Na­ra­sta­ją­ce oba­wy o wcze­śniej­sze wy­ga­sza­nie luź­nej po­li­ty­ki pie­nię­żnej w USA wy­wo­łu­ją nie­po­kój. Z ko­lei wzrost awer­sji do ry­zy­ka po­wo­du­je, że in­we­sto­rzy od­wra­ca­ją się od ryn­ków wscho­dzą­cych. Opi­su­ją­cy je wskaź­nik MSCI EM w mi­nio­nym ty­go­dniu stra­cił nie­co po­nad 1 proc. To ozna­cza, że spad­ki się po­głę­bia­ją, bo wcze­śniej­szy ty­dzień in­deks rów­nież za­koń­czył pod kre­ską.

Wy­jąt­ko­wo sła­bo w mi­nio­nym ty­go­dniu po­ra­dzi­ły so­bie gieł­da tu­rec­ka oraz bra­zy­lij­ska. In­deks opi­su­ją­cy tę pierw­szą stra­cił aż 5,5 proc., a bra­zy­lij­ska Bo­ve­spa pra­wie 5 proc.

Gdy jed­nak po­pa­trzy­my na sy­tu­ację na tych ryn­kach od po­cząt­ku ro­ku, wów­czas wi­docz­na jest zna­czą­ca ró­żni­ca. In­we­sto­rzy, któ­rzy ulo­ko­wa­li swo­je pie­nią­dze w Tur­cji, wciąż ma­ją po­wo­dy do za­do­wo­le­nia. Tam­tej­szy ry­nek w 2013 r. zy­skał bo­wiem w su­mie 10 proc. Tym­cza­sem gieł­da bra­zy­lij­ska jest aż 12 proc. pod kre­ską.

Je­śli cho­dzi o ubie­gły ty­dzień, sło­wa uzna­nia na­le­żą się przede wszyst­kim War­sza­wie. WI­G20 oka­zał się bo­wiem naj­moc­niej­szym in­dek­sem wśród wszyst­kich ana­li­zo­wa­nych i zy­skał aż 4,2 proc.

Już w po­nie­dzia­łek po­szy­bo­wał o pra­wie 3 proc., bez pro­ble­mu for­su­jąc psy­cho­lo­gicz­ny po­ziom 2400 pkt. W czwar­tek in­we­sto­rzy mie­li dzień prze­rwy z po­wo­du Bo­że­go Cia­ła, a w pią­tek wy­win­do­wa­li in­deks do 2485,5 pkt (+0,9 proc.), pod­czas gdy na za­chod­nio­eu­ro­pej­skich par­kie­tach wy­prze­da­wa­no ak­cje.

Co wa­żne, zwy­żki na GPW zo­sta­ły po­twier­dzo­ne wy­so­ki­mi ob­ro­ta­mi. W pią­tek ich war­tość osią­gnę­ła im­po­nu­ją­cy po­ziom 1,8 mld zł.

Trud­no wska­zać  fun­da­men­tal­ne po­wo­dy, któ­re mo­gły­by stać za ty­mi wzro­sta­mi. Część ana­li­ty­ków uwa­ża, że na­szedł wresz­cie czas na od­ra­bia­nie „za­le­gło­ści" przez GPW wzglę­dem za­chod­nich giełd. Tam bo­wiem w ostat­nich ty­go­dniach in­dek­sy usta­na­wia­ją ko­lej­ne szczy­ty, pod­czas gdy WI­G20 od po­cząt­ku ro­ku stra­cił 3,8 proc. Zda­niem ana­li­ty­ków są du­że szan­se na dal­sze zwy­żki w ocze­ki­wa­niu na spo­dzie­wa­ną ob­ni­żkę stóp pro­cen­to­wych przez Ra­dę Po­li­ty­ki Pie­nię­żnej, któ­ra ju­tro roz­pocz­nie swo­je dwu­dnio­we po­sie­dze­nie, a de­cy­zję w spra­wie stóp ogło­si w śro­dę.

De­cy­zję o cię­ciu stóp w mi­nio­nym ty­go­dniu pod­jął Bank cen­tral­ny na Wę­grzech. We wto­rek ob­ni­żył sto­py o 25 pkt ba­zo­wych. Głów­na wy­no­si te­raz 4,5 proc.

Po­mo­gło to tam­tej­szej gieł­dzie. Opi­su­ją­cy ją in­deks BUX zdo­łał za­koń­czyć ty­dzień nie­co po­nad 0,4 proc. nad kre­ską. Rów­nież w dłu­ższej per­spek­ty­wie pre­zen­tu­je się cał­kiem do­brze – od po­cząt­ku stycz­nia wzrósł już o 6 proc.

Znacz­nie go­rzej wy­pa­da cze­ski PX­-Pra­gue. W mi­nio­nym ty­go­dniu stra­cił 1,4 proc., a od po­cząt­ku stycz­nia już pra­wie 8 proc.

Li­de­rem pod wzglę­dem sto­py zwro­tu w 2013 r. po­zo­sta­je Tur­cja. Dla­cze­go jed­nak ten ry­nek koń­czy już ko­lej­ny ty­dzień z rzę­du głę­bo­ko pod kre­ską?

Eks­per­ci wska­zu­ją, że pa­ra­dok­sal­nie mo­że mieć to zwią­zek m.in. z wy­ższym ra­tin­giem, któ­ry Mo­ody's nadał Tur­cji kil­ka­na­ście dni te­mu. In­we­sto­rzy już wcze­śniej lo­ko­wa­li w tym kra­ju pie­nią­dze, spo­dzie­wa­jąc się, że zo­sta­nie on awan­so­wa­ny przez agen­cje ra­tin­go­we. Gdy to się zi­ści­ło, przy­szedł czas na re­ali­za­cję zy­sków.

To oczy­wi­ście nie ozna­cza, że ko­rek­ta na tam­tej­szej gieł­dzie się nie skoń­czy. W dłu­ższym okre­sie do­bra kon­dy­cja tu­rec­kiej go­spo­dar­ki i jej per­spek­ty­wy po­win­ny się prze­ło­żyć na dal­sze zwy­żki in­dek­sów.