Greckie wybory nie ocaliły Europy

Re­ak­cja ryn­ków na wie­ści z Gre­cji po­cząt­ko­wo by­ła en­tu­zja­stycz­na. To­kij­ski in­deks Nik­kei 225 za­koń­czył se­sję 1,8 proc. na plu­sie. Eu­ro­pej­skie gieł­dy za­czy­na­ły dzień od so­lid­nych zwyżek, umac­nia­ły się eu­ro i zło­ty, a ren­tow­ność wło­skich ob­li­ga­cji dzie­się­cio­let­nich spa­dła po­ni­żej 6 proc. Szyb­ko przy­szło jed­nak otrzeź­wie­nie. Po po­łu­dniu eu­ro­pej­skie in­dek­sy ba­lan­so­wa­ły mię­dzy nie­wiel­ki­mi zwyż­ka­mi a ma­ły­mi spad­ka­mi (wy­jąt­kiem był ateń­ski ASE, któ­ry rósł po­nad 5 proc.), unij­na wa­lu­ta osła­bła do 1,26 USD za eu­ro, ren­tow­ność wło­skich dzie­się­cio­la­tek zno­wu sko­czy­ła po­wy­żej 6 proc., a hisz­pań­skich się­gnę­ła re­kor­do­wych 7,2 proc. Uwa­ga ryn­ków zno­wu sku­pia się na Ma­dry­cie.

Gre­cja przy­gryw­ką

– Du­ży wzrost ren­tow­no­ści hisz­pań­skich ob­li­ga­cji po „przy­ja­znych ryn­ko­wi" wy­bo­rach w Gre­cji wska­zu­je, że Hisz­pa­nia jest w cen­trum obaw in­we­sto­rów wo­bec stre­fy eu­ro. Gre­cja by­ła tyl­ko po­bocz­nym wąt­kiem. Co wię­cej, jej wpływ stał się bar­dziej pe­ry­fe­ryj­ny, od­kąd jest ja­sne, że Hisz­pa­nia bę­dzie po­trze­bo­wa­ła po­mo­cy. To nie Gre­cja się li­czy, tyl­ko zde­cy­do­wa­ne dzia­ła­nia, ja­kie mu­si pod­jąć stre­fa eu­ro, by chro­nić hisz­pań­ski i wło­ski dług – twier­dzi Ni­cho­las Spi­ro, szef  Spi­ro So­ve­re­ign Stra­te­gy.

Ana­li­ty­cy zgod­nie wska­zu­ją, że klu­czo­wym mo­men­tem dla ryn­ków mo­że być naj­bliż­szy unij­ny szczyt. – Par­tie po­pie­ra­ją­ce pro­gram ra­tun­ko­wy wygrały wybory, co spra­wia, że kwe­stia wyj­ścia Gre­cji ze stre­fy eu­ro zo­sta­je na razie od­su­nię­ta na dru­gi plan. Ale nie roz­wią­zu­je to pro­ble­mów le­żą­cych u pod­ło­ża kry­zy­su w stre­fie eu­ro, w tym pro­ble­mów Hisz­pa­nii, i nie spra­wia, że mniej pa­lą­ca sta­je się po­trze­ba wy­pra­co­wa­nia od­po­wie­dzi na te pro­ble­my na szczy­cie Ra­dy Eu­ro­pej­skiej, za­pla­no­wa­nym na 28 i 29 czerw­ca  ­– wska­zu­je Da­vid Blo­om, stra­teg z ban­ku HSBC.

Niewy­klu­czo­ne rów­nież, że na­stro­je in­we­sto­rów cza­so­wo po­pra­wi ame­ry­kań­ski Fed. W śro­dę je­go Ko­mi­tet Otwar­te­go Ryn­ku po­dej­mu­je de­cy­zje w spra­wie po­li­ty­ki pie­nięż­nej. Możliwe, że Fed zde­cy­du­je się na ja­kieś dzia­ła­nia roz­luź­nia­ją­ce po­li­ty­kę. Jed­nak­że eks­per­ci nie są­dzą, by już te­raz zde­cy­do­wał się na trze­cią run­dę ilo­ścio­we­go roz­luź­nia­nia po­li­ty­ki pie­nięż­nej (QE3).

Re­for­my do zro­bie­nia

Zwy­cię­stwo wy­bor­cze par­tii po­pie­ra­ją­cej dal­sze cię­cia oszczęd­no­ścio­we by­naj­mniej nie ozna­cza, że Gre­cja zo­sta­ła ura­to­wa­na. Kraj jest wciąż po­grą­żo­ny w re­ce­sji, a do

30 czerw­ca mu­si zo­bo­wią­zać się wo­bec tro­jki do no­wych wy­rze­czeń. An­to­nis Sa­ma­ras, przy­wód­ca zwy­cię­skiej No­wej De­mo­kra­cji, za­po­wia­da jed­nak, że bę­dzie re­ne­go­cjo­wał pa­kie­ty po­mo­co­we dla Gre­cji. Być może tro­jka wy­ka­że tym ra­zem ela­stycz­ność, ale cza­su na ne­go­cja­cje jest ma­ło. Część ana­li­ty­ków nie wy­klu­cza więc, że za kil­ka dni sy­tu­acja w Gre­cji znów mo­że za­cząć nie­po­ko­ić ryn­ki. – Sa­ma­ras po­wie­dział, że on tak­że jest zwo­len­ni­kiem re­ne­go­cja­cji nie­któ­rych wa­run­ków udzie­le­nia Gre­cji po­mo­cy fi­nan­so­wej, co ozna­cza, że nie moż­na wy­klu­czyć tym­cza­so­we­go wstrzy­ma­nia fi­nan­so­wa­nia w ra­mach trojki – uwa­ża Blum.

Na­wet je­że­li tym ra­zem uda się omi­nąć ra­fę w po­sta­ci kom­pli­ka­cji roz­mów z tro­jką, to w dłu­gim ter­mi­nie przy­szłość Gre­cji nie ry­su­je się we­so­ło. Ana­li­ty­cy Ci­ti­gro­up po wy­bo­rach nie zmie­ni­li swo­jej oce­ny ry­zy­ka wyj­ścia Gre­cji z eu­ro­lan­du. We­dług nich w na­stęp­nych 12 – 18 mie­sią­cach wy­no­si ono 50 – 75 proc.

Bank Mor­gan Stan­ley sza­co­wał to praw­do­po­do­bień­stwo na 35 proc. Te­raz spo­dzie­wa się, że w krót­kim ter­mi­nie ono spad­nie. Póź­niej jed­nak sy­tu­acja mo­że się zno­wu za­ostrzyć. –  W przy­szłym ro­ku mo­gą się po­ja­wić pró­by dal­szej re­ne­go­cja­cji pa­kie­tów po­mo­co­wych. Wzro­śnie wów­czas ry­zy­ko ban­kruc­twa Gre­cji i jej wyj­ścia ze stre­fy eu­ro – twier­dzą ana­li­ty­cy Mor­gan Stan­ley.

– Na­wet je­że­li po­wsta­nie rząd skłon­ny do dal­szej współ­pra­cy z tro­jką, spo­dzie­wa­my się, że w śred­nim ter­mi­nie naj­bar­dziej praw­do­po­dob­nym sce­na­riu­szem jest upo­rząd­ko­wa­ne wyj­ście Gre­cji ze stre­fy eu­ro. Je­że­li zo­sta­nie zbu­do­wa­ny od­po­wied­ni „kor­don sa­ni­tar­ny" wo­kół Gre­cji, po­li­tycz­na de­cy­zja o wy­rzu­ce­niu kra­ju z eu­ro­lan­du jest praw­do­po­dob­na. Sza­cu­je­my jej praw­do­po­do­bień­stwo na 60 proc. w cią­gu ro­ku lub dwóch lat – wska­zu­je Ma­ja Go­et­tig, głów­na eko­no­mist­ka KBC Se­cu­ri­ties.