Inwestorzy często rzucali się na złoto w momentach eskalacji europejskiego kryzysu. Jednak dziś, mimo że rozważają przyszłość Grecji w strefie euro i boją się problemów na rynku kredytowym w Hiszpanii, rzadziej sięgają po cenny kruszec.

Według stanu na wtorek ceny spadły w tym miesiącu o 7 proc., do 1548,60 dol. za uncję. Oznacza to, że od początku roku złoto staniało o 1,1 proc. Przecena była też kontynuowana w środę i czwartek. Kontrakty terminowe na złoto z terminem realizacji w sierpniu, które notują największe obroty, spadły o 1 proc.

Większą popularnością wśród inwestorów cieszą się amerykańskie i niemieckie obligacje skarbowe. „Są uważane za bezpieczniejszą inwestycję niż złoto" – mówi James Steel, analityk rynku kruszcowego w HSBC.

Problem ze złotem polega na tym, że popyt na amerykańskie papiery skarbowe winduje kurs dolara. To uderza w złoto, które jest wyceniane w dolarach i przez to staje się droższe dla kupujących, którzy operują innymi walutami.

Niektórzy inwestorzy obawiają się, że ryzyko związane ze wzrostem kursu dolara utrzyma się w najbliższych miesiącach. Atherton Lane Advisers z siedzibą w Menlo Park w Kalifornii, firma, która zarządza majątkiem zamożnych klientów o łącznej wartości 2,3 mld dol., zmniejszyła w kwietniu udział złota w modelowym portfelu z 10 do 5 proc., bo oczekuje, że dolar pozostanie silny w perspektywie średnioterminowej, mówi Perry Olson, dyrektor zarządzający firmy.

Olson dodaje, że firma wciąż uważa złoto za dobrą inwestycję długoterminową, ale zaznacza, że wiele będzie zależało od tego, „co wydarzy się w Europie w ciągu najbliższych 60 – 90 dni". Jego zdaniem euro „znacznie osłabnie".

Inwestorzy w SPDR Gold Shares i iShares Gold Trust, dwóch największych funduszach zamkniętych, które mają fizyczne zapasy złota, także ograniczyły w tym miesiącu liczbę ton kruszcu, którymi dysponują.

Wciąż jednak nie brakuje sygnałów, że złoto nadal będzie się cieszyło zaufaniem inwestorów. Banki centralne zwiększają w tym roku rezerwy złota, zmieniając się ze sprzedawców netto w kupujących na rynku kruszcu.

Zagrożenie słabszym wzrostem gospodarczym – które widać po problemach Europy – także skłania niektórych inwestorów do konkluzji, że rządy będą musiały dalej stymulować gospodarki, co ich zdaniem wzmocni kurs złota.

Inwestorzy denerwują się też amerykańskimi wyborami prezydenckimi i tym, co nastąpi po nich – kiedy deputowani będą musieli zdecydować, jak poradzić sobie z ewentualnością dalszych cięć wydatków i wygaśnięciem ulg podatkowych wprowadzonych za Busha. W takiej sytuacji złoto może się okazać dobrą ucieczką od problemów USA. – To bezpieczna przystań – mówi Olson z Atherton Lane.  – Ale koncepcja bezpiecznej przystani jest względna.

—Liam Pleven, tłum. tk