fbTrack

Kongres Gospodarczy: Perspektywy dla Polski

Rynek kapita這wy wejdzie w nowy rok poobijany, ale z nadziejami

Uczestnicy dyskusji powi璚onej rynkowi kapita這wemu (od lewej): Bartosz marczuk, wiceprezes PFR, Izabela Olszewska, cz這nek zarz鉅u GPW, Marcin dyl, prezes IZFiA, Ma貪orzata rusewicz, prezes IGTE, Miros豉w Kachniewski, prezes SEG, Maciej Trybuchowski, prezes KDPW, Artur Marsza趾iewicz, partner zarz鉅zaj鉍y Crido, oraz moderator Przemys豉w Tychmanowicz z Parkietu.
Fotorzepa/Robert Gardzi雟ki
Pracownicze plany kapita這we to szansa na trwa造 dop造w kapita逝 na warszawski parkiet. Aby jednak istotnie przyczyni造 si do rozwoju rynku, trzeba te uporz鉅kowa inne sprawy.

Ten rok na rynku kapita這wym to w豉ciwie nieko鎍z鉍e si pasmo negatywnych informacji. By這 troch jak w filmach Hitchcocka. Najpierw by這 trz瘰ienie ziemi, kt鏎e spowodowa GetBack, a potem napi璚ie ju tylko ros這. Punktem kulminacyjnym okaza這 si zatrzymanie by貫go ju szefa Komisji Nadzoru Finansowego Marka Ch. Wszystkie wydarzenia 章czy jednak wsp鏊ny mianownik. Ka盥e z nich mocno nadszarpn窸o zaufanie do rynku kapita這wego. Pytania o jego kondycj i przysz這, kt鏎e pad造 podczas Kongresu Gospodarczego Rzeczpospolitej" iParkietu", by造 wi璚 tym bardziej zasadne.

Czas na PPK

Mimo z造ch tegorocznych dowiadcze uczestnicy dyskusji przekonywali, 瞠 rynek kapita這wy wcale nie umar. Oczywicie nie mo積a bagatelizowa istotnych ubytk闚 reputacyjnych rynku kapita這wego w ostatnim czasie. Chc jednak podkreli, 瞠 mamy bardzo dobry punkt wyjcia do budowania oferty tego rynku do dalszego rozwoju gospodarki wskazywa Maciej Trybuchowski, prezes Krajowego Depozytu Papier闚 Wartociowych.

Inna sprawa, 瞠 do zrobienia jest naprawd du穎. Rynek kapita這wy cierpi na brak zaufania, ato niesie ze sob dalsze konsekwencje. Brakuje kapita逝 oraz towaru". Inwestorzy ograniczyli swoj aktywno na gie責zie, a sp馧ek na parkiecie nie tylko nie przybywa, ale wr璚z ubywa. Z tej perspektywy przysz這 rynku raczej nie rysuje si w r騜owych barwach. Przysz造 rok to jednak nie tylko wyzwania, ale te i szanse. Te najwa積iejsze zwi頊ane s z uruchomieniem programu pracowniczych plan闚 kapita這wych.

PPK zosta造 wymylone po to, aby zapewni sta造 dop造w kapita逝. Ten projekt jest jednym znajta雟zych instrument闚 finansowych zaproponowanych Polakom na przestrzeni lat. Oczywicie podstawowym znakiem zapytania jest, jaki b璠zie poziom partycypacji w programie. PPK s jedyn szans na przestrzeni najbli窺zych pi璚iu lat, aby ten rynek si dwign像. M闚imy tutaj bowiem o gotowym projekcie, kt鏎y jest wdra瘸ny. Wszyscy, kt鏎zy dbaj orynek, powinni postara si i przekonywa do programu, tak 瞠by poziom partycypacji by jak najwi瘯szy. Bez tego gie責a b璠zie wygl鉅a豉 tak jak w ostatnich latach wskazywa Marcin Dyl, prezes Izby Zarz鉅zaj鉍ych Funduszami iAktywami.

PPK to bezpieczny i op豉calny system dla jego uczestnik闚. W ustawie jest m.in. zapis, 瞠 pieni鉅ze mo積a w ka盥ej chwili wyp豉ci. Nie wyobra瘸m sobie, 瞠by na mocy dekretu z dnia na dzie nie by這 mo磧iwoci wyp豉ty pieni璠zy iPPK nagle przesta造 istnie. Poza tym musimy zmierzy si ze spo貫cznymi obawami, 瞠 na PPK zarobi g堯wnie fundusze inwestycyjne. Faktem jest, 瞠 op豉ty za obs逝g PPK b璠 owiele ni窺ze ni w przypadku OFE przekonywa Bartosz Marczuk, wiceprezes Polskiego Funduszu Rozwoju.

OFE wci嘀 straszy

Uczestnicy debaty byli jednak zgodni, 瞠 PPK nie b璠 lekiem na ca貫 z這. Jako rodowisko cieszymy si oczywicie, 瞠 PPK wchodz w篡cie. S jednak dwie rzeczy, kt鏎e budz pewien niepok鎩. Przede wszystkim wydarzenia, kt鏎e odbi造 si na reputacji rynku, nie u豉twiaj budowania zaufania do systemu. Druga rzecz, kt鏎a niestety do tej pory si nie wydarzy豉, to przekszta販enie otwartych funduszy emerytalnych w fundusze inwestycyjne iczciowa prywatyzacja rodk闚, kt鏎e tam s zgromadzone zwraca豉 uwag Ma貪orzata Rusewicz, prezes Izby Gospodarczej Towarzystw Emerytalnych.

Projekt PPK na pewno mo瞠 by silnym impulsem dla polskiego rynku kapita這wego. Ca造 czas nad rynkiem wisi jednak kwestia OFE. Dop鏦i ta sprawa nie zostanie wyjaniona, na rynku b璠zie dominowa豉 du瘸 niepewno zar闚no wr鏚 sp馧ek ju notowanych, jak i tych, kt鏎e mog造by trafi na gie責 m闚i Artur Marsza趾iewicz, partner zarz鉅zaj鉍y w Crido.

Miros豉w Kachniewski, prezes Stowarzyszenia Emitent闚 Gie責owych, wskazywa na jeszcze jeden aspekt zwi頊any z funkcjonowaniem OFE. Jestem przekonany, 瞠 program PPK wypali, chocia瘺y z racji tego, jak jest on skonstruowany. Musimy jednak mie wiadomo, 瞠 bior鉍 pod uwag to, co obecnie dzieje si w OFE, niezale積ie od tego, czy b璠 w tym obszarze zmiany czy te nie, to mechanizm suwaka powoduje, 瞠 b璠zie potrzeba wyprzeda篡 akcji sp馧ek. W optymistycznej wersji zak豉dam, 瞠 PPK b璠 jedynie w stanie odebra aktywa od OFE, ale niekoniecznie wykreuj dodatkowy popyt stwierdzi Kachniewski.

Rzeczywicie jest tak, 瞠 odp造wy z OFE b璠 si dalej powi瘯sza. Pami皻ajmy jednak, 瞠 skala PPK b璠zie z up造wem czasu ros豉 iwydaje mi si, 瞠 rynek b璠zie jednak zyskiwa. Faktem jest jednak, 瞠 dzi suwak jest rzenikiem" gie責y. Warto by這by wi璚 si zastanowi, co z tym mechanizmem zrobi w przysz這ci m闚i豉 Ma貪orzata Rusewicz.

O nadziejach zwi頊anych z programem PPK m闚i tak瞠 szef KDPW. Innego impulsu dla rynku nie widz. Musimy jednak pami皻a, 瞠 program PPK nie jest dla gie責y. To rynek kapita這wy powinien wyj z ofert dla PPK. To jest jednak trudne zadanie. PPK to te du瞠 wyzwanie edukacyjne. Trzeba bowiem pokaza, 瞠 jest to racjonalny spos鏏 na odk豉danie na w豉sn emerytur, a jednoczenie na wspieranie gospodarki m闚i Maciej Trybuchowski.

Jestem optymistk, je瞠li chodzi o PPK. Zach璚am jednak do tego, aby nie sprowadza ca貫go rynku kapita這wego do PPK i OFE. Uwa瘸m, 瞠 mamy do zrobienia jeszcze wiele innych rzeczy. Chcemy chocia瘺y wykorzysta nasz awans do grona rynk闚 rozwini皻ych. Spotykamy si z nowymi funduszami, kt鏎e do tej pory nie interesowa造 si naszym rynkiem. Widzimy tutaj du篡 potencja. Zach璚am tak瞠 do patrzenia w ten spos鏏, 瞠 szklanka jest do po這wy pe軟a. Dostrzegajmy to, co na rynku kapita這wym jest pozytywne zach璚a豉 Izabela Olszewska, cz這nek zarz鉅u GPW.

Regulacje kul u nogi

I chocia temat PPK zdominowa dyskusj oprzysz這ci rynku kapita這wego, to podczas debaty nie zabrak這 innych w靖k闚. Du穎 uwagi panelici powi璚ili r闚nie regulacjom, kt鏎e s barier w rozwoju rynku.

Mamy nadmiar wymog闚 stawianych sp馧kom, kt鏎e nie maj uzasadnienia, jeli chodzi o ochron inwestor闚 czy kwestie bezpiecze雟twa rynku. Dzi przede wszystkim powinnimy ograniczy wymogi regulacyjne. Wiele rzeczy, kt鏎e wprowadzamy, to jest nasza radosna tw鏎czo. Mo積a inteligentnie iproporcjonalnie wdra瘸 regulacje unijne. Dzi mamy ma造 rynek, jeli chodzi o redni warto sp馧ek, a mamy najwi瘯sze wymogi regulacyjne wskazywa Miros豉w Kachniewski.

Niestety, przy wdra瘸niu ka盥ych regulacji unijnych mamy siln pokus do przeregulowania, czyli tworzenia naszych polskich ekstrawynalazk闚", tak na wszelki wypadek. S one bardzo cz瘰to niezwi頊ane z wielkoci rynku, emitent闚 i przek豉daj si na istotne zwi瘯szenie koszt闚 i obowi頊k闚 doda Marcin Dyl.

Eksperci nie ukrywali, 瞠 m.in. kwestie adekwatnych do rozmiaru rynku regulacji zostanzaadresowane w strategii rynku kapita這wego, kt鏎a tworzona jest w Ministerstwie Finans闚.

Artur Marsza趾iewicz partner zarz鉅zaj鉍y odpowiedzialny za corporate finance w Crido

Ko, jaki jest, ka盥y widzi niskie obroty, brak znacz鉍ych IPO, rosn鉍a liczba wezwa, spadaj鉍e zaufanie do instytucji rynku kapita這wego, k這poty prywatnych TFI, dominacja zagranicznych inwestor闚 i broker闚, wci嘀 nierozwi頊ana kwestia OFE, kt鏎a wisi nad rynkiem, niesatysfakcjonuj鉍y rozw鎩 rynku obligacji korporacyjnych, no i coraz to nowsze regulacje, kt鏎e nie s adekwatne do stopnia rozwoju naszego rynku, oraz przede wszystkim brak wystarczaj鉍ego optymizmu i wiary w pozytywne zmiany na rynku kapita這wym w przysz這ci.

Jest oczywicie jedna jask馧ka w postaci pracowniczych plan闚 kapita這wych, ale dopiero startuje ona do lotu i na jej efekty trzeba b璠zie poczeka kilka lat. Ale ju sam fakt, 瞠 ustawa o PPK wchodzi w 篡cie w najbli窺zym czasie, powoduje, 瞠 inwestorzy, kt鏎zy zawsze wyceniaj przysz這, ju dzi bior pod uwag jej przysz貫 pozytywne skutki. Kolejn jask馧k mo瞠 by przygotowywana strategia dla rynku kapita這wego, na kt鏎 wszyscy czekamy z du蕨 nadziej i kt鏎a mo瞠 by prze這mowa dla rynku.

Trudno oczekiwa, 瞠 szybko wr鏂 czasy kilkudziesi璚iu IPO rocznie liczonych w miliardach z這tych, a Warszawa stanie si jutro centrum finansowym Europy rodkowej, oferuj鉍ym innowacyjne instrumenty finansowe i przede wszystkim p造nno (!), kreuj鉍 i nap璠zaj鉍 koniunktur na gie責zie.

Powinnimy te pami皻a, 瞠 biznes ma alternatyw wobec rynku gie責owego. To przede wszystkim sektor bankowy, oferuj鉍y w horyzoncie kilku najbli窺zych lat niskie stopy procentowe, ale te sprawnie dzia豉j鉍e i agresywne fundusze private equity (chocia瘺y w formule PtP) i last but not least inwestor闚 bran穎wych, sk這nnych p豉ci sowite premie dla w豉cicieli du篡ch i rednich prywatnych sp馧ek (np. ostatnio Solaris, Cargill czy 砰wiec).

Pozytywne zmiany na rynku s moim zdaniem mo磧iwe. Powinnimy si dzi skoncentrowa na tym, 瞠by przekona biznes i inwestor闚, 瞠 rynek gie責owy to wci嘀 atrakcyjna alternatywa dla firm szukaj鉍ych finansowania i miejsce zapewniaj鉍e inwestorom satysfakcjonuj鉍e stopy zwrotu. Nie powinnimy r闚nie zapomina o rozwoju innych innowacyjnych produkt闚 i instrument闚 finansowych, chocia瘺y zwi頊anych z rynkiem towarowym.

r鏚這: Rzeczpospolita

REDAKCJA POLECA

NAJNOWSZE Z RP.PL