Rz: Czy wzrost wartości rynkowej największych spółek przeciętnie o 16 proc. w rozchwianych gospodarczo czasach dziwi?

Małgorzata Starczewska-Krzysztoszek: – W pierwszej setce przyrost kapitalizacji jest jeszcze wyższy, przeciętnie to prawie 30 proc. To pokazuje, że inwestorzy doceniają czynniki rozwojowe, których nie można znaleźć w bilansach firm i to się przekłada na szybki wzrost wartości rynkowej. W coraz większym stopniu wartości niematerialne: kapitał intelektualny, relacje z klientami, pracownikami, ze światem zewnętrznym, innowacyjność, globalne podejście do biznesu traktowane są przez inwestorów jako potencjał rynkowy firmy.

Duzi stają się coraz więksi...

Niezupełnie. Dla inwestorów – a w czasach spowolnienia szczególnie uważnie wydają oni pieniądze – ważne są perspektywy rozwoju firmy. Dlatego w pierwszej setce rankingu są przedsiębiorstwa otwarte na rynek globalny i umiejące się na nim poruszać. Dodatkowo w sposób przemyślany wprowadzają one nowe rozwiązania, pozwalające innym firmom rozwijać się i zmniejszać koszty. To są spółki z sektora surowców energetycznych, nowoczesnych maszyn i urządzeń, specjalizujące się w usługach biznesowych i publicznych – szczególnie dotyczących zdrowia – firmy chemiczne czy wielobranżowe przemysłowe. W pierwszej dziesiątce najdynamiczniej rozwijających się spółek w Europie najwięcej jest ich właśnie z branży paliwowej, zaawansowanych technologii oraz świadczących usługi na rzecz biznesu. Natomiast w grupie firm o największych wzrostach wartości rynkowej relatywnie niewiele jest przedsiębiorstw z sektora IT, telekomunikacyjnego, a także farmaceutycznych. Te ostatnie jeżeli rosną, to głównie dzięki fuzjom i przejęciom.

Zdziwiły panią jakieś przykłady?

W sytuacji, kiedy motoryzacja jest w dołku, są takie firmy (Volkswagen, Man, Ford Otomotive, Bayerische Motoren czy Nokian Rankaat), które sobie świetnie radzą, a inwestorzy doceniają ich potencjał wzrostu. Mają wysoką dynamikę kapitalizacji. Tak samo jak firmy zajmujące się usługami transportowymi – lotniczymi (Rayanair, Easy Jet czy Zodiac Aerospace). To branża, w której warunki prowadzenia biznesu są z wielu powodów trudne.

Jaki będzie następny rok? Wzrost kapitalizacji będzie podobny?

Załamania nie będzie, ale też wzrost realny (uwzględniając inflację) nie będzie wysokie. Z jednej strony będzie bowiem wiele firm, które budują działalność na nowoczesnych modelach biznesowych, bazują na innowacjach. Ale z drugiej strony będzie też sporo takich, które nie radzą sobie w okresie osłabienia gospodarczego, szczególnie na peryferyjnych rynkach UE. Już dzisiaj na liście firm o najszybszym wzroście kapitalizacji giełdowej nie ma żadnej z Grecji  czy Portugalii, jest tylko jedna z Hiszpanii. Niestety, wśród europejskich tygrysów nie ma także firm polskich.

Dlaczego tak mało jest w tej pięćsetce polskich firm? Ich wartość wynosi tylko 1 proc. wszystkich z rankingu.

Pierwszy etap tworzenia gospodarki rynkowej w Polsce to było dzielenie socjalistycznych monopolistów, w pełni wtedy uzasadnione. A teraz polskie firmy nie zdążyły jeszcze zbudować takiego potencjału kapitałowego, który pozwala im na wzrost zewnętrzny, czyli poprzez fuzje i przejęcia. A tylko tak można dzisiaj budować potęgę.

Firmy z jakich branż mają szanse na duży przyrost wartości?