Banki wróciły na szczyt. Co dalej z wycenami w 2026 roku?

Indeks WIG-Banki w ostatnim dniu giełdowej sesji w 2025 r. sięgnął 19,18 tys. punktów i niemal otarł się o rekord ustanowiony kilka miesięcy wcześniej. 13 sierpnia jego wartość wyniosła 19,62 tys. punktów. To wyraźny sygnał, że po jesiennej słabości, wywołanej rządowym pomysłem podwyżki CIT dla sektora, hossa na bankach wróciła niemal w pełnej skali. W całym 2025 r. WIG-Banki wzrósł aż o 55 proc. Pytanie brzmi, jak w tym kontekście rysują się perspektywy na 2026 r.

Polskie banki wciąż tańsze niż spółki regionu

Zdaniem analityków, mimo wyraźnego wzrostu wycen polskie banki nadal notowane są z dyskontem wobec swoich europejskich odpowiedników. Jednocześnie fundamenty sektora pozostają solidne. Sprzyja im widoczne ożywienie akcji kredytowej oraz fakt, że nawet po spodziewanych obniżkach stóp procentowych ich poziom w Polsce pozostanie relatywnie wysoki. To z kolei daje potencjał do utrzymania wysokich zysków także w 2026 r. Według szacunków ekspertów mogą one sięgnąć 38–40 mld zł, wobec ok. 45 mld zł w 2025 r., co sprzyjać będzie również wypłatom dywidend.

Po stronie ryzyk analitycy wskazują m.in. głębsze od oczekiwań obniżki stóp procentowych, wzrost obciążeń podatkowych w związku z narastającym deficytem budżetowym, możliwą sprzedaż dużych pakietów akcji w formule ABB czy wyższe wymogi kapitałowe. Co istotne, strategie biur maklerskich na 2026 r. pokazują, że nie wszystkie banki mają przed sobą równie dobre perspektywy – także dlatego, że w 2025 r. ich giełdowe zachowanie było mocno zróżnicowane.

mBank: lider wzrostów w 2025 r. Czy to już sufit?

Bardzo ciekawym przypadkiem może być tu mBank. Jeszcze w pierwszych dniach stycznia 2025 r. kursy oscylowały wokół 560 zł za akcję, po czym rozpoczął się ich niemal nieustający marsz w górę, sięgając 1061 zł w ostatnim dniu roku! W połowie listopada kurs sięgnął nawet 1080 zł, co było historycznym maksimum.

Skąd ten wystrzał? Inwestorzy docenili m.in. deklaracje władz banku o rychłym końcu, tj. począwszy od 2026 r., wysokich kosztów sagi frankowej. Dzięki temu mBank może przejść do ofensywy i odważniej zawalczyć o wzrost udziałów w rynku, co zapowiedział w swojej nowej strategii.

Z drugiej strony, silny wzrost notowań tej spółki zdaje się, był też związany z innymi oczekiwaniami inwestorów. Mogli oni po cichu liczyć na scenariusz, w którym włoski UniCredit, po ewentualnym przejęciu kontroli nad niemieckim Commerzbankiem, stałby się pośrednio większościowym akcjonariuszem mBanku, co wymuszałoby ogłoszenie wezwania.

Nie wiadomo, czy tak się rzeczywiście stanie, za to zdaniem analityków cena powyżej 1000 zł za jeden walor mBanku jest jednak optymalna, a może nawet już zbyt wysoka. I w 2026 r. może raczej korygować się niż rosnąć.

Santander BP: zmiana właściciela bez premii dla akcjonariuszy

Zupełnie inaczej wyglądał miniony rok w przypadku Santander Bank Polska. Akcje wzrosły jedynie o ok. 19 proc., do 545 zł. Zaś wykres notowań przypominał sinusoidę, ze szczytem osiągniętym pod koniec kwietnia, gdy za akcję płacono rekordowe 630 zł.

Wpływ na wyceny miała ogłoszona w maju sprzedaż polskich aktywów Banco Santander na rzecz Erste Group. Dla akcjonariuszy mniejszościowych rozczarowaniem był fakt, że transakcja obejmuje tylko 49 proc. akcji, a więc obyło się bez wezwania i premii. Pod względem operacyjnym przejęcie Santandera rozpocznie się w 2026 r. (w II kwartale nazwa zmienić się ma na Erste Bank Polska), co może powodować dodatkowe koszty. Z tych też powodów rzadko kiedy bank ten znajduje się w tzw. top picks analityków na 2026 r.

Pekao w cieniu polityki i reorganizacji

Pod presją pozostaje również Pekao, głównie z powodu niepewności wokół planowanej reorganizacji grupy Pekao i PZU w holding bankowo-ubezpieczeniowy (co zostało ogłoszone w czerwcu minionego roku). Choć operacja mogłaby uwolnić 15–20 mld zł kapitału, jej los jest niepewny. Swój sprzeciw zgłosili politycy opozycji, a prezydent Karol Nawrocki zasygnalizował, że nie podpisze niezbędnych tu ustawowych zmian. W grudniu 2025 r. władze PZU i Pekao poinformowały zaś, że czas na przeprowadzenie całej operacji został wydłużony do końca 2027 r.

Giełdowe notowania Pekao na koniec grudnia 2025 r. sięgnęły 205 zł za akcję i było to o niemal 50 proc. więcej niż na koniec grudnia 2024 r. Oczekiwania na 2026 r. są dosyć różne. Wedle jednego z zespołów analitycznych, za rok cena kształtować się będzie na poziomie 240 zł, wedle innego – na poziomie 206 zł. „Spośród dużych polskich banków wolimy PKO BP od Banku Pekao” – ocenili eksperci.