja. Sprzedaż się poprawiła, zwłaszcza papierów 10-letnich, które są najwyżej oprocentowane – mówi Michał Sadrak z firmy doradczej Open Finance. Jednak w lipcu do 6 proc. z 6,5 proc. ministerstwo  obcięło oprocentowanie obligacji emerytalnych.

– Wciąż są one bardziej atrakcyjne niż przeciętna lokata w banku, ale już papiery dwuletnie z lokatami przegrywają – zauważa Sadrak. Średnie oprocentowanie lokaty na rok na kwotę 5 tys.zł wynosi ponad 5 proc.

Jeśli duży popyt na polski dług na rynku hurtowym się utrzyma, inwestorzy indywidualni będą zarabiali jeszcze mniej. – W kolejnych miesiącach resort może kontynuować obniżki – przyznaje Decewicz.

To oznacza, że najbardziej dochodowe będą papiery kupione kilka miesięcy temu. Resort może też zmieniać oprocentowanie w zależności od decyzji władz monetarnych. Ekonomiści spodziewają się, że do pierwszych obniżek stóp procentowych dojdzie w I kw. 2013 r. W swojej ofercie, obok papierów 2-letnich i 10-letnich, MF ma jeszcze 3-letnie, których?rentowność zależy od Wiboru oraz 4-letnie, których oprocentowanie w pierwszym okresie odsetkowym wynosi 5,5 proc., a potem jest zależne od inflacji.