Fundusze papierów dłużnych osiągają coraz gorsze wyniki

Oznacza to, że o zyski rzędu kilkunastu, a nawet ponad 20 proc. rocznie, jak to miało miejsce niedawno, będzie teraz bardzo trudno. Niektóre fundusze obligacji w ostatnich miesiącach notują nawet straty.

Od początku roku fundusze krajowych papierów dłużnych zarobiły średnio 4,3 proc. To w skali roku daje mniej więcej 8,5 proc., co - jak na tego rodzaju fundusze, porównywane zazwyczaj do lokat bankowych - jest niezłym wynikiem. Uratowały go głównie pierwsze miesiące tego roku, w których ceny obligacji wciąż szły w górę, by w kwietniu osiągnąć szczyt.

Ale już przeciętna stopa zwrotu za ostatnie trzy miesiące to 0,35 proc., co w skali roku daje 1,4 proc. W ostatnim miesiącu fundusze zaprezentowały się nieco lepiej, przynosząc średnio 0,8 proc. zysku. W skali roku dawałoby to blisko 10-proc. zarobek. Jednak eksperci podkreślają, że to zasługa jedynie krótkotrwałej korekty wzrostowej na rynku polskich papierów skarbowych z przełomu czerwca i lipca. Większość twierdzi, że kolejne kwartały będą mniej pomyślne dla uczestników funduszy dłużnych.

[srodtytul]Odpowiednie papiery skarbowe i strategie[/srodtytul]

Najlepiej w tym roku radzi sobie SKOK Obligacji. Od początku stycznia zarobił 8 proc. Po 6,8 proc. zyskały BPH Obligacji 2 oraz PKO Papierów Dłużnych Plus. Zarządzający dobrze wyczuwają kierunek rynku, głównie papierów skarbowych.

- Z początkiem roku osiągnęliśmy duże zaangażowanie w polskie obligacje skarbowe o stałym kuponie, które okazały się bardzo dobrą inwestycją przez kilka następnych miesięcy. Z końcem kwietnia zaangażowanie to mocno zredukowaliśmy, co pozwoliło na zminimalizowanie strat wynikających ze spadku cen krajowych papierów w dwóch kolejnych miesiącach. Dobry wynik to także rezultat trafionych inwestycji w papiery denominowane w euro i dolarze amerykańskim przy jednoczesnym optymalnym zarządzaniu zabezpieczeniem walutowym tych pozycji - komentuje Łukasz Witkowski, zastępca dyrektora departamentu zarządzania portfelami papierów dłużnych w PKO TFI.

Więcej niż 6 proc. na plusie jest jeszcze UniKorona Obligacje. - Kontynuowaliśmy strategię z 2009 r. Wykorzystujemy "tani pieniądz" na rynku międzybankowym i dużo wyższą rentowność obligacji skarbowych krótkoterminowych - mówi Dariusz Lasek, dyrektor inwestycyjny ds. papierów dłużnych w Union Investment TFI. Tłumaczy, że ten sposób zarządzania jest odpowiedzią na działania prowadzone przez Narodowy Bank Polski, który utrzymuje niskie oprocentowanie na rynku międzybankowym, ponieważ chce zmusić banki do udzielania kredytów.

- Aktualnie jedynym efektem tej polityki są dobre wyniki funduszy dłużnych oraz bezproblemowe finansowanie budżetu Skarbu Państwa. W dzisiejszych niepewnych czasach banki utrzymują duże zapasy gotówki, które po niskich stawkach są pożyczane funduszom inwestycyjnym pod zastaw papierów skarbowych.

Jest to lepsze rozwiązanie dla banków niż transakcje międzybankowe ze względu na lepsze zabezpieczenia. Fundusze wykorzystują pozyskane środki do finansowania budżetu - wyjaśnia Dariusz Lasek. - Taka strategia wymaga od zarządzających dużych nakładów pracy, ale w dłuższym czasie przynosi wysoką stopę zwrotu. Dlatego tajemnicą naszych wyników są setki aktywnie prowadzonych transakcji - podkreśla.

[srodtytul]Fundusze obligacji na minusie[/srodtytul]

Najwyraźniej inną strategię przyjęły fundusze, które znalazły się na drugim biegunie. Licząc od początku roku, 1,9 proc. pod kreską jest Allianz Obligacji. - Na wynik złożyły się nieudany timing oraz to, że szczególnie w II kwartale mieliśmy w portfelu sporo obligacji długoterminowych. A to te papiery najwięcej straciły na wartości w wyniku ucieczki inwestorów od ryzyka - tłumaczy Marek Mikuć, wiceprezes Allianz TFI.