Zapisy na akcje spółki energetycznej

Tauron to ostatnia tak duża prywatyzacja giełdowa państwowej spółki energetycznej – podkreśla Ministerstwo Skarbu Państwa. Wcześniej resort skarbu wprowadził na parkiet Polską Grupę Energetyczną i Eneę.

[b][link=http://rzeczpospolita.pl/pieniadze/Akcjonariat%20TAURON.pdf]Zobacz udział Tauronu w rynku produkcji energii elektrycznej[/link][/b]

Najmniejsza z czterech grup w branży, czyli Energa, zostanie sprzedana w tym roku inwestorowi strategicznemu. Na tym najbardziej atrakcyjne polskie aktywa z tej branży się kończą.

Planowany na 30 czerwca debiut giełdowy Tauronu może się okazać jednym z większych na naszej giełdzie.

[srodtytul]Limitowane zakupy[/srodtytul]

Zapisy na papiery Tauronu dla inwestorów indywidualnych już się rozpoczęły. Potrwają do 18 czerwca. Zapisywać się można we wszystkich biurach maklerskich prowadzących działalność detaliczną w Polsce; w sumie jest to 1,3 tys. punktów w całym kraju.

Inwestor indywidualny może zgłosić chęć kupna od 1,35 tys. do 13,5 tys. akcji Tauronu. Przy zapisie trzeba wpłacić po 0,7 zł za akcję. Jeśli więc ktoś zamawia maksymalną liczbę papierów, musi wyłożyć 9,45 tys. zł. Gdyby ostateczny przydział akcji okazał się mniejszy, pieniądze zostaną zwrócone.

Trzeba koniecznie zapisać się na taką ilość akcji, która stanowi wielokrotność liczby dziewięć. Związane jest to z trwającym obecnie procesem scalania akcji, którego zakończenie planowane jest przed ostatecznym przydziałem walorów. W wyniku scalania liczba akcji Tauronu zmniejszy się w stosunku 9 do 1. Nie będzie to miało wpływu na wartość pakietu, na który zapiszą się inwestorzy. Wzrośnie tylko wartość nominalna każdego papieru.

Dla drobnych inwestorów przewidziano wstępnie 20 proc. walorów Tauronu sprzedawanych przez Ministerstwo Skarbu Państwa. Gdyby zainteresowanie ofertą było duże, przydział ten może wzrosnąć do 25 proc.

[srodtytul]Zapowiedź dywidendy[/srodtytul]

Skarb Państwa sprzedaje od razu 52 proc. papierów spółki. Pozostałe 34 proc. zamierza pozostawić w swoim portfelu. W przypadku Tauronu oznacza to, że państwo zachowa kontrolę nad spółką. Tauron zapewnia jednocześnie, że w ciągu roku – półtora od debiutu giełdowego nie będzie emitować nowych akcji.

[b][link=http://rzeczpospolita.pl/pieniadze/Tauron%20wyniki.pdf]Zobacz wyniki grupy Tauron[/link][/b]

Około 80 proc. sprzedawanych papierów trafi do inwestorów finansowych w Europie, Ameryce Północnej i Azji. Zarząd Tauronu, chcąc zachęcić do zakupu walorów, deklaruje, że będzie proponował walnemu zgromadzeniu akcjonariuszy wypłatę dywidendy.

Przez najbliższe trzy lata spółka zamierza przeznaczać na dywidendę ok. 30 proc. skonsolidowanego zysku netto, potem w granicach 40 – 50 proc.

[srodtytul]Można zmniejszyć koszty energii[/srodtytul]

Spółka zachęca indywidualnych inwestorów do zatrzymania akcji w portfelu przez dłuższy czas, proponując im program lojalnościowy. Ci, którzy kupią akcje w ofercie publicznej i nie sprzedadzą ich ani nie obciążą przez rok od debiutu, będą mogli skorzystać z rabatu w wysokości 5 – 15 proc. w stosunku do cen w taryfach dla klientów indywidualnych, obowiązujących od lipca 2011 r. do czerwca 2012 r.

Wielkość zniżki będzie zależała od liczby posiadanych akcji Tauronu. W zależności od tego, ile energii elektrycznej zużywa dana osoba, oszczędności mogą sięgnąć od kilkudziesięciu do kilkuset złotych rocznie. Z rabatu będą korzystać wyłącznie klienci Tauronu. Spółka deklaruje, że nowych odbiorców jest w stanie wciągnąć na listę swoich klientów w ciągu kilku dni.

Aby skorzystać z rabatu, po roku od debiutu giełdowego Tauronu trzeba będzie złożyć pisemne oświadczenie o przystąpieniu do programu. Wymagane będzie także zaświadczenie z biura maklerskiego prowadzącego rachunek inwestycyjny, że akcje zostały kupione w ofercie publicznej i że przez rok nie handlowano nimi.

[srodtytul]Dlaczego warto się zainteresować[/srodtytul]

Zarząd Tauronu podkreśla, że atutem grupy jest jej silna pozycja na krajowym rynku, a także oczekiwany wzrost popytu na energię. Silnymi stronami firmy są też korzystnie położone złoża węgla i duża liczba klientów (ponad 4 miliony).

Plan inwestycyjny Tauronu zakłada wydatki na poziomie 30 mld zł do 2020 r. Główną część nakładów pochłonie rozbudowa mocy wytwórczych grupy. Spółka szacuje, że połowa pieniędzy będzie pochodzić ze środków własnych, a reszta zostanie pozyskana na rynku obligacji komercyjnych.

Przy każdym projekcie struktura finansowania może być inna i będzie wynikać ze specyfiki przedsięwzięcia oraz warunków na rynku finansowym.

[ramka][srodtytul]Czy się opłaca[/srodtytul]

Tauron, przy cenie akcji 70 gr, jest wyceniany niewiele niżej niż Enea czy PGE. Średni wskaźnik cena do zysku dla giełdowych spółek energetycznych wynosi obecnie 11,3, a dla Tauronu – przy cenie maksymalnej 70 gr – 10,9. Premia wynosi więc ok. 4 proc. Pod tym względem oferta jest mało kusząca, ale cena akcji może okazać się niższa.[/ramka]

[ramka][srodtytul]Arkadiusz Wicik, Fitch Ratings[/srodtytul]

Obecna struktura paliw stosowanych przez Tauron powoduje, że w segmencie wytwarzania energii jego marże są niższe niż te, które ma na przykład Polska Grupa Energetyczna.

Bardziej rentowne jest obecnie wytwarzanie energii z węgla brunatnego niż z węgla kamiennego. Struktura wykorzystywanych przez Tauron paliw prawdopodobnie nie zmieni się znacząco do 2015 r.

Dlatego choć przewaga PGE pod względem ratingu nie jest duża, powinna się utrzymywać w nadchodzących latach. Z kolei Tauron ma taką przewagę nad PGE, że w jego przypadku segment dystrybucji ma większy udział w EBITDA (zysk operacyjny powiększony o amortyzację – red).

Ten rodzaj działalności, ze względu na regulowany charakter przychodów, jest mniej wrażliwy na wahania koniunktury niż wytwarzanie energii.[/ramka]

[ramka][srodtytul]Na tle giełdowych konkurentów[/srodtytul]

- Tauron jest porównywany z giełdowymi spółkami z branży: PGE i Eneą. Podczas debiutów obu spółek inwestorzy zarobili: w przypadku PGE 13 proc., a w przypadku Enei 1,3 proc.

- Kurs akcji PGE w ostatnim czasie jest na poziomie ok. 21 zł, podczas gdy cena emisyjna wynosiła 23 zł (ok. 8-proc. spadek). Z kolei walory Enei kosztują ostatnio 17 – 18 zł, co oznacza wzrost o 10,3 – 16,8 proc. w porównaniu z ceną emisyjną płaconą przez inwestorów indywidualnych (15,4 zł).