Choć na ryn­ku ob­li­ga­cji wciąż trwa hos­sa, tyl­ko mniej wię­cej jed­na trze­cia fun­du­szy in­we­stu­ją­cych przede wszyst­kim w pa­pie­ry dłu­żne zdo­ła­ła wy­pra­co­wać wy­ni­ki lep­sze od bench­mar­ku (w za­le­żno­ści od ana­li­zo­wa­ne­go okre­su od­se­tek ten wa­ha się od 24 do 36 proc.). Dys­pro­por­cje w wy­ni­kach są ol­brzy­mie. Ró­żni­ca mię­dzy naj­lep­szym a naj­słab­szym fun­du­sze wy­nio­sła aż 15,6 pkt proc.

Gdy w war­to­ści bench­mar­ku uwzględ­ni­my kosz­ty za­rzą­dza­nia (ta­kie ja­ki­mi ob­cią­żo­ne są fun­du­sze), od­se­tek pod­mio­tów lep­szych od wzor­ca bę­dzie więk­szy, wy­nie­sie ok. 60 proc.

Naj­le­piej w tej gru­pie wy­pa­da PZU Pa­pie­rów Dłużnych Po­lo­nez. We wszyst­kich ba­da­nych okre­sach je­go wy­ni­ki są ko­rzyst­niej­sze od bench­mar­ku. Ko­lej­ne miej­sca za­ję­ły: Uni­Ko­ro­na Ob­li­ga­cje i Avi­va In­ve­stors Ob­li­ga­cji. Re­zul­ta­ty obu tych fun­du­szy są bar­dzo zbli­żo­ne. Oba też utrzy­ma­ły wy­so­kie miej­sca sprzed ro­ku.

Spo­śród wszyst­kich grup naj­lep­sze na tle ryn­ku są fun­du­sze pie­niężne. Pra­wie 90 proc. z nich wy­pra­co­wa­ło wy­ni­ki lep­sze od bench­mar­ku. Jest to w znacz­nej mie­rze efekt bra­ku opłat oraz kon­struk­cji wzor­ca, któ­ry w 100 proc. skła­da się z ren­tow­no­ści rocz­nych bo­nów skar­bo­wych.

W ze­sta­wie­niu obej­mu­ją­cym ostat­nie trzy la­ta czo­łów­kę sta­no­wią: Am­pli­co Pie­niężny, No­vo Go­tów­ko­wy i Su­per­fund Płyn­no­ścio­wy. We wszyst­kich okre­sach ich sto­py zwro­tu by­ły śred­nio o po­nad 3,5 pkt proc. wyższe od bench­mar­ku.

War­to zwró­cić uwa­gę na fun­dusz Ope­ra Pe­cu­nia.pl. Nie zna­lazł się on wśród naj­lep­szych ze wzglę­du na zbyt krót­ki okres dzia­ła­nia. Ale po­ko­nał i bench­mark, i kon­ku­ren­cję w okre­sie trzech, sze­ściu i 24 mie­się­cy.

Wykorzystać możliwości

W ma­te­ria­łach in­for­ma­cyj­nych przygotowywanych przez TFI wyniki funduszy często są porównywane z benchmarkiem, czyli wzorcem, który mniej więcej powinien odpowiadać głównym rodzajom inwestycji funduszu. Na przykład dla funduszu akcji benchmarkiem może być WIG. W praktyce jednak wzorce te mają różne konstrukcje, czasami dość skomplikowane.

Żeby nie wpaść w pułapkę marketingową, warto porównać rezultaty (w różnych okresach) funduszy należących do danej grupy ze  specjalnie w tym celu stworzonym benchmarkiem. Na tej podstawie będziemy mogli sprawdzić, na ile fundusze wykorzystały możliwości stworzone przez rynek.

Gdy wyniki są wyższe od benchmarku, świadczy to o dobrym zarządzaniu funduszem, natomiast gdy są niższe, fundusz można uznać za mało efektywny, nawet jeśli ma zyski.

