S&P: Polski rating stabilny

S&P chwali Polskę za coraz bardziej otwartą i konkurencyjną gospodarkę i szacuje, że PKB wzrośnie w tym roku o 2,7 proc, a w przeliczeniu na mieszkańca przekroczy 14 tys. dolarów (w ub.r. było to około 13,3 tys. dol).

Według agencji, w latach 2015-2017 polski PKB będzie rósł w średnim tempie 3,9 proc. Rolę motoru wzrostu, którą ostatnio pełni eksport, w coraz większym stopniu będzie przejmował popyt wewnętrzny: konsumpcyjny i inwestycyjny.

"Polska gospodarka odnosi korzyści z płynnego kursu złotego i głębokiego krajowego rynku kapitałowego, który pozwalają rządowi finansować się w lokalnej walucie i z długimi terminami zapadalności" - czytamy w uzasadnieniu decyzji.

Amerykańska agencja utrzymuje obecną ocenę wiarygodności kredytowej Polski już od 2007 r., gdy podwyższyła ją o jeden stopień. S&P sugeruje, że jedną z przeszkód dla poprawy naszej wiarygodności kredytowej są zmiany w działaniu OFE.

„Istotne zmiany w systemie emerytalnym prawdopodobnie pomogą zredukować dług publiczny oraz zmniejszyć bieżące wydatki budżetowe. Niemniej powodują one także wzrost ukrytych zobowiązań emerytalnych rządu i sygnalizują mniejszą przewidywalność polityki państwa" – tłumaczy agencja w komunikacie.

W tym roku sektor finansów publicznych wykaże, według S&P, nadwyżkę sięgającą 4,5 proc. PKB. Ale to jednorazowy efekt zmian w systemie emerytalnym. W 2015 r. dziura budżetowa sięgnie 3,2 proc. PKB, a w kolejnych latach będzie się utrzymywała nieco poniżej 3 proc. PKB. Dzięki przyspieszeniu gospodarczemu, nie będzie to jednak miało wpływu na dług publiczny, który w najbliższych czterech latach będzie oscylował między 50 a 51 proc. PKB. W ub.r., jak szacuje agencja, wyniósł 58,3 proc. PKB, zbliżając się do konstytucyjnego limitu (60 proc. PKB).

Zmiany w systemie emerytalnym nie stanowią więc w ocenie S&P, „znaczącego odstępstwa od polityki gospodarczej, która poskutkowała stabilnym otoczeniem makroekonomicznym" w Polsce. Agencja wskazuje jednak, że dodatkowe działania rządu zmniejszające przewidywalność jego polityki mogłyby się stać argumentem na rzecz obniżki ratingu.

Kolejnym argumentem na rzecz takiej decyzji mogłoby być pogorszenie kondycji budżetu lub pogłębienie deficytu na rachunkach obrotów bieżących. Ten ostatni, jak przewiduje S&P, będzie w 2014 r. skurczy się do 2,1 proc. PKB, z szacunkowych 2,3 proc. w ub.r. Dla porównania, w latach 2007-2012 deficyt ten wynosił średnio 5,1 proc. Jego spadek uchodzi za główną przyczynę stabilności złotego w ostatnich latach.

Według amerykańskiej agencji ratingowej, wzrost popytu wewnętrznego sprawi, że deficyt Polski na rachunków obrotów bieżących począwszy od 2016 r. wróci powyżej 3 proc. PKB, ale będzie on finansowany w dużej mierze z bezpośrednich inwestycji zagranicznych, a nie bardziej kapryśnych inwestycji portfelowych.

Dlatego, tłumaczy S&P, „jakikolwiek wzrost zmienności polskiej waluty będzie przejściowym odstępstwem od oczekiwanej na rynku aprecjacji złotego w dłuższym terminie".

Czynnikiem, który sprzyja stabilności kursu złotego oraz rentowności (porusza się odwrotnie do cen) polskich obligacji, jest też w ocenie agencji dostęp Polski do elastycznej linii kredytowej (FCL) w Międzynarodowym Funduszu Walutowym.