PZU na litewskich zakupach

PZU kupił od brytyjskiego ubezpieczyciela RSA spółkę Link4, lidera rynku ubezpieczeń direct w Polsce. Wraz z nim kupuje w pakiecie: litewski zakład  Lietuvos Draudimas AB, łotewską firmę AAS Balta oraz biznes estońskiej spółki Codan Forsikring. W sumie PZU płaci 360 mln euro. Przejmie spółki, gdy tylko otrzyma zgodę urzędów antymonopolowych.

– Dzięki tej transakcji PZU będzie liderem na rynku ubezpieczeniowym w naszym regionie – podkreśla Andrzej Klesyk, prezes firmy. Zaznacza, że kupione spółki działają na perspektywicznym, rozwijającym się rynku i nie wymagają dokapitalizowania. – Ważne jest też dla nas, że przejęcia realizujemy w krajach, które są w UE. Od przyszłego roku wszystkie trzy kraje nadbałtyckie będą w strefie euro, a to oznacza dla nas stabilność i przewidywalność – mówi prezes PZU.

Do trzech razy sztuka

– PZU w strategii na lata 2012–2014 wpisało akwizycje w regionie, umowa z RSA to być może ostatnia szansa, aby ją zrealizować – komentuje jeden z ekspertów. PZU już dwa razy odszedł od stołu negocjacyjnego. Nie kupił chorwackiej spółki Croatia Osiguranje, nic nie wyszło też z zainteresowania słoweńskim Triglavem.

Paweł Kozub, analityk CAiB uważa, że cenę, jaką PZU płaci Brytyjczykom za spółki bałtyckie, można uznać za relatywnie wysoką, jeśli się ją odniesie do ich zysków – tym bardziej że kondycja spółek na Łotwie i w Estonii nie jest najlepsza. PZU zapłacił za nie odpowiednio 48 mln i 30 mln euro. – Zyskowna jest natomiast spółka litewska kontrolująca jedną trzecią tamtejszego rynku – zaznacza analityk.

Polski potentat wypłaci RSA za Lietuvos Draudimas 180 mln euro plus kwotę wyrównania. Analityk uważa, że szacowany wskaźnik wyceny równy 20-krotności zysku spółek bałtyckich, jest dość wysoki. – Z kolei 90 mln euro, na jakie oszacowano Link4, to niewygórowana kwota, zwłaszcza jeśli weźmie się pod uwagę fakt, że Brytyjczycy wyłożyli z pewnością o wiele większą sumę na wypromowanie tego brandu od podstaw – wyjaśnia Kozub.

Również Andrzej Powierża z DM Citi Handlowy uważa, że cena jest dość wysoka. – Jednocześnie rynek nadbałtycki jest rynkiem perspektywicznym i warto na nim być – wyjaśnia. Zaznacza też, że pewnie cenę podbija fakt, iż litewska spółka jest liderem na tamtejszym rynku.

W jego ocenie dobrym posunięciem jest też przejęcie w Polsce Link4, bo zawsze dobrze mieć w portfelu dwie dobrze rozpoznawalne marki, z których jedna jest tańsza, a druga droższa, czyli obie kierowane są do różnych odbiorców. Tym bardziej, że Link4 to obecnie trzecia z najbardziej rozpoznawalnych marek ubezpieczeniowych w Polsce po PZU i Warcie. Jak widać choćby na przykładzie Ergo Hestia, która oferuje tańsze polisy pod brandem MTU, czy VIG, które posiada aż cztery różne marki, taka koncepcja się sprawdza.

Andrzej Klesyk zapewnia, że akwizycja Link4 – sprzedającego głównie polisy komunikacyjne – to uzupełnienie strategii PZU. – Ta marka w naszym portfolio pozwoli na skierowanie oferty do innych klientów – wyjaśnia prezes. – Udział w rynku graczy specjalizujących się w ofercie direct w ciągu ostatnich pięciu lat zwiększył się dwuipółkrotnie. Budowanie nowej marki od podstaw byłoby trudne, kosztowne, długotrwałe i ryzykowne.

Zadowolony jest też szef Link4. – To olbrzymia szansa na dynamiczny rozwój Link4 oraz wszystkich związanych z firmą partnerów – uważa Roger Hodgkiss.

Transakcja – jak podkreślają analitycy – będzie neutralna dla wyników PZU. Andrzej Klesyk liczy natomiast na składkę wyższą o 6 proc.

Teraz medycyna

Przejęcie spółek od RSA nie kończy akwizycyjnych zapędów PZU. Na spotkaniu z analitykami Andrzej Klesyk zapowiedział, że wkrótce znów się spotkają z podobnej okazji. Nieoficjalnie wiadomo, że zapewne chodzi o kupno spółki Orlen Medica, która przyniosła w ubiegłym roku 25 mln zł zysku. Poza tym, jak wynika z doniesień prasowych, lider wśród ubezpieczycieli rozmawia też z firmą Prof-Med z Włocławka i Sanatorium Krystynka, a także z KGHM. Zapowiada, że jego ambicją jest zostanie jedną z największych firm na polskim rynku usług medycznych. Docelowo PZU zamierza wydać na inwestycje 12 mld zł.    —sob