Opinie

Sebastian Buczek, Quercus Agresywny

Powtórzenie ubiegłorocznych wyników na pewno nie będzie proste, chociaż wierzę w kontynuację pozytywnych tendencji na rynkach finansowych. W 2012 r. najbardziej zaskoczyło nas to, że ceny akcji rosły, i to dynamicznie, mimo słabości gospodarki (dotyczy to zarówno giełd na świecie, jak i w Polsce). W 2013 r. zakładamy, że gospodarka będzie się stopniowo ożywiać, co powinno sprzyjać rynkom akcji. Oczywiście, pewnie będziemy też świadkami gorących chwil i korekt, ale mam nadzieję, że cały rok zamkniemy na plusie. Jakie spółki wybierać w tym roku? Zwykle stawiamy na średnie i małe. Ubiegły rok był zatem dla nas sporym wyzwaniem, bo w drugiej połowie rosły głównie kursy akcji największych firm. Jeśli nasze prognozy dotyczące ożywienia w polskiej gospodarce w drugiej połowie roku się sprawdzą, akcje średnich i mniejszych spółek powinny przynieść wyższe stopy zwrotu. Staramy się szukać perełek w różnych branżach, a nie stawiać na jeden czy dwa sektory. Wśród naszych typów są m.in.: Alior, Amica, Bogdanka, MCI, NG2 czy spółki sprzedające gry.

Dariusz Lasek, UniKorona Obligacje

Po rewelacyjnym 2012 r., w pierwszych dniach stycznia rentowność polskich obligacji 10-letnich nieco wzrosła. Można to potraktować jako korektę, uspokojenie po dynamicznej hossie. W krótkim terminie podnoszenie się rentowności może powodować nieco gorsze wyniki portfeli obligacyjnych, ale wiarygodność Polski jest coraz lepsza, a fundamenty makroekonomiczne stabilne. Utrzymywanie się rentowności na tym samym poziomie zasadniczo ogranicza potencjał wzrostu funduszy obligacji. 2013 r. powinien być umiarkowanie dobry i przynieść kilkuprocentowe zyski. W obecnej sytuacji rynkowej fundusz UniKorona Obligacje inwestuje bardziej bezpiecznie niż w 2012 r., ale wciąż w ramach przyjętej strategii inwestycyjnej. Nie ma istotnych zmian, lecz raczej dostosowanie polityki do bieżącej sytuacji w celu maksymalizacji stopy zwrotu w stosunku do portfela wzorcowego.

Andrzej Domański, Noble Fund Akcji Małych i Średnich Spółek

W połowie stycznia trudno powiedzieć, czy ubiegłoroczne wyniki uda się powtórzyć w tym roku. Istnieją jednak przesłanki, aby twierdzić, że 2013 r. może być bardzo dobry dla akcji małych i średnich spółek. W przypadku kontynuacji hossy akcje te powinny przynieść najwyższe stopy zwrotu. Segment najmniejszych spółek pozostawał w ubiegłym roku nieco z boku, a wiele walorów nie zdrożało po pamiętnej przecenie z sierpnia 2011 r. Wyceny pozostają atrakcyjne, czego najlepszym dowodem jest ożywienie na rynku przejęć oraz liczne procesy skupu akcji własnych. Bez wpłat do krajowych funduszy akcji małych i średnich spółek trudno liczyć na prawdziwą hossę w tym segmencie. Już niewielkie zlecenia kupna powodują duże zmiany cenowe, zatem  napływ środków do funduszy wcale nie musi być duży, aby napędzić wzrosty. Mimo doskonałej koniunktury giełdowej, w 2012 r. klienci odwracali się od funduszy akcyjnych. Samo zahamowanie tej tendencji stanowi pozytywny sygnał. Tak naprawdę dla akcji brak w tej chwili prawdziwej alternatywy.  Oprocentowanie depozytów spada, obligacje są już drogie i trudno marzyć o powtórzeniu przez fundusze dłużne wyników z 2012 r.

Tomasz Bartnicki, Amplico Pieniężny

Na bardzo dobry wynik Amplico Pieniężnego złożyło się kilka czynników. Najważniejszy był wysoki udział w portfelu obligacji indeksowanych inflacją. Ta strategia powinna zapewnić funduszowi bardzo dobrą stopę zwrotu również w tym roku. Naszym celem w 2013 r. jest osiągnięcie stopy zwrotu wyższej niż oprocentowanie rocznych depozytów w renomowanych bankach. Obecnie niskie stopy procentowe i niewielka rentowność papierów skarbowych zmuszają fundusze pieniężne do inwestowania w obligacje korporacyjne. Nasz fundusz ma w portfelu relatywnie mało ryzykownych obligacji przedsiębiorstw. Aby ograniczyć ryzyko do minimum, Amplico Pieniężny kupuje obligacje emitentów z branży finansowej i energetycznej ze znaczącym udziałem Skarbu Państwa, posiadające rating inwestycyjny.     —JAM