NBP: Słaba strefa euro weźmie górę nad silną konsumpcją

Według nowych prognoz Departamentu Analiz Ekonomicznych NBP, opublikowanych w poniedziałek (w zarysie zostały przedstawione w komunikacie po posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej w minioną środę – red.) w „Raporcie o inflacji”, PKB Polski w tym roku najprawdopodobniej wzrośnie o 4 proc., po 5,1 proc. w 2018 r., w przyszłym roku o 3,7 proc., a w 2021 r. o 3,5 proc. To jest tzw. ścieżka centralna prognoz, czyli środek przedziału, w którym wzrost PKB znajdzie się z 50-proc. prawdopodobieństwem.

Piątka PiS przedłuży boom konsumpcyjny

Poprzednie prognozy DAE NBP, z listopada, zakładały, że wzrost PKB Polski wyniesie w tym roku 3,6 proc., a w przyszłym 3,3 proc. Nowa centralna ścieżka prognoz jest więc o około 0,4 pkt proc. wyżej. To głównie efekt bardziej optymistycznych oczekiwań w odniesieniu do tempa wzrostu konsumpcji, co z kolei wiąże się z ogłoszonym przez rząd pakietem fiskalnym, na który składa się m.in. rozszerzenie programu 500+ na każde dziecko, wypłata emerytom „trzynastek” oraz obniżka podatków dla młodych.

DAE NBP spodziewa się, że wydatki konsumpcyjne gospodarstw domowych zwiększą się w tym roku o 4,4 proc., po 4,5 proc.. w ub.r., a w kolejnych dwóch latach odpowiednio o 4,3 i 3,6 proc. Tymczasem w listopadzie ekonomiści NBP zakładali, że już w tym roku dynamika konsumpcji znajdzie się wyraźnie poniżej 4 proc.

Pakiet fiskalny to czynniki, „który podbije dochody do dyspozycji gospodarstw domowych w perspektywie 1,5 roku, a potem jego wpływ będzie stopniowo wygasał" - powiedział prezentując nowe prognozy zastępca dyrektora DAE NBP Jacek Kotłowski. Jak jednak dodał, w dłuższym horyzoncie Polska zacznie wyraźniej odczuwać skutki spowolnienia w gospodarce strefy euro. Ekspansywna polityka fiskalna nie zapobiegnie więc hamowaniu polskiej gospodarki.

Kotłowski podkreślił, że koniunktura w strefie euro jest słabsza, niż wydawało się jesienią. Według nowych prognoz DAE NBP, PKB strefy euro w tym roku zwiększy się o 1,2 proc., po 1,8 proc. w ub.r., a w 2020 r. o 1,5 proc. Listopadowe prognozy zwiastowały wzrost gospodarki Eurolandu w tym i przyszłym roku w tempie – odpowiednio - 1,8 i 1,6 proc. Przy tym, najbardziej pogorszyły się perspektywy gospodarki Niemiec, które są największym odbiorcą polskiego eksportu. Według ekonomistów NBP PKB Niemiec w tym roku zwiększy się o zaledwie 0,9 proc., zamiast o 1,8 proc., jak sugerowały listopadowe prognozy, a w 2020 r. o 1,4 proc., zamiast 1,6 proc.

Słaba koniunktura w strefie euro w połączeniu z silnym popytem wewnętrznym nie doprowadzi do wyraźnego pogorszenia wyników wymiany handlowej Polski. Ekonomiści banku centralnego zakładają, że tzw. eksport netto odejmie w tym roku od wzrostu PKB 0,3 pkt proc., podczas gdy w listopadzie sądzili, że ten ujemny wpływ sięgnie 0,4 pkt proc.

- Pieniądze z nowych transferów w mniejszym stopniu zasilą konsumpcję, w porównaniu do pierwszej rundy 500+, a to, co zostanie wydane, nie będzie przeznaczone tylko na dobra z importu. Polski import o w dużej mierze dobra pośrednie, inwestycyjne, a nie konsumpcyjne – tłumaczył Kotłowski. Zwrócił też uwagę, że rosnący dynamicznie eksport usług równoważy ostatnio przyspieszający import towarów.

W porównaniu do listopadowych prognoz, DAE NBP zrewidował w dół najbardziej prawdopodobną ścieżkę inflacji. Obecnie oczekuje, że indeks cen konsumpcyjnych (CPI) będzie w tym roku rósł średnio w tempie 1,7 proc., a w kolejnych dwóch latach w tempie – odpowiednio – 2,7 i 2,5 proc. Jesienią przewidywał, że dynamika CPI – główna miara inflacji w Polsce – wyniesie w tym roku średnio 3,2 proc., a w 2020 r. 2,9 proc. Wtedy jednak oczekiwał wyraźnego wzrostu cen energii dla gospodarstw domowych, które ostatecznie zostały ustawowo zamrożone.

Obecne prognozy zakładają, że w tym roku ceny energii dla gospodarstw domowych pozostaną stabilne, a w kolejnych latach będą rosły, ale nie drastycznie. Jednocześnie ekonomiści DAE NBP spodziewają się niższych, niż oczekiwali w listopadzie, cen ropy naftowej.

Choć prognozy inflacji są niższe, niż w listopadzie, i tak zwiastują jej przyspieszenie w porównaniu do ub.r., gdy wyniosła 1,6 proc. Będzie to, jak tłumaczą ekonomiści DAE NBP, w dużej mierze efekt rosnących kosztów pracy oraz silnego wciąż popytu. Z czasem jednak spowolnienie gospodarcze osłabi popyt na pracowników i zahamuje wzrost płac, co będzie tłumiło inflację. Przyczyni się do tego także spadek tempa wzrostu gospodarki poniżej tzw. tempa potencjalnego, czyli możliwego do uzyskania przy pełnym wykorzystaniu czynników produkcji